［期市周评］止跌虽易难改弱势格局

　　上周（1月22—26日），郑棉虽然略微反弹，但总体依旧延续弱势格局，继续缩量减仓，交投极度清淡，观望气氛更加浓厚，主力CF705合约周中再创去年11月23日以来新低至13770元/吨，有挑战13740元/吨去年11月低点强支撑的趋势。但从盘中来看，现货棉价稳定攀升及贸易商对未来良好预期使市场缺乏做空棉价的动力，空头平仓买盘及主力多头坚定看涨是棉价止跌的主要原因。但持续下跌的棉价已经严重挫伤了散户的信心，清淡的交投使资金远离市场，大幅增加的库存和过大的期现基差使市场难以凝聚足够的看涨人气，主动性买盘疲软，导致郑棉难以扭转弱势格局。截至26日，主力CF705合约收于13895元/吨，较19日的13825元/吨涨70元/吨，但同期其持仓继续减少2700手至42322手。郑棉全周总成交量减少16588手至18946手；总持仓量减少2904手至60186手。

　　数据分析，截至26日，现货依旧维持攀升格局，CNCotton B指数一周小幅上涨9元至12980元/吨。郑棉指标704合约报收于13700元/吨，与CNCotton B指数差价达到720元/吨，而主力CF705合约与CNCotton B指数价差略微扩大至915元/吨。虽然期现基差仍略微偏大，但已无法对贸易商形成吸引力。贸易保值卖盘对市场的压力开始减弱，但前期沉淀的保值卖盘所带来的库存压力依旧成为郑棉市场不可忽略的压力之一。截至26日，虽然一周库存只增加3980吨至64580吨，但有效预报依旧高达64580吨。库存与有效预报合计达到129160吨，预期后市库存有望持续大幅增加。同时据了解，七个指定交割仓库已经趋于饱和，后市不排除增加交割仓库的可能，对市场将形成新的潜在压力。而郑棉实盘压力指数一周再次上升4.53%至42.92%，在库存问题未彻底解决前，缺乏现货价格的有效支撑，郑棉依旧存在继续回落并向现货靠拢的可能，因此对反弹不可过分乐观，短期的走强并不足以扭转弱势格局。

　　从周五的持仓报告分析，前20名多空主力持仓占总持仓的81.29%，持仓依旧高度集中，市场缺乏散户的参与，多空双方继续僵持。而前20名主力空头持有空单27494手，占30093手总空单的91.36%；其中前10名持有空单减少至25128手，占总空单的83.50%。空方高度集中的持仓和强大的现货背景使主力多头不敢轻举妄动，而滞涨的现货价格则对郑棉形成拖累，现货市场良好的看涨意愿并不能对郑棉提供实际的上涨动力，短线的反弹并不能激发市场多头人气并带来新的资金入市，因此在未放量增仓前，对反弹不宜盲目乐观，郑棉止跌虽易上涨仍需等待。

　　技术上，主力CF705合约受到13740元/吨去年11月低点的较强支撑，止跌持续反弹并回试短期13日均线的压力，但中短期均线继续向下穿越长期均线，使均线系统保持良好的空头下跌排列，而KD与MACD指标在超跌区域延续空头下跌排列，导致郑棉难以扭转弱势格局。但两指标显示棉价已经超跌，且MACD指标绿柱持续缩短，K线组合支撑得到验证，短期棉价有望背靠13740元/吨支撑横盘整理，对郑棉不可过分杀跌。在没有新的贸易盘打压，现货缓慢攀升的支持下，破位下跌的概率较小，谨慎持有空头头寸，如止跌并放量增仓，且技术面形成多头上涨排列，可适当逢低增持多单。(杜映)