价格——宽幅波动

　　11月份国内外棉花行情大幅震荡，CCI 328月末比月初下滑1084元/吨，郑期CF0905的最低点滑落至10240元/吨左右，撮合MA0904合约11月13日也曾下探到10500元/吨左右，内地小包三级棉的不带票提货价一度跌近9500元/吨，江苏、浙江等地棉纺厂、棉花企业纷纷到山东、河北等棉区采购。11月中旬前，由于棉价加速下跌，棉花加工厂报价一天一个价，山东某棉纺厂的采购价也一周调了四次，仅仅10天左右，三级棉的下跌幅度超过1200元/吨。11月下旬棉价止跌反弹，三级小包棉到厂价上扬到10500—10800元/吨，但并没有对纱布行情形成支撑，棉纺厂报价持续阴跌，部分棉纺厂销售价和成本产生倒挂。

　　库存——南降北升

　　截至12月初，相比10月份，棉纺企业的库存小幅回升，约增加0.6天，工业库存91万吨。其中，一个突出的现象是江苏、浙江和广东等地中小棉纺厂的棉花库存不断下降，一般在10至15天，而山东、河北、湖北等地中小纺企的存储量则有所上升，从10天左右上调到20天甚至30天。山东滨州某厂、江苏苏州某厂受政策的影响和补充库存的需要，不断调高收购价格，至12月5日，内地三级小包棉的到厂公检价格为10500—10700元/吨（现款或帐期不超过10天）。

　　后市——供需决定方向

　　再度增加的150万吨收储表明，国家稳定棉花市场，稳定棉农收益的决心情很大。其中有三个问题需关注：

　　一是临近年底，内地部分棉区棉农家中仍有近50%的籽棉待售，12月份很可能是集中销售期，籽棉价格面临回调的风险。若美元持续强势状态，原油必将带动整个大宗农产品行情下行，棉副行情也将对试图企稳的籽棉价格形成冲击。

　　二是年底前，棉纺织企业即使能从农发行、商业银行贷到款，也不会大规模集中采购棉花，因为89.4万吨关税内进口配额2009年1月1日前将下发，外棉价格对国产棉具有优势。此外，棉纺厂的“资金缺口”很大，短期内不可能补足，棉花的走向仍很迷茫。

　　三是国际环境不容乐观。中美、中欧间的贸易战一触即发，纺织品服装作为我国贸易顺差的主要制造者，必将受到发达国家的更多关注。广交会出口订单下滑40%，给出口纺织企业的冲击不容低估。因此，棉花收储短期内将是支撑棉价，维持400型轧花厂信心的重要途径，但政策面的影响最终要让位于供需因素，棉价中长期下跌的通道已缓缓打开。