现货支撑期货 郑棉涨跌两难

    ６月19—6月23日一周郑棉共成交41304手，计20520吨，较前一周的5974手减少9670手。截至6月23日，总持仓由6月16日的41284手减少776手至40508手，计202540吨；郑棉主力609合约收于14515元/吨，较6月16日收盘价15670元/吨下跌155元/吨，跌幅达到了1.06%，持仓增加1798手至10368手。

本周郑棉市场延续上周的跌势，周一开盘再次大幅下跌，9月合约14600元/吨前期低点支撑毫无悬念快速失守，并创新低至14350元/吨，周五刷新低点至14340元/吨，在此一线形成短期支撑。

    虽然发改委相关负责人表示短期没有增发进口配额的必要，由配额引发的下跌暂告一段落，但前期下发配额的信息已严重打击了市场投资者的人气与信心，且并没有否定本年度仍然存在增发的可能，因此配额问题仍是压在棉价头上的一座大山，短期棉价难以恢复涨势。从近年政府的政策方向来看，农民利益基本是放在首位，而如果剩余150万吨进口配额推迟至9月下发，将对新棉收购价格形成严重打击，这不是政府愿意看到的。美国农业部预测2005/2006年度中国进口皮棉数量高达413.7万吨，截至5月底，中国累计进口量达到352.8万吨，即6、7两月进口需达到60余万吨，才能保证美国农业部的预测基本正确，但不计算6月进口量及2005年的结转配额，目前市场只剩余32万余吨进口配额，因此从美国农业部预测的数值及中国纺织企业对外面的青睐程度来看，过早发放配额将使寄售于保税区的外棉大量快速入关，而过晚发放配额，将使8月后中国皮棉进口处于停顿状态，因此从平衡角度考虑，我们预期剩余的配额下发时间将不会超过7月底。在此之前，此问题将对国内市场形成威慑作用，使棉价难以上涨。

    截至6月23日，期棉库存只减少2260吨至101080吨，仍处于历史高位区域，而且6月合约交割一周有余，5、6两月合计交割数量达到30390吨，但在近一个月内库存下降幅度及速度有限，市场实盘压力并未减少，库存/总持仓比仍高达99.81%，成为郑棉大跌的另一大因素。但是截至6月23日，郑棉现货7月合约周中创新低至13750元/吨，周五报收于13895元/吨，Cncotton B指数却达14072元/吨，期现基差缩小至-177元；而三月期9月合约周五收盘下跌至14515元/吨，与Cncotton B指数的基差缩小144元至443元/吨，且9月交割将对现货贴水200元/吨，因此与Cncotton B指数基差实际只有187元/吨，期货交割棉较同等级皮棉高至少0.5个等级。而当前内地328B级皮棉实际现货价格略低于Cncotton B指数，主流价格维持在14000元/吨上下，可见当前期棉价格有极强的竞争力，纺织和抄底买盘将对郑棉形成一定支撑，周五的放量增仓次高价中阳报收就是最好的体现。虽然短期棉价难以上涨，但下跌也有一定支撑，谨慎看跌为宜，不可过分看空。

    技术上，市场人气弱势依旧，短线和保值交易主导市场，由于近月合约受到巨额库存压力不改，使郑棉延续近弱远强格局，2007年各合约受到15000元/吨整数关口较好的支撑。9月合约延续下跌趋势不改，均线系统保持良好的空头下跌排列，虽然抄底买盘推动郑棉企稳并回试短期均线的压力，但难改弱势格局。中期KD指标在弱势区域延续空头下跌排列，但快慢线逐渐粘合有形成金叉上涨排列的趋势；MACD指标同样在弱势区域延续空头下跌排列，但MACD指标绿柱开始缩短，因此郑棉有望在此一线企稳。但纽约期棉破位大幅下跌有望使9月合约延续跌势挑战3月期连续图表14200元/吨一线的强支撑，在基本及技术面未完全好转前，只宜谨慎持有空头头寸，9月合约目标至14200元/吨一线。如果郑棉9月合约有效突破14600元/吨的短期压力位，空头止盈离场，反手买入持有多头头寸。