［期市周评］政策明朗　涨势不改

　　上周(12月11日—12月15日)，郑棉虽受贸易商保值卖盘的打压，但仍延续反弹格局不改，继续增仓上攻，有挑战前期反弹高点的趋势。主力705合约创9月以来最高收盘价14310元/吨，一周上涨160元/吨，持仓较12月8日增加9128手至56350手。郑棉全周总成交量减少1624手至99862手；总持仓量增加9102手至82760手，创2006年1月20日以来新高，与郑棉最大周末总持仓量107130手相差不远。但交投并未被激发，目前成交量不足郑棉活跃期的四分之一，总体观望气氛依旧浓厚。高度集中的贸易商保值套利卖盘制约了市场的流动性，虽然市场普遍看涨未来棉价，场外资金持续进入市场，但投资群体不完善制约郑棉发展，在实盘压力下，谨慎看涨为宜。

　　年关将近，政策再次成为市场关注焦点和棉价上涨的主要动力。众多政策并未明朗，从市场传言来看：政府高价收储新疆棉已成定局；2007年增发部分配额的关税将适当调整，但政策底线仍在13000元/吨左右；2006年大量剩余配额有延期的说法，均对当前国内棉价形成利好，是郑棉市场无大量投机空头、多头人气旺盛的主要原因。但在纺织企业资金紧张的情况下，贸易商仍面临销售压力，虽然棉价看涨，但不宜过分乐观，期望快速大幅上涨并不现实。

　　从持仓变化来看，郑棉在基本面利好的情况下，由于期棉价格偏高，上涨遇到明显的贸易商保值套利卖盘打压，特别是705合约上涨至14250元/吨以上区域时，主力空头卖出意图明显。但主力空头并没有刻意打压棉价的意图，处于防守地位，只要多头不主动认输，棉价仍有望延续高位宽幅震荡格局。从盘后的持仓报告来看，虽然主力多头立场坚定，但散多立场已经开始动摇，虽不至于转投空方阵营，但平仓离场对棉价也有一定的压力，是棉价数次下跌的主要原因。前20名主力空头持有36593手空单，占41380手总空单的88.19%；其中前10名主力空头持有31166手空单，比例达到75.32%，高度集中的保值套利持仓使交投难以进一步活跃，也使棉价上行压力大增，因此虽然上涨趋势不改，但谨慎客观对待为宜。

　　截至12月15日，受政策利好支撑，CNCotton B指数一周上涨99元至12819元/吨。郑棉指标703合约报收于13965元/吨，与CNCotton B指数的差价略微扩大至1146元/吨，而705合约与CNCotton B指数的价差更是达到1491元/吨，对处于销售压力下的贸易商拥有足够的吸引力，因此如果基本面没有重大利好，郑棉的上涨只会迎来更多贸易商实盘打压，实盘压力继续增加，远月合约的时间价值将逐渐丧失，上涨越来越困难，其价格将向现货价格靠拢。因此对反弹不可过分乐观，谨慎看涨为宜。

　　技术上，主力705合约仍延续14070-14400元/吨的高位宽幅震荡区域，棉价站稳于均线之上，中短期均线向上穿越89日均线延续多头上涨排列，支撑棉价继续走强挑战14395元/吨的反弹高点。而KD与MACD指标在强势区域粘合，有再次抬头形成多头上涨排列的趋势，MACD指标柱体围绕0轴运行，棉价上涨动能减弱，因此不可盲目增持多头头寸，保持盘区交易思路不改，谨慎看涨未来棉价，如14000元/吨整数及技术性强支撑失守多头止损离场。(杜映)