上周（10月8日—12日），郑棉期货继续增仓上行，国庆长假阴雨对行情的影响已经显现，现货上涨带动期货上行，现货上涨空间仍比期货大。

　　1、仓单数量变化不大。CF711基本无交割压力，CF801提前成为真正的交割月。上周仓单预报大增，由149张达到888张，今后的预报数量还会急剧增大。巨大的期现价差必然导致庞大的现货交割，加上时下逐步进入11月，从交割预报的有效期40天看，这个时候开始注册仓单也是属于该品种仓单生成的自然周期。截至10月15日现货CC Idex328指数13230元/吨，较10月8日高193元/吨，与 CF711合约的基差680元/吨，较前一周的823元/吨略有回落。800元/吨以上的基差就可以保证全国所有交割库交割盈利，600元/吨的基差可以保证除湖北银丰和衡水库以外的所有库交割盈利。现货指数与CF801的价差更是拉大到1705元/吨，较前一周还高了202元/吨。可见，2008年合约上周走势的疯狂。如此巨大的价差让CF711的价格相形见绌，稳定而又客观的利润使棉花期货交割的吸引力远超过投机。无论后期价格是否能涨，能涨到多少，投机买入者承担了更大的风险，能否获得风险收益还存在不确定性。对于经营现货的企业来说，风险收益是较难博取的，稳定的买入或者卖出保值收益是应该全力以赴争取的。这类似于我们长期在期货市场生存，有的人最关注行情发展的空间，有的人关注趋势方向，长期生存并不是以追求暴利为出发点，而是以追求收益的稳定性为出发点。

　　2、继续关注利差变化（合约间价差）。前一周初CF801与CF805的价差是585元/吨，上周一达到625元/吨，价差的正向扩大属于牛市行情的常态。这样的价差已经能够为买近月抛远月的套利创造利润，但还有一些风险。假如远月价格上涨过多的话，追加保证金的资金利息可能吃掉眼下的这些利润。这样的价差既然已经存在，说明市场上看涨的资金大量存在。至于看涨的原因，其一是农产品价格定位普遍上了一台阶，导致棉花暂时种植收益处于劣势，可能使明年美棉种植面积进一步下降；其二是通货膨胀对行情的影响。

　　3、上周五美国农业部月度供需报告发布，大幅提高了今年中国的产量。在元旦前后甚至春节前后，国内行情可能有突破性发展，届时这种因炒作播种而起的行情是任何有实力的资金都无法控制的。 (张鹏)