［期市周评］现强期弱　跌势不改

　　上周（1月15日—19日），郑棉延续弱势格局，继续缩量减仓下跌，虽然一度试图挑战14000元/吨的整数压力位，但缺乏足够主动性买盘支撑，上周五再次破位下跌，主力CF705合约周中创去年11月23日以来新低至13800元/吨。从整体市场来看，市场维持外强内弱，现强期弱格局，郑棉交投清淡，观望气氛极度浓厚，并不具备扭转弱势的动力，持续大幅增加的库存和高比例的贸易保值卖盘是郑棉下跌的主要原因。虽然国内现货持续攀升使以贸易保值卖盘为主的空方缺乏做空棉价的动力，但过大的期现基差和持续下跌的棉价严重挫伤了多头信心，主力多头虽立场不改，但难以凝聚足够的主动性买盘，没有资金和人气的支持，郑棉弱势难改。

　　郑棉全周总成交量减少12530手至35534手；总持仓因1月合约交割退市而减少12084手至63090手。

　　数据分析，截至1月19日，现货涨势不改，主力CF705合约与CNCotton B指数价差缩小至854元/吨，期现基差仍略微偏大，但此价格已无法对贸易商形成吸引力，目前市场需要消化前期沉淀的贸易卖盘的实盘压力，在此之前，如果没有资金和人气的支持，对郑棉不可盲目乐观。

　　持续大幅增加的库存是棉价持续下跌的主要原因，截至19日一周，库存再次大幅增加至60600吨，有效预报仍高达62860吨。库存与有效预报合计高达123460吨，虽然低于2004/2005年度最大的133880吨，但已高于2005/2006年度最大的123280吨，且在时间周期上远远领先于上两个年度达到此数据。因此预期后市库存有望持续大幅增加，本年度总库存超历史最高库存记录107020吨并非难事。但总持仓却远远落后于上两个年度，郑棉实盘压力指数一周上升11.01%至38.39%，库存对棉价的影响远远高于上两个年度，因此在多头未解决此问题前，郑棉难以扭转弱势格局。

　　持仓报告显示，前20名主力持仓达到50949手，占63090手总持仓的80.76%，郑棉持仓依旧高度集中，散户参与度不足。前期跟踪指标前20名主力空头持有空单28614手，占31545手总空单的90.71%，高于前一周的89.26%；其中前10名持有空单减少至26019手，占总空单的82.48%，空单依旧高度集中，对棉价形成压制。

　　技术上，主力CF705合约虽一度止跌于13900元/吨一线并回试均线及14000元/吨整数压力位，但由于库存压力过大，多头信心不足，未能形成有效反弹。而短期均线继续向下穿越中期均线延续空头下跌排列，KD与MACD指标在弱势区域延续空头下跌排列，MACD指标绿柱继续增长，技术显示跌势将延续，虽然13800元/吨一线存在抄底买盘，但预期难以形成有效支撑，继续谨慎看空后市棉价，第一目标至11月回调低点13740元/吨一线，如继续破位下跌，CF705合约有望挑战13520元/吨2006年低点强支撑位。但目前主力多头持仓不减，以贸易商为主的空头杀跌动能不足，且部分空头逢低获利平仓离场意愿较强，因此不可过分看空，如止跌并放量增仓，且技术面的弱势得到改善，可适当逢低增持多单。 (杜映)