实盘压力不减 期棉上涨乏力

    6月5日-6月9日一周郑棉共成交45120手，计225600吨，较前一周的45102手增加18手。截至6月9日，总持仓由6月2日的47624手上升4258手至51882手，计259410吨；郑棉主力608合约收于14650元/吨，较6月2日收盘价14590元/吨上涨60元/吨，涨幅仅为0.41%，持仓增加3670手至15556手。

    从一周交易情况来看，郑棉未能延续上涨，合约的更改对棉花期货的刺激作用有限，而郑棉市场依旧缺乏投机资金的参与，拥有现货背景的投资者占据市场主导地位，由于进入年度末期，现货市场棉价涨跌两难，导致这部分投资者观望气氛浓厚，缺乏资金和人气的支持，棉价难以破位上涨。主力8月合约仍未能突破14700元/吨的短期压力，延续14400—14700元/吨的横盘区域不改，市场交易重心继续向8、9等远月合约转移。由于C1类库存8月后将被强行注销，而截至6月9日C1类库存仍然高达50360吨，6、7、8月三合约因此面临强大的实盘压力，从而使市场形成近弱远强的格局，2007年各合约已经高达15300元/吨以上，有部分贸易商已经开始在远月合约抛售保值或计划期现套利。

    由于2005、2006年部分贸易商成功在期货市场保值或者通过期现套利获取丰厚利润，且由于2005/2006年度大部分贸易商再次亏损，市场普遍不看好2006年新棉价格，因此远月合约高达15300元/吨的价格有可能吸引贸易商在远月抛售保值或者计划期现套利，因此市场将再次承受贸易商卖盘的打压。而另一方面，由于普遍不看好2006/2007年度棉价，15300元/吨以上的买盘将相对减弱，在此消彼长、基本面没有得到改善的情况下，期现棉价均难以大幅走高，短期谨慎看涨为宜。

    近期，随着进口配额的告罄，且据了解短期政府并无再次增发的意向，使国内部分地区皮棉销售有回暖迹象，价格止跌企稳并小幅上涨。但是据专业机构调查显示，截至6月初，全国棉花工商库存约308万吨，商业库存达205万吨，而且目前距新棉上市只有不到四个月时间，银行催贷越来越急，不论库存是在大型棉商手中还是在中小型贸易商手中，都面临不得不卖的局面，因此目前市场处于被动销售中。而纺织行业也进入传统的淡季，且近日市场传出纺织行业出口退税率下调2％，这对于利润率已不高又频频遭遇贸易摩擦的纺织业来说，压力可想而知，那些把出口退税当作主要利润来源的企业,将面临倒闭的可能。从而将影响整个纺织企业的采购策略，基本面没有重大利好的情况下，纺织企业大量补库的可能性几乎为零，随用随买将继续主导市场。纺织企业仍将继续等待剩余进口配额的下发，因此国内皮棉销售压力依旧沉重，缺乏基本面的支持，现货棉价难以全面上涨。

    截至6月9日，郑棉现货6月合约收于14240/吨，Cncotton B指数达到14081元/吨，期现基差上升至159元/吨，而三月期9月合约周五收盘更高达15070元/吨，较Cncotton B指数高989元/吨，达到2006年年初的水平，而内地328B级皮棉实际现货价格略低于Cncotton B指数，因此随着郑棉的反弹上涨，郑棉的竞争力真正在逐渐下降，纺织企业买盘将再次减少，这也是为什么郑棉难以形成突破上涨格局的主要原因。

    同期，郑交所指定交割仓库棉花库存继续增加1540吨至105580吨。其中入库2300吨，出库760吨，新疆棉库存上升至17760吨。有效预报下降至8500吨。库存总持仓比首次大幅下降5.98%至81.40%，但实盘压力仍然存在，并成为压制郑棉上涨的一大因素，因此对反弹不可过分乐观，短线只宜谨慎看涨，盘区交易为宜。

    虽然市场主力仍然为8月合约，但交易重心已经开始向远月合约转移，9月合约周五收盘有效站稳55日均线及15000元/吨整数压力之上，中期KD指标在强势区域延续多头上涨排列，MACD指标在弱势区域延续多头上涨排列，红柱继续增长，且中短期均线逐渐粘合，短期均线开始向上穿越中期均线形成多头上涨排列，技术上支撑棉价延续反弹格局挑战15200元/吨一线的压力，因此短期可继续谨慎持有多头头寸。但在基本面没有得到明显改善前，上涨的棉价将承受贸易商的保值抛盘压力，因此对此轮上涨不宜过分乐观。如果15200元/吨压力位得到验证，技术上转弱，多头离场，反手卖出持有空头头寸，第一目标位于15000元/吨的整数支撑位，总体9月棉价有望延续14800-15200元/吨的横盘区域。