6月18日—24日，偏弱的郑棉在国际棉价下跌的影响下再次至高位回落，巨量库存与资金匮乏依旧是郑棉延续弱势格局的主要原因。截至24日901合约报收于15220元/吨，一周下跌250元/吨，其持仓减少14950吨至124820吨。现货7月合约下跌85元/吨至13685元/吨，巨量库存与保值卖盘是近期合约延续弱势格局的主要原因。该周郑棉总成交量较前一周减少157500吨至487430吨，同期总持仓量减少26130吨至452500吨，日均换手率下降至21.49%，显示该周郑棉总体处于缩量减仓下跌行情。

　　6月24日，两大棉花出口国印度与美国E/MOT地区2级皮棉1%税率进口成本分别为14034元/吨和14651元/吨，滑准税下进口成本分别为14301元/吨与14911元/吨。与同期CCI 229指数14433元/吨的价格对比来看，印度棉虽拥有极高的竞争力，但其资源偏少。而美棉由于库存巨大，未来数月在出口市场将占较大的份额，也将是中国主要采购对象，对短期市场的影响力大增。远高于国内棉价的美棉有望带动国内棉价缓慢攀升，并对郑棉形成支持，因此远期合约可逢低适当买入棉花。

　　而年度末期，虽然棉纱价格并没有明显的上涨，但国内现货棉价依旧保持缓慢攀升格局，在周边农产品持续上涨的情况下，市场对后市棉价相对看好，多头气氛趋浓，该周CCI 328指数只小幅上涨1元/吨至13868元/吨。因此，虽然郑棉冲高回落，但基本面并没有发生明显改善，现货的平稳上涨及对新年度良好的预期有望使未来棉价保持上涨趋势，谨慎看好2009年的远期合约。

　　该周期现价差进一步缩小，指标809合约与CC Index 328指数价差缩小至322元/吨，处于低位水平，扣除809合约200元/吨的贴水，实际价差为122元/吨。同期现货7月合约与该指数价差缩小至-156元/吨。从价差水平来看，当前郑棉拥有较强的吸引力，导致针对7月合约的期转现相对活跃。截至24日一周累计期转现3720吨，但期转现主要以新疆棉与低等级棉为主，贸易买盘相对较弱，巨量的库存将使近月合约延续弱势格局，因此建议关注901合约15000元/吨的支撑位。

　　截至6月24日一周郑交所注册棉花库存减少9240吨至142520吨，有效预报减少700吨至28320吨。注册仓单与有效预报合计170460吨，由于总持仓小幅减少，万达实盘压力指数为79.45%，虽然巨量库存制约市场多头人气。但随着期现倒挂幅度的扩大，仓单流出速度正在加快。同时当前901合约并没有库存压力，且新花成本未定，炒作题材增多，因此在周边市场价格持续反弹的情况下，可逢低少量买入901合约。

　　技术上，虽然15400元/吨支撑失守，但技术指标仍保持上涨趋势，同时郑棉上涨动力主要来源ICE期棉的上涨趋势并未结束，因此虽然郑棉连续四连阴报收，但不要继续卖出棉花。

　　（杜映）