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尿素期货进入倒计时,究竟给行业带来什么?

  尿素作为基础的化肥品类,兼具农业、工业属性,同时还与煤和天然气资源密切相关。今年,郑州商品交易所市场服务部总监刘俊曾在公开场合不止一次地表示,尿素期货预计将在今年上市。早在十年前,就有机构欲推行尿素期货,经历了漫长的等待,尿素期货上市正式进入倒计时。

  一个标准化的远期合同

  近年来,伴随着产能过剩和相关优惠政策的逐步取消,尿素已逐渐被视为一般商品。可能有大部分人对于尿素期货的概念还不是十分了解,永安期货股份有限公司淄博营业部总经理谢庆宜介绍道:“期货本身是根植于现货的,是由现货衍生出来的,属于未来远期的现货。一般所说的期货是以期货合约的形式来体现的。期货合约是由交易所制定的,需由交易所报到证监会,再由证监会征求相关部委意见以及审批后,才能在交易所上市交易。”

  国泰君安期货有限公司天津营业部研究员李响表示,尿素期货是期货的一种,尿素期货合约实际上就是一个标准化的尿素远期合同,产品限定为农用中小颗粒尿素,区域限定在河南、河北、山东、江苏和安徽5个省份。期货合约中会规定交易数量即交易手数(20吨/手),合约到期时,只能在这5个区域的交割仓库或交割厂库进行交割。期货参与者通过对期货合约的转让进行博弈,每笔期货合约的转让交易只有价格是变量,除价格以外的其他因素都是被规定的,且不可改变。期货之所以可以进行交易和流通,正是因为其合约的标准化。

  提到期货,人们往往习惯拿股票与之对比,实际上期货的交易规则与大家比较熟悉的股票存在很大差别。期货交易有5大特征:即保证金交易、双向交易、合约标准化、T+0交易机制和到期交割。在这其中,最为“精彩”的部分就是双向交易,所谓双向就是期货参与者除了先买后卖之外,还可以根据自身对于未来市场的预判,看跌做空,先卖后买。期货是以保证金进行交易的,保证金会随着临近交割月有所提升,保证金的目的是保证双方都能履约。此外,期货交易的另一大特征灵活性强,当天可买卖多次。

  期货的最终本质是回归现货,随着时间推移,到达期货合约上规定交割月份,买卖双方就要依照交割规则来确定具体的交割时间和交割地点。卖方可以指定交割库,而买方对于提货仓库的选择相对被动。买方需提出意愿,由交易所进行配对,至于能不能在自己希望的省份进行提货,具有不确定性,而且交割也会产生交割费用,导致一些参与者不愿意进入最终交割环节,因此,所有期货的交割量不足交易总量的5%。

  定价权将发生根本改变

  近年来,尿素价格受原料成本、供需结构、经济周期和国际市场等多重因素影响,波动频繁。我国尿素的定价机制大致经历了两个阶段,分别是政府指导价和市场自主定价。政府指导价的定价机制主要考虑尿素属于支农产品,为了稳定粮食生产,必须考虑农民对其价格的承受能力,当尿素销售价格出现不太正常的波动时,国家就会采取相应措施来稳定尿素的市场供应和价格。然而,伴随国内尿素产能的逐步提高,2009年国家取消了对尿素的限价政策,这意味着尿素行业逐步进入市场化定价阶段。在市场定价机制下,尿素企业根据现货贸易需求衍生出了具体的定价方法,主要有:折扣定价、成本定价、差别定价、地区定价等,但万变不离其宗,我国尿素的定价权主要掌控在生产企业的手中。

  天华(天津)化肥贸易有限公司董事、总经理丛林涛则分析认为:“尿素期货上市后会使尿素市场变得更加透明,更加公平,目前尿素的价格完全由生产企业主导,厂家为了涨价甚至可以控制销售,尿素期货的上市,恰恰弥补了尿素市场制度不完善的缺陷,尿素的厂家定价权将会逐步旁落。”

  尿素期货上市后,现货价格将会在很大程度上参考期货价格,而期货价格则是所有期货参与者用真金白银“投票”所产生。李响表示,定价权的下沉是需要一个过程的,并且,定价权的转移并不能确定最终尿素的价格是上涨还是下跌,可以肯定的是今后的价格将会更加公平。“期货市场是一个透明的市场,其参与者丰富、流动性好,由更加丰富的参与群体‘投票’产生的价格,也必将是一个更加公允的价格。李响说。

  新的定价交易模式将产生

  期货上市以后,还会出现依靠期货价格来确定现货价格的定价方式。“期货拥有一项重要的功能就是会产生一个价格,该价格也正是整个行业对未来某个时间点的价格所做出的预判。”李响说道:“目前,基差定价已经成为国际大宗商品贸易中的主流定价方式,在国内,基差定价已经被有色金属和大豆等行业普遍运用。”

  “基差定价是成熟大宗期货商品的主流定价方式,原本的现货定价模式造成了行业中贸易商买涨不买跌的现象,行情好的时候厂家惜售、下游抢货,行情不好时贸易商和下游一同观望。形成这种现象的主要原因就是贸易商认为商品未来的价格与厂家报出的现货价格存在矛盾,即现货价格不符合市场未来的心理预期。”李向进一步解释道。依托期货价格的新型定价交易方式可以顺利解决这一矛盾,能够有效降低企业的采购成本,为企业健康发展保驾护航。

  谢庆宜表示,期货上市对尿素行业的影响过程是逐步发展的过程。期货市场是一个指导价格的市场,尿素期货对于行业的影响过程是以实体企业参与度作为一个衡量标准,大致可以分为关注、参与和利用三个阶段。在尿素期货上市初期,多数企业只是知道增加了一个体现未来尿素价格的市场,但并不太确定尿素期货上市能给他们带来怎样的改变和影响,所以,多数是持观望态度;第二阶段就是参与阶段,这个阶段中随着参与者的增多及参与的深入,企业对期货市场的功能和作用也有更深的理解,期货市场定价功能也逐渐发挥,少量专业的期现公司通过对基差的研究会开展期现相关操作对市场起到纠偏作用,促使期现价格回归合理范围;随着参与群体的扩大,逐渐进入第三阶段,会有更多数量的企业对外开展业务、签订合,同时利用期货价格作为定价基准开展基差贸易、含权贸易等业务,此时,尿素期货的定价权也将逐步体现。

  总而言之,期货市场不是供大家炒来炒去的市场,而是产生公允价格的工具。尿素的期货市场是独立于尿素现货的一个市场,工厂可以通过这个市场卖货,贸易商也可以通过这个市场买货。有了期货以后,市场将会变得更加灵活,也为企业和贸易商拓展更多新的操作模式和定价模式。丛林涛最后谈道,“从国际市场来看,大宗商品都是有期货业务的,我国一直在鼓励市场化,尿素期货的推行将会使现有的市场机制更加丰富和完善。”


 


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