棉价冷思考：一面喊涨一面跳水

　　就在棉花现货商一片喊涨四五月，加大春节前囤棉力度的大环境下，1月12日期货行情出人意料的大幅跳水，CF0705当天跌幅达到245元/吨，交易商匆忙向远期合约移仓，空头“套保”盘则趁机抛出，两个市场上的实盘压力都低于当初的预期。

　　笔者认为纽期在54美分/磅附近形成阻力位和中国滑准税的“高挡低收”并不是国内电子盘下跌的主要原因，其一，89.4万吨关税内配额已陆续下发到棉纺厂，大部分纺企业并没有短期使用或转让的打算，据悉，这89.4万吨中有50万吨加工贸易。其二，收储30万吨新疆棉没能支撑起棉价和棉商的信心，随着收储结束，短期内棉价的走向有些迷茫。其三，从国内各产棉区轧花厂及购销公司的状况来看，囤棉数量普遍不低，主要原因是农发行贷款下发较晚和新疆棉的大量出疆，在大家普遍酝酿三、四月份上涨的情况下，很容易出现反向行情。其四，农产品行情目前进入调整期，棉花期货作为“慢热慢冷”的品种，受到的影响逐渐体现。其五，由于投机价值难以体现，资金匮乏和吸引力不足成主要问题。其六，对人民币升值的负面预期。

　　据笔者近日在河北南部、山东西北部等棉区调查显示：第一，棉花企业对三级棉四月份的预期均在13500元/吨以上，一些400型厂家甚至认为春节后达到14000元/吨以上问题不大。第二，无论做仓单质押还是目前收购、加工的皮棉，质量和等级较前期大幅下降，基本以软三硬四为主，难以做成期货仓单。第三，截至目前，2006/2007年度400型轧花厂开秤收购、加工的数量不足总数量的50%，倒是200型加工厂情况比较好，初步估计在80%以上。第四，轧花厂表示今年只要开机加工的企业利润状况普遍不错，除去财务费用等等，一吨净利在200—400元/吨，目前仓库正三级皮棉的成本在12700—12800元/吨，有些公司为了减小存棉目标，把仓库转移到农村或相对偏僻的地区。

　　近日，虽然以山东魏桥集团为代表的棉纺厂缓慢地上调棉花到厂接收价（三级地产公定价12800元/吨），而且不再赊欠或打承兑，以积极的姿态配合棉花企业“高调看涨”，但由于电子盘价格表现低迷，交易商“嘴里喊涨，腿打哆嗦”，棉商担心期货行情会影响现货行情，带动棉价下滑。笔者认为，当前电子盘应该不是底部，现货可能也支撑不住，但最多象征性地回调100—200元/吨，远期上涨是大势所趋，机会在下跌中显现和成熟。（木子）