现货主导期货 郑棉弱势不改

    上周（4月10日—14日）一周郑棉共成交43874手，计219370吨，较其前一周增加2380手。总持仓上升至59714手，计298570吨，较前一周的56406手上升3308手。截止4月14日郑棉三月期指标607合约收于14610元/吨，较4月7日的14595元/吨上涨15元/吨，上涨幅度仅为0.10%，价格波动区间维持在14460元/吨—14620元/吨之内，市场震荡筑底格局不改。7月合约持仓仅为8894手，市场主力仍为6月合约，持仓达到23880手，但目前市场交易重心正逐步向7月合约转移。

    从过去一周具体情况来看，虽然郑棉中期跌势不改，但在纽约期棉持续大幅下跌，7月合约挑战53.5美分/磅强支撑的时候，郑棉基本低开高走中阳报收，体现了较强的抗跌性，7月合约15元/吨、0.1%的下跌幅度远远小于NYBOT7月合约2.12美分/磅、3.80%的下跌幅度，郑棉走势明显强于纽约棉花期货价格，内外棉价差再次扩大，进口皮棉竞争力大增。虽然目前郑棉市场投资人气偏弱，多头人气涣散，观望气氛浓厚，但短线抄底买盘增加，有资金介入迹象，由于其立场并不坚定，成交持续低迷，无量上涨，无法激发市场潜在的看涨人气，难以扭转郑棉的中期跌势。

    据中国海关统计，3月中国进口皮棉49.5万吨，按美国农业部四月月度预测报告分析，中国月均消费皮棉应达到83万吨左右，而中国2005/2006年度进口397万吨，平均每月应该维持在33万吨左右，但3月达到49.5万吨，即进口皮棉挤占了16.5万吨国产皮棉的市场份额，再加上纺织企业青睐外棉而疏远国产皮棉，“随买随用”策略导致国内棉价持续疲软。按数据分析来看，2006年第一季度中国进口皮棉达到110余万吨，而下发配额近240万吨，理应还有130万吨进口配额，但实际市场进口配额远没达到240万吨，因此造成目前市场配额紧缺，5%配额已经炒至900元/吨左右，使进口皮棉成本大幅上升，相关方面预测，目前市场已经下发的配额只有170万吨左右，而剩余部分将低调缓慢下放，稳定国内棉市。因此在配额即将告罄之际，纺织企业将加大国产皮棉的采购数量，有望使成交放量价格企稳上涨，从而推动郑棉摆脱横盘区域再次上涨。

    截止4月14日一周，郑交所棉花库存增加了4040吨，总量达到了103120吨，为2005年7月以来最大期货库存，但总持仓却处于底位区域，库存总持仓比高达69.08%，显示了市场强大的实盘压力，如压在期棉市场上的一座大山。另一方面，目前棉花期货市场投资主体基本为拥有现货背景的贸易商，市场缺乏纺织企业和大型投机资金的参与，投资者并未将棉花期货视为一个准金融产品，其操作手法相对比较谨慎和稚嫩，并将现货市场的悲观情绪带入期货市场。由于这部分投资者占市场主导地位，导致郑棉期货受制于国内现货市场，期现套利、卖期保值占市场主流，相对的投机成分大大缩小，限制了棉花期货的发展速度，期货市场供大于求难以使期棉价格摆脱震荡横盘格局。

    在技术上，过去一周郑棉窄幅整理，中期跌势未改，但棉价3月期连续图表中棉价有背靠14250元/吨强支撑筑底的趋势。主力7月合约下方14450元/吨短期支撑得到考验，棉价有望维持14450元/吨—14700元/吨的震荡筑底区域，短线交易将主导市场。

    周五，三月期指标7月合约中阳报收于13日与21日均线的交叉点，中短期均线仍然对棉价形成一定的压力，但短期均线开始趋向粘合，有形成多头上涨排列的趋势，下周棉价有望站稳于21日均线之上；而中长期均线仍保持良好空头下跌排列压制棉价扭转中期跌势，KD与MACD指标在弱势区域延续多头上涨排列，MACD指标红柱继续增长，支撑棉价短线反弹，因此预期郑棉短期有望维持反弹上涨格局，第一目标挑战14700元/吨短期压力，但棉价仍未到扭转中期跌势的时候，因此只宜谨慎短线看涨，不可过分乐观。