究竟是什么变了？

为什么供求看好，市场看淡？

    这两年市场形势经常与基本面相悖，有人归结为权威数据不准，造成了分析的偏差。我想会有这样的原因，但绝不是主要的。有一个原因容易被大多数人所忽略，就是对供求的分析要与特定时间段相结合。在不同时间和不同形势下，供求形势不一定完全吻合。这就能解释为什么现在多数现货销售商都感到销售压力比2005年更加重了，因为进口棉大量到港，造成短时间供过于求，挤占了棉花经营企业的市场份额。

    我觉得棉花市场特别有意思，就是每年都有新的问题出现，每年都在推翻原来几年甚至十几年建立起来的约定俗成。比如说，过去棉花界多少年的经验是：每年到9—12月是新棉集中上市到时期，价格一般会保持相对较低的水平，而到了春节前后，因为供应压力在逐渐减小，同时对后市缺口的预期加强，棉花市场会出现波动，乃至回暖。2005年如此，前些年也大体如此，这就让很多业界人士看好春节后的行情。

    然而，本年度恰恰出现了一个新情况：配额集中和较早发放，导致中国纺织企业集中订购的时间较往年来得早；另外因为很多纺织企业这几年积累了棉花进口的经验：在当年资源供不应求矛盾突出时，国家会依情况增发配额，于是更多的纺织企业选择了提前制订进口计划，在配额没有到手的时候提前采购，采购更加主动、灵活。由于原料购进的计划性大大加强，避免了用棉企业到市场上“乱打乱撞”地采购，这就给市场一个感觉——纺织企业并不着急买棉花；另外由于进口棉质量的相对稳定、价格的绝对优势和保税区寄售服务地开展，无疑又增加了其销售砝码。国棉腹背受敌，卖得不好，价格应声而落也在情理之中了。

    2006年到底还有多大的缺口，现在说为时尚早。配额会不会继续增发，本年度棉花实际进口能到多少？新年度植棉面积多大？产量多高？一大堆问号摆在面前，如果撇开这些说缺口，纯属不负责任，乱打诳语。但是这并不表示我们应该怀疑缺口的存在，我同意网友“大漠一朵花”的观点，“我们可以批判‘缺口’论，但是决不可以批判缺口。”

价格跌到啥时是个头？

    现在很多期货和现货市场的人在找行情支撑点，看多少的都有。有人说现货会狂跌不止，有人说有成本支撑，不该大跌。我不是神仙，不敢在此乱说。我的理解跌不跌还取决于以下几个因素。

    一、现货市场的实际压力，即内外棉价差能不能缩小，是否能缩小到某个合理的范围（过去约定俗成的合理范围认为进口棉只要比国棉低500元以内就对国棉销售不构成威胁，现今这个约定俗成是不是也该改改了？）。如今5%关税下的内外棉差价仍在千元以上，配额明码标价地买卖，而且近期价格持续看涨也印证了背后旺盛的市场需求。如今外棉仍然源源不断地以低于国内现货价格往国内输送，这个压力如果不能即时化解，现货价格抬头的难度不会小。

    二、期货市场对现货市场的心理压力啥时候能解除。郑棉在跌破了现货支撑位不算，还在持续下行。为什么？大家都知道，郑棉期货实盘太重。理论上说，只有期货市场卸了“担子”，才能轻装前进。啥时候市场上有大买主大量接货，多头力量上升，郑棉期货才有止跌回稳的可能。而这个问题的前提是，现货市场得支撑得住。现在现货价格在反复打压下摇摇欲坠，惟一能够让其挺住的就是企业的信心。在这个关键时期，如果现货商心态出现分化，或者看跌成为主流观点，那期现货价格在什么位置可就难说了，大幅跌破成本的可能性也不是没有，2004年不就是个例子。

    三、现货市场的压力短期内能不能释放？2005年度中国棉花市场最大的特点是内外棉竞争态势的形成，并且会贯穿大半个年度。现在看来，这种竞争已经到了白热化的程度，国内现货价格要想上去，不过进口棉这关看来不成。

    让咱们来算算账。2005年8月初至2006年2月下旬，美棉对中国出口签约量125万吨，算上别的国家签约的，估计到2月底，进口棉的总签约量大约为250万吨。另外，上年签约并结转到这个年度的棉花不少于30万吨，也就是说，截至2月下旬，这个年度棉花进口潜力在280万吨左右。而到1月，本年度经海关报关进口的棉花139万吨，加上2月份实际进口估计在170万吨左右，后面还将有100万吨左右的棉花即将出运或已经在途。

    这说明，短期内进口棉给国内市场的压力不能化解，至少在5月以前会是进口高峰。现货市场看来需要做好打持久战的准备。

    四、纽约期货会不会成为支撑市场的有生力量？既然国际市场看好中国的进口和本年度的国际棉价，那我们就寄希望于纽约期货价格上涨，拉动中国和全球的棉花价格上涨。但是我觉得纽约期货近期上涨还存在相当大的压力。

    我注意到一个现象，2006年1月5日—2月23日美棉对中国出口签约量是35.30万吨，和年度初到当前月签约平均水平大体相当，可是3月3日纽约期货的合约价格还没有1月初的高。问题在于中国的进口还没有达到美国认为的理想水平。而2月2日以来，美国对中国进口签约一直在走下坡路，我们听到最多的声音是中国进口缩减、成交平淡、内外棉价差扩大等等利空消息。相信在配额被大量使用、又不再增发配额的状况下，进口棉签约的后劲明显不足，签约情况多半会一周不如一周，纽约期货将何以支撑？

    总之，对国内棉花现货企业来讲，目前面临的困难依然很多，但是这并不表明国内市场就没戏了。我们依然应该对市场抱有信心，因为中国纺织业旺盛的消费支撑并不是一句空话。暂时不代表永久，局部不代表全局，到底今年有没有缺口，会不会发生变化，后面的日子还长。