配额见底支撑郑棉反弹

    5月15—19日一周郑棉共成交51582手，计257910吨，较前一周的67704手减少16122手。截至5月19日，总持仓由5月12日的55326手下降11666手至43660手，计218300吨；郑棉三月期指标0608合约收于14515元/吨，与5月12日收盘价格持平，表现了较强的抗跌性。

    其中5月合约19日退市进入交割程序，交割数量达到7228手（双边），实际交割皮棉达到18070吨，为2005年6月以来最大交割量，在期现棉价大幅下跌，纺织企业随买随用的情况下，巨量交割体现了郑棉在当前市场情况中的竞争力：部分纺织企业在5月合约棉价下跌至14200元/吨以下时，大量买入棉花期货并参与交割获取期货市场高品级皮棉。按照资料分析来看，目前内地328B级皮棉价格维持在13800-14000元/吨左右，虽然纺织企业买入期货价格并不比现货价格低，但期货交割棉通过严格的公检程序，328B级期货交割棉基本可以到达现货市场的弱二级，因此实际期货价格已经低于现货价格，在此情况下，除非现货棉价继续大幅下跌，否则纺织企业的买盘有望持续，快速消化高达104280吨的期货库存，从而成为推动郑棉反弹的一大动力。但纺织企业是将所购棉花用于生产，仍需要短期库存是否大量出库来验证。

    本周我国海关数据显示，4月我国进口皮棉仍然高达49.05万吨，仅次于三月的进口量，且1—4月累计进口达到160.8万吨，但实际政府只发放239.4万吨进口配额，且部分配额仍然掌握于发改委手中，因此目前市场累计剩余配额远远不到78.6万吨，不足我国两个月的进口量，在新增配额未下发前，我国市场进口皮棉供应量将大幅下降，从而对国内棉价形成一定支撑。且按照美国农业部出口周报数据统计，目前我国进口美棉的签约数量继续维持低位水平，虽然装运仍然保持高位，但中国进口配额见底基本没有疑问。

    过去一周，由于距发达国家取消出口补贴的最后期限越来越近，致使美棉销售压力大增，完全抵消USDA月度产需报告的利好，纽约期棉连续五日守阴下跌，50美分/磅强支撑失守。但由于国内进口配额见底，纺织企业将采购目光转向国内市场，从而对国内棉价形成利好支撑，郑棉走势明显强于纽约期棉，外弱内强格局延续。但目前国内现货棉价仍旧疲软，部分贸易商面临还贷压力，纺织企业如果不大量增加企业库存，国内市场销售压力依旧沉重，打击期货市场投资者的热情，拥有现货背景的投资者缺乏看涨人气，市场观望气氛依旧浓厚，短线交易主导市场，8、9月合约增仓幅度缓慢，在现货未暖前，市场投资热情难以有效激发，缺乏资金和人气的支持，短线的反弹难以扭转中期跌势。

    目前政府正在对进口皮棉贸易中存在的偷、逃税等行为大力稽查，虽然最终结果不得而知，但必将大力遏制提高销售价格以降低进口关税至5%的行为，从而使进口皮棉成本上升，达到13100元/吨左右，将提高国产皮棉的竞争力，在此消彼长的情况下，国内棉市有望放量并止跌起稳。

    技术上，三月期八月合约仍然运行于短期均线之下，总体表现了较强的抗跌性，周五收盘虽然最终站稳14500元/吨短期支撑之上，但均线系统保持良好的空头下跌排列，短期21日均线压制棉价反弹，棉价未能突破下跌趋势线的压力，因此中期跌势有望延续，如果纽约棉价继续下行挑战46美分/磅，不排除郑棉再次挑战三月期连续图表低点14205元/吨一线的可能。而KD与MACD指标在弱势区域粘合形成多头上涨排列，但走势平缓，难以对棉价形成上涨动力，MACD指标红柱平稳运行，使市场短期维持较强的抗跌性。

    由此来看，虽然国际国内期现棉价中期跌势不改，但国内消费缺口依旧存在，如果进口持续受阻，政府一系列动作能达到目的，国内基本面逐渐好转，那么国内期现棉价有望再次一线筑底企稳，短期郑棉8月合约有望维持14250—14670元/吨的横盘区间，短线盘区交易为主，在中期跌势未改前可谨慎持有高位空头头寸，14840元/吨不破，中期跌势不改。