［期市周评］郑棉实盘压力依旧

　　上周（2007年1月1日～5日），因元旦假日的影响，只有两个交易日，由于国际棉价大幅走弱，郑棉未能开门见红，缩量减仓成为这两日的主题。但从盘中交易来看，主力多头立场坚定，部分空头乘机逢低获利平仓成为棉价止跌的主要动力。但市场交投极度清淡，观望气氛浓厚，散户信心受挫，缺乏足够的人气和主动性买盘的支持，郑棉仍难以摆脱盘区的束缚。主力705合约挑战盘区下沿14070元/吨的支撑位，报收于14295元/吨，两天下跌110元/吨，持仓较2006年12月29日减少6372手至49310手。郑棉全周总成交量减少63454手至25148手；总持仓减少7008手至75880手。目前市场空头持仓依旧高度集中制约期棉交投，导致成交无法与持仓匹配，而中小散户观望气氛浓厚，使市场缺乏足够的资金和人气，难以摆脱保值、套利的实盘压力，对郑棉不宜过分乐观。

　　虽然89.4万吨协议内配额还未到企业手中，但纽约期棉在岁末年初大幅回调，成为拖累郑棉走弱的主要因素。而从新公布的滑准税征收公式分析看，相对2006年，美棉的竞争力进一步丧失，期望中国配额下发刺激美棉出口已变得不太现实，在全球供应宽松的大环境下，为缓解美棉出口销售疲软格局，棉商下调价格概率大增。从而对纽约期棉形成新的压力，进而挫伤国内市场多头信心，使主动性买盘进一步减少。虽然滑准税对国棉形成一定的支撑，但同样也有一定的利空因素存在，不可对政策过分依赖。缺乏主动性买盘的支撑，再好的政策也难以转为实际的上涨动力。预期现货棉价将保持攀升格局，但难以对郑棉形成足够的支撑。虽然涨势不改，但不可过分乐观。

　　数据分析，截至1月5日，CNCotton B指数一周下跌4元至12906元/吨。郑棉指标704合约报收于13995元/吨，与CNCotton B指数的差价达到1098元/吨，而705合约与CNCotton B指数价差缩小到1289元/吨，仍处于历史高位水平，对贸易商仍有足够的吸引力，市场保值、套利实盘压力并未见减少。郑棉库存一周增加5640吨至39060吨，有效预报再创新高至67720吨，后市有望继续保持高速增涨态势。据上周五持仓报告显示，前20名主力空头持仓仍达35036手，占37940手总空单的92.34%，其中前10名持有空单30751手，占总空单的80.05%，空单集中度增加。因此，虽然政策利好兑现，期现两市多头人气旺盛，但郑棉流动性不足，期现价差导致实盘压力继续增加，缺乏新资金支持。

　　虽然上周主力705合约挑战14070元/吨盘区下沿支撑，但收盘仍站稳89日长期均线支撑之上，55日均线继续上行穿越89日均线延续多头上涨排列，支撑棉价保持上升趋势。但短期均线调头向下对棉价形成压制作用， KD与MACD指标在强势区域延续空头下跌排列，MACD指标绿柱增长，使郑棉下跌动能增加。虽然由于现货棉价看涨导致市场缺乏空头力量，但持续横盘和滞涨的现货价格也一定程度挫伤了多头信心，因此预期未来棉价有望延续14070-14395元/吨的横盘区域，在市场人气未恢复前，不宜增持多单。逢高可适当增持空头头寸，在市场保值实盘压力不减前，如总持仓持续大幅下降，多头减仓止损离场。(杜映)