【期货周评】买仓单还是抛远月？

　　上周(5月7日—11日)，“五·一”后的首个交易周，期棉开盘便跌。在四个交易日中各合约平均下跌160元/吨，持仓减少1600手，成交一般，并且期价创下近两年新低。各种迹象表明，价格在本周将继续走低，价格持续走低更多是市场对基本面变化的一种预期，盘面可交易的抛空机会主要集中在远月合约。

　　从棉花电子撮合市场的盘面来看，10月合约的价格已经与5月合约持平，虽然当前10月合约的价格较去年10月合约退市前高400元/吨，说明电子撮合市场的投资者对未来几个月棉花市场的上涨已经非常看淡。这对于郑州期货的影响也是显而易见的。期货棉花交易规则调整后，7月合约成为C1类仓单最后交易月份，而9月合约的价格多少体现一些挤仓交易的升水，但假如市场对上涨失去信心，那9月及以后的几个合约的价格显然是高估了，特别CF801合约，该合约作为后期仓单主要注册合约，现在的价格显然是有抛空空间，只是成交差了点。远月的抛空在本周无论是为现货保值，还是单纯投机都是可行的。

　　在当周的四个交易日中仓单共注销406张，期转现的数量也保持着较活跃的水平，最重要的是基差已经贴近零轴，仅以现货稳定为前提，当下的仓单价格已经极具诱惑力。这主要是从以前经验得出的判断，以前基差达到这个水平的时候基本面也是这样的淡然，从技术角度看，大多也是偏空的态势。从企业经营的角度来看，购买仓单迅速转卖要比抛空远月的投机交易稳健得多。

　　所以是选择近月买仓单还是抛空远月，并没有一个绝对的标准来衡量哪个更好，更多要从交易者自身角度出发。

　　从基本面变化来看，各地新棉播种已经结束，笔者从“五·一”期间在华中、华北等地走访的一些情况来看，播种面积的增加和良种的选育是普遍的现象，再加上各地普遍报告面积增加，恐怕新年度国内棉花产量将超过700万吨。

　　从国际市场来看，中国棉花产量的变化对于棉花出口国的利空影响不言而喻，上周五美盘期货棉花12月合约下跌102点就很说明问题。对于最终产量是不是能够实现预测数据，还有一些不确定因素，对于盘面的操作还是我们前面所分析过的。(张鹏)