现在对于棉花期货来说，每天波动100点已经是很平常的事情。此外，每天波动200点也不再是稀罕事儿，更不要说同一天之内涨停或者跌停了。近来市场波动似乎有些降温，但依然不时出现震荡，而且震荡幅度相当大。近期 5月合约结算价在72美分/磅，但很容易滑至67—68美分/磅。不过，我认为70—72美分/磅将构成5月合约和7月合约的底部。 

　　对于老棉花合约来说，棉花基本面依然利空，但对于新棉合约则是利好。上周，现货基差非常利空，美国和世界库存过大。登记库存和待登记库存数量都很大，超过90万包，预期达到125万包，进一步对市场形成利空压力。 

　　但是，对于2008/2009棉花年度来说，基本面是利好的，世界期末库存可能减少800万包，美国期末库存可能减少350－400万包，截至2008年8月1日，美国库存可能降至980万包到1000万包。

　　市场正在努力寻找陈棉价格与新棉价格之间的桥梁。也就是说，市场如何才能从目前的72美分/磅（5月基价）过渡到85美分/磅（12月基价）附近。老棉花基本面非常利空，新棉花基本面却利好，老棉花市场存在利空因素，新棉花12月合约则有潜在的利好因素。

　　一周的看跌卖出报告显示，5月和7月看跌卖出(纺织厂定价或者买入期货）为27496 单，看涨买入（商家定价或者卖出期货）3819单。因此，老棉花买单远远大于老棉花卖单。 

　　现货市场成交放量，但种植者继续面对非常疲软的基差。基差疲软是因为三月份前三周价格剧烈波动，商业方面出现平仓危机，导致基差扩大。此外，由于美国结转库存水平不断提高，基差而且将会继续疲软。在老棉花合约重新聚集能量之前，新棉基差应该收窄。

　　过去两周，价格盘整幅度巨大，为出口市场注入了新鲜活力。但是，每周棉花销售数量变化也不会很大，除非5月合约跌至70美分/磅附近，否则，都将保持在平均量。

　　种植者应该继续关注本地棉花基差水平。老棉花基差将缓慢改善，因此，棉花市场价格将不断提高，而不是不断下降。

　　（克利乌兰德）