[期市周评] 承压破位创新低

　　上周(9月18—9月22日)，郑棉期货破位下跌，主力CF612合约13600元/吨强支撑位失守，创新低至13435元/吨，周线次低价13445元/吨报收，一周下跌320元/吨，增仓3090手至6888手。郑棉期货全周总成交量只略增加2254手至21108手，总持仓量增加2520手至19682手。虽然棉价再次大幅下跌，但并没有带动市场投资人气，总体仍旧交投清淡，观望气氛依旧浓厚。虽然周五大幅增仓，但如果没有后续资金的支持，郑棉短期难改弱势格局。

　　本周国内现货仍旧疲软，籽棉收购价格稳中有降，部分地区开始出现棉农惜售现象。虽然发行贷款未到位是制约籽棉收购价格的一大因素，但交易商谨慎收购态度也是籽棉难以维持高位的主要因素之一。上周，传言与疆棉搭配“买一赠一”的70万吨进口配额已经下发，使市场多头人气遭受打击，难以凝聚看涨人气，成为郑棉破位下跌的主要因素。如果郑棉不能吸引纺织和机构投资资金入市，在基本面不改的情况下，中期跌势难改，不排除挑战13300元/吨强支撑位的可能。虽然周五略微放量增仓，但能否持续使郑棉扭转跌势仍需市场验证，不可过分乐观。

　　上周，由于新棉开始批量上市且销售价格偏低，导致CNCotton B指数大幅下跌123元/吨至13932元/吨，其与郑棉现货10月及2007年1月合约的基差分别扩大至132元/吨与392元/吨，期现大幅倒挂，使郑棉保持强劲的竞争力。但由于农发行贷款仍未下发，籽棉收购价格未明朗，成为制约交易商入市的主要因素。在农发行贷款到位，籽棉收购价格明朗后，如果当前市场格局不发生大的改变，抄底和纺织企业买盘有望大幅增加，从而扭转期现倒挂格局。因此虽然近期郑棉市场因缺乏人气而保持弱势格局，但仍不可过分看空后市。

　　技术上，主力CF612合约跌破3月期连续图表中13600元/吨强支撑位，且受到短期13日均线的良好压制，整个均线系统保持良好的空头下跌排列不改，KD与MACD指标在弱势区域延续空头下跌排列，MACD指标绿柱增长，技术上中期跌势将延续，棉价有望下行挑战13300元/吨的近两个年度低点强支撑位。上周五CF612合约持仓大幅增加，而目前交易所库存只有3120吨，为2004年11月以来最低值，实盘压力指数只有6.34%。虽然新棉已经上市，但由于期现棉价大幅倒挂，入库交割不仅减小资金的利用率，还将增加棉花的成本，因此，按当前籽棉收购和期棉价格计算，入库交割套利得不偿失。从库存周报只有一张有效预报可见，目前根本没有交易商愿意将皮棉入库交割，从而为棉价上涨提供动力，CF612合约大幅增仓为棉价的超跌反弹积蓄了一定的人气和资金，因此目前郑棉虽然中期跌势不改，但不可过分看空后市，谨慎持有空头头寸，目标至13300元/吨一线，如果郑棉底位继续增仓放量，适当减持空头头寸，增持多头头寸，第一目标至13600元/吨一线。(杜映)