进口棉滑准税调整托底棉价

　　年前，国家的政策越发明朗，收储和进口棉滑准关税先后出台，对国内棉价而言，笔者认为都是托底和利好。

　　一、据12月28日FC index M级棉报价，目前最低的是印度Shanker-6 M 为58—67美分/磅（因保险费约为千分之二，在此基本忽略，假定CNF=CIF），约为10114.7元/吨，不适用于6%关税（由11397元/吨回推，凡是外棉报价低于66.1美分/磅，均不适用6%的关税）按新公式Ri=INT[（Pt/(Pi×E)+α×Pi×E –1）×1000+0.5]/1000　(Ri≤40%)推算，税率为12%（汇率按7.82计算），则从海关通关后的价格为：13001元/吨，也就是说以目前进口棉报价计算，M级棉的最低港口提货价13001元/吨，托底价比2006年高51元/吨；而28日FC Index S的报价则达到66.34美分/磅，可以执行6%关税，因此港口提货价约为13899元/吨，相比2006年有旧税仅上调了40元/吨，但总体看，SM级、M级棉相对当前国内棉价至少高了300—500元，不利于高等级外棉的进口。

　　二、低等级棉也高于国内，并没有拉开差价，是否与当初制定“高新疆、低进口”的策略相悖？如根据FC Index L指数构成品种报价中最低的印度J—34的报价为56.12美分/磅，按新公式计算关税约为15%，该批棉花通关后港口的提货价约为12773元/吨，仍高于内地四级棉提货价300—400元/吨，也就是说低等级棉想进口也难，除非国内低等级棉涨上去至少500元/吨以上。

　　三、国家欲保护棉农和棉花企业的意图昭然若揭，但个人认为动作和幅度有些大，外棉短期难以大量进入中国市场的局面不会改变，要解决这个问题，只能国内棉价短期内明显上涨，现货幅度至少要在500元/吨左右，但下游棉纺厂能否接受？笔者认为通过关税来保护国内棉花产业的措施，存在一定的片面性，况且现在棉花的主体是涉棉企业，能保护棉农？解决问题的根本在于走植棉补贴或拍卖进口棉返利给棉农。

　　四、进口棉滑准税与国家加速棉纺企业洗牌、为固定资产投资降温的策略要一致，靠低价外棉赚取利润的路已被“堵”，而人民币升值、反倾销及宏观调控的影响已全面体现，国家的意图个人理解很明显，一方面限制外棉的进口棉；一方面调减棉纺企业对棉花消费的增速，试图在最近几年让二者能平衡。

　　那么滑准税向上调会对国内期货行情产生哪些影响呢？笔者的看法是，短期对纽期的反转表面上看是个积极的信号，中国政府主动的为进口外棉提价，给了外商涨价的台阶，但关键在于“卡”进口的数量，拉大国内外棉花的差价，使新疆棉和地产高等级棉的价格优势显现，因此滑准税上调对郑期、撮合长线而言是个不折不扣的利好，但是短期多头难有大的作为，上涨的通道还没有打开。原因如下：

　　第一，跟在滑准税后的是89.4万吨关税内配额（据说1月份还有可能追发50—100万吨，尽管可能利用率不会高），按目前外棉报价计算，SM和M级的港口提货价仅为1320元/吨和12250元/吨，基本与国内棉价持平，但把净重结算等因素考虑在内的话，进口棉还是有300—400元/吨优势的，现在纺企的精力都在1%关税上，新的滑准税政策有待消化。

　　第二，新的滑准税公式同人民币汇率紧密结合，说明汇率问题已受到各方的高度关注，而28日 1美元兑人民币7.8149元，自2005年7月21日汇改以来，人民币升值幅度已接近5.6%，出于对继续升值的担心，交易商选择观望或减仓是相对明智的。

　　第三，近日郑期持续减仓，交易商表示棉花没入库不敢卖，期货涨现货又交不了；业内人士认为虽然期货仓单量目前控制的比较好，但有效预报量却很大，对实盘压力心有恐惧，套保空头比较而言略占上风。

　　第四，受纽期的影响后市将减弱，国内期货受现货的支撑面加大，由于滑准税的调整暂时将高、低等级外棉的优势削弱，外商很可能还是“热锅上的蚂蚁”，国内电子盘很可能会牵着纽期的“鼻子”走，对外棉形成的始终是买方市场。

　　第五高税率、高价进口棉下棉纺企业的形势值得关注，毕竟下半年消费能力决定棉价的高度，而从各方反馈的接单、库存、消费并不乐观。我个人的看法没有变，近空远多是主基调，后市无论现货还是期货，不可避免的要上涨，但现货高度最终破不了14000—14500这个厢体。