3月25日—4月1日，ICE棉花棉花小幅震荡，基金潮暂退，行情回归基本面。

　　这一周对于农产品市场最为主要的就是3月31日美国农业部种植意向及季度库存调查报告。在金融动荡的间歇期，行情暂时摆脱了资金左右的大幅行情，价格快速回现基本面状况。从报告来看，调低的美国棉花种植面积虽然不及机构预测的低，但市场还是对未来棉花供应趋紧表示认同。这一点是始终贯穿棉花价格上涨的基本面主导因素。

　　对于棉价可能趋跌，笔者认为主要有三个方面的原因：第一，眼下基金大幅减仓农产品期货头寸，价格既然回归基本面主导，正逢播种前期，种植收益的角逐就成为影响实际播种面积的主导因素。虽然3月调查的种植面积已经定型，但种植是动态的，棉花与小麦、玉米的比价都是历史上出奇的极端值，棉花的种植收益远高于这两种主要竞争作物，恐怕实际播种时，棉价还有可能继续回升，更何况油籽类播种收益也超过玉米，这同样有益于棉花种植。所以在6月的种植调查报告中很可能棉花实际种植较3月预估高。

　　2、期末库存、期货棉花库存扶摇直上，销售却不见起色，在基本面主导的环境中，实实在在的库存压力是显然的，这么高的价格，继续把库存转移到期货上是理性的选择。

　　3、经济状况堪忧，消费需求减退都给期末库存增加提供支持，而且主要的国际买家货币均兑美元升值，出口利润急剧压缩。据了解中国纺织品出口的利润率仅是个位数，有的纺织品出口利润率不足1%，这大大挫伤对纺织原料的需求。

　　后续棉价若出现盘跌，走势也会受到主要谷物类农产品的价格波动影响，市场可能会维持弱势至5月底。                  

　　（张 鹏）