新滑准税考验国内棉价 开启棉价下跌空间

　　新滑准税率发布后，影响国内棉价的主要政策因素大白于天下，因为棉价的波动就此开始，所以对棉花市场的观望态度要暂时搁置。在新滑准税带来利好的同时，或许也是打开国内棉价下跌空间的开始。

　　新的滑准税制度取消了12750元/吨这一完税最低价格的底线，把国内外棉花价格联系得更为紧密。与旧的滑准税制度相比，当国际棉价上涨时，对国内棉价的影响区别并不大；当国际棉价下跌时，将导致国内棉价与国际棉价直接接轨，不再有12750元/吨这一政策支点。

　　旧滑准税实施以来，无论中国棉花进口数据和供需基本面如何变化，国际棉花价格（COTLOOL远东A指数）始终在50~60美分/磅波动。国内市场也经历了11600~14000元/吨（CC Index328）的波动,在这持续两年的时间里我们经历了棉花价格由涨转跌的悲喜行情。我们可以断言：在基本面没有新的实质性的新利好或利空出现前，内外棉价都很难突破上面所说的这一波动区间。国内棉花市场似乎沉寂太久，压抑了太多的能量等待释放，当棉花价格横盘近四个月后，市场轮番出现做多热潮，但价格迟迟不肯启动，究其原因便是，已有的基本面只能给棉价定位在当前区域。突破这一区间的力量只能来自市场，眼下来看更多地寄期望于今年的棉花播种情况。播种不能纸上谈兵，虽然时下北半球对于小麦玉米等谷物的播种前景看好，但实际的种植意向最早还要到今年2月份陆续出台的调查结果，现在纸上谈兵终是觉得浅薄。

　　相反，除了这一利多的重大题材外，其他新闻仍然是区间内反复关注和炒作的题材。就拿当前的外棉进口和配额发放来说，国内发放配额能给棉价带来上涨动力吗？我们总是期望国际市场能有好的表现来带动国内价格，但从1月5日发布的美棉出口数据来看，中国只进口了400吨，这样的数据实在惨淡。相信没有连续周度3万吨以上的中国采购量，美国棉花出口就难言真正转暖。

　　市场份额方面，在没有特别政策干预的情况下美棉首先要通过价格竞争份额，美棉在中国的市场正在被蚕食，至于一两个月后棉花价格是不是要涨，这一点没人能说得准。对于美棉动辄三四百万吨的出口任务来说，区区的一两次十几万吨政府性采购也无法解决实质的问题，美棉还是要一天一天，一周一周，一月一月地来与其他国家的棉花竞争市场。89.4万吨关税内配额已经发放，对于今年滑准税下的其他配额国家还没有一次证实性的消息发布，道听途说的版本比较多，比如本月先内部分发50万吨，再广泛分配50万吨；比如一次广泛分配81万吨等等。我们相信无论这些配额如何发放，在种植季节开始之前，必将引发国际市场竞相争取份额的一幕。

　　而这一幕的开始却恰巧赶上国际市场大宗商品价格普降的时节，我们看到近几日包括高盛商品指数·道琼斯AIG商品指数·路透社CRB商品指数在内的主要指数都纷纷突破性的下跌，必将引发指数基金减持相应的商品头寸，商品市场面临一场系统性的风险，棉花恐怕也很难幸免。在这种情况下，按照美棉当前E/MOT M1-3/32报价CNF62.7美分/磅，新滑准税后价格13400元/吨来说，已经非常贴近南方省区329 级别13200元/吨，328级别 13000元/吨的到厂价。如果美盘棉花继续在这种气氛中回落，并且没有中国采购的身影出现，那么国内棉花价格面对最迫切的问题是，新滑准税打开的棉价下跌空间。

　　无论我们对后市多么看好，总是要先过好眼前，对于这种潜在的下跌风险和机会，应该是每一个置身其中的参与者必须留意和把握的。