期现倒挂难改弱势格局

    6月26日—6月30日一周郑棉共成交38764手，较前一周减少2540手。截至6月30日，总持仓较6月23日增加146手至40654手；郑棉主力609合约收于14285元/吨，较6月23日收盘价14515元/吨下跌230元/吨，跌幅达到了1.58%，持仓增加1050手至11418手。

    本周郑棉延续前一周的下跌趋势，9月合约挑战3月期连续图表中14200元/吨的强支撑位，期棉价格创年内新低至13660元/吨。虽然郑棉保持了良好的下跌趋势，但并未对投资者形成吸引力，市场人气弱势依旧，观望气氛浓厚，短线与保值交易主导市场。虽然有抄底和纺织买盘介入，但缺乏资金和人气的支持，难以形成有效的反弹，也难改郑棉弱势格局。

    基本面，随着时间的推移，农发行催贷越来越急，新疆巨额库存并没有大幅下降，纺织企业却期盼政府增发进口配额，成为政府难解之题。据了解，农发行已协同新疆棉花产业集团共同向发改委提出了巨额库存问题，望政府能解决。而据谣传，目前各级农发行正在统计新疆的棉花库存，因此巨额库存不排除直接转国储的可能，从而对市场形成短期利好，为郑棉形成一定的支撑。

    截至6月30日，郑棉现货7月合约周中创新低至13660元/吨，周五报收于13715元/吨，Cncotton B指数却只微跌至14057元/吨，期现继续维持倒挂格局，基差缩小至-342元；而9月合约周五收盘下跌至14285元/吨，与Cncotton B指数的基差缩小215元至228元/吨，在扣除9月合约200元/吨的贴水后，期现基差实际只有28元，计算财务成本后，实际上已经低于现货价格，因此可见当前期货价格拥有极强的竞争力，将对郑棉形成较强的支撑。

    截至6月30日，郑交所指定交割仓库棉花库存大幅下降6160吨至94920吨，已经低于4月初的水平，同时上周7月合约的期转现达到了1720手（双边），折合4300吨。综合分析来看，郑棉经过持续的下跌后，其竞争力在现货、撮合、期货三者中处于首位，因此吸引了纺织企业入市承接库存，从而对价格形成支撑。但是由于期棉市场投资者大多拥有现货背景，现货的疲软及期货的持续下跌严重挫伤了多头人气，短期难以再次凝聚人气和资金推动棉价上涨，因此虽然下跌受阻，但在基本面不改的情况下，郑棉难以扭转弱势格局。

    技术上，均线系统保持良好的空头下跌排列，棉价远离短期均线的压制，面临回试短期均线的动力。中期KD指标虽然延续空头下跌排列，但已经处于超跌区域；MACD指标虽然在弱势区域延续空头下跌排列，但MACD指标绿柱开始缩短。分析来看，虽然郑棉中期跌势不改，但面临超跌反弹的可能。因此可继续谨慎持有高位空头头寸，但不可过分看空。