后市行情分析：多因素为棉价上涨亮绿灯

　　当前，期货市场已经上行了将近一个月，对后市，笔者从当前国内市场的收购形势、市场行情、纺织形势以及国家政策等方面，认为棉价上涨将成必然趋势。

　　收购已进入尾声

　　截至目前全国籽棉交售量已超过八成，大部分主产区处于收购扫尾阶段。中国棉花收购参考价（328级籽棉）由11月中旬的2.52元/斤上涨到12月15日的2.62元/斤。籽棉价格上涨较快，而棉籽价格高位回落，致使皮棉购销价格出现倒挂，但12500元/吨的底部已经确立。从棉农来看，惜售与认可当前棉价者均有；由于购销价格倒挂让棉企囤积现象增多；由于配额即将下发，导致一部分纺企开始观望，但近来一部分纺企表示增加库存者也比较普遍。

　　现货主体地位悄然转变

　　12月15日中国棉花价格B指数12819元/吨，比前一周上涨99元/吨，比上个月（11月15日）上涨188元/吨，说明现货价格在稳中不断攀升。但由于年底纺企资金紧张，加上一部分纺企认为当前货源充足，仍随用随买，使整个现货市场不温不火。随着春节补库时期的日益临近,本年度前两个月的买方市场似乎在悄悄发生改变，有些纺企开始主动联系棉花货源,棉价得到支撑。

　　期货、撮合高位盘整

　　近期国内外棉花期货价格，在相对高位震荡盘整。美期主力合约站稳54美分/磅，郑期主力合约也没有低于14000元/吨，基金看好后市，增持多单。基本面利多因素增多，技术面压力位被轻松打破，上升通道被打开，均线系统呈现多头排列。电子撮合市场虽然涨幅不大，但保持稳步上涨的态势。

　　国内纺织品生产和出口形势

　　据棉花网调查，11月底纺织企业的棉花库存124万吨，比10月底增加26万吨，产成品库存21.44天，较10月底下降2.83天。9—11月国内棉纱产量468.49万吨，比去年同期的382.61万吨增加85.88万吨，增幅达到22.4%。国内棉布产量62.15亿米，比去年同期的50.94亿米增加11.21亿米，增幅为22.0%。中国纺织品服装出口额392.62亿美元，比去年同期的315.22亿美元增加77.4亿美元，增幅为24.6%。其中纺织品出口127.39亿美元，增幅16.6%；服装出口265.23亿美元，增幅为26.1%。

　　从以上数据来看，2006/2007年度前三个月纺织品生产和出口形势仍比较乐观，本年度纺织业有望实现10%以上的增长幅度。良好的纺织形势，有望对棉价形成稳定支撑。

　　国家政策不支持棉价下跌

　　近一段时间，有关棉花方面的政策传闻不断，但无论是收储新疆棉、改变滑准税税率，还是大包新疆棉“一比二”搭配进口棉配额，国家总体意图还是稳定棉价。这也就充分说明，国家已认可当前棉花价格，若棉价进一步下跌对全局不利。

　　产销分析

　　从附表中可以看出，全球棉花供求基本平衡，产销差为-111.9万吨，但中国的产销差为-424.5万吨。如中国2006/2007年度的纱产量增幅按10%计算，配棉比仍为63.7%，那么用棉量将达到1123.7万吨，若维持期初库存不变，则进口量将达到459.6万吨（1123.7-664.1）。

　　根据以上分析，笔者认为今年国内纺织生产和销售仍将保持平稳发展，全年预计增长率在10%以上，国内用棉量也将适度增长。但由于库存消费比偏低，全年进口量仍将是一个较大的数字。而中国大量进口之时，则是国际棉价上涨之日。早进口、均衡进口可能更有利于棉价稳定。若进口太晚，造成国内资源枯竭，届时中国棉花的定价权将会丧失，而随着国内资源的减少，国内棉价也将上涨。

　　综上所述，中国若早发放关税外棉花进口配额，国际棉价先涨；若晚发放，国内棉价先涨，棉价的上涨将成为必然趋势。同时纺织品生产大国的印度和巴基斯坦也在扩大纺织生产能力，对国际棉价的上涨也会起到推波助澜的作用。