为引导同业存单市场规范有序发展，8月31日，中国人民银行发布公告，决定自2017年9月1日起，将同业存单的期限明确为不超过1年，取消2年和3年期同业存单，此前已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期。

    中国人民银行金融研究所所长孙国峰表示，此次将同业存单的期限明确为不超过1年，有利于缩短同业存单业务期限，促使同业存单回归其调剂金融体系内部资金余缺的本质属性，避免金融资源长期在金融体系内流转。

    回归流动性管理本源

    2013年12月9日，央行出台的《同业存单管理暂行办法》正式施行，这也意味着整个银行业期盼已久的同业存单业务正式落地。

    为加强同业业务评估，更好地反映金融机构对批发性融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，央行于8月中旬通过《货币政策执行报告》宣布，拟从2018年一季度开始，将不超过1年期（含）的同业存单纳入宏观审慎评估（MPA）的同业负债占比指标。

    对于央行作出最新调整的原因，联讯证券研究院宏观组研究员钟林楠认为有两个方面的原因：一是让存单回归银行流动性管理的本源。同业存单从诞生之日起，其主要目的就在于便于银行进行流动性管理、进行短期资金的调剂，1年期以上的同业存单期限较长，用于资金调剂“大材小用”，不利于当前“脱虚向实、整治金融乱象”的政策实施。二是堵住监管“缺口”。央行提出将1年期以内同业存单纳入MPA同业负债考核项后，若不堵住1年期以上的口子，容易出现部分银行发行1年期以上同业存单替换1年以内存单，规避监管的现象。

    与“127号文”保持一致

    早在2014年4月，央行、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局就联合印发了《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发［2014］127号，以下简称“127号文”），进一步规范金融机构同业业务经营行为。央行此次公告，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，旨在与“127号文”相配套。

    对存单利率走势而言，短期看，一方面，9月有2.3万亿元的同业存单扎堆到期；另一方面，面临三季度指标考核，叠加对同业存单纳入同业负债的情绪预期，同业存单将大概率上行。从长期来看，2018年，资产规模在5000亿元的金融机构发行1年期同业存单纳入MPA考核的落地，势必影响同业存单的规模和供需状况。

    从供需两方面考虑：供给方（发行人）随着同业存单纳入同业负债单位陆续推进，一定会影响发行机构的负债机构，进而造成流动性的担忧；需求方（认购人）也一定会受到资金融出不得超过银行一级资本50%的限制，加之期限的缩短，利率的波动将更加频繁。

    从对债券市场的影响来看：一是短期会对流动性造成担忧，在交易情绪的影响下，收益率将大概率走高；二是伴随着投资存单的意愿受限，一定会在一定层面上寻求稳定性更高的资产，从当前看债券是不二选择。

    对同业存单市场影响不大

    业内普遍认为，此次公告，一方面，央行采取的是新老划断的方式，没有一刀切，已发行的仍然可存续，不会给银行带来新的负债压力；另一方面，1年期以上存单的规模仅1400多亿元，占比很小，不会有很大影响。

    总体而言，随着1年期以上同业存单的陆续到期，未来同业存单就会更加突出其应有的作用和特征。明年一季度开始，同业存单纳入到同业负债进行考核，会使金融机构的“去杠杆”得到进一步巩固。

    （本刊编辑部综合整理）