上周（7月2日—7月8日）郑棉期货大幅上扬，其中期货棉花指数上涨516元/吨，不过持仓并没有增加，反而减少了2046手；成交仍然是较低的水平。这只能说明推动棉花行情的资金还并没有改变，成交的低迷也说明这个市场还不能吸引其他投资者，不过这只是一周的数据，行情继续上扬仍然需要增仓和成交放大来配合，否则我们热切盼望的就是一波露水行情了。不过基本面还是上周说过的样子，有理由相信持仓会增上来的，成交也会更活跃的。从本周市场的变化的具体来说有以下几点：1.仓单快速消化。本周仓单减少1131张，几乎是历史最高周减幅。2.期转现继续天量，一周内完成的cf707转现成交达到4008张，单边2004张，加上上周的单边期转现1376张，眼下交割仓库的棉花期货有可能在接下来的一两周内大部分注销，这样的可能是很大的。3.交割月合约cf707在本周上涨了340元/吨，而现货价格指数cc indes(328)只是上涨了156元/吨，这样基差就扩大了将近200元达到283元/吨，这样的基差对买入或者卖出仓单都没有什么吸引力，如果本周就继续保持这种基差水平期转现的数量会降下来，卖出交割也不会有什么成交。4.隔月价差有效放大，这主要是当前市场对08年合约同07年合约的价格定位出现分歧所致，这种正向的价差扩大对买近抛远的套利十分有利，这一变化对后期持仓有效增加提供了可行的方案，也就是随着价格继续走高可以陆续买近抛远，随着9月合约的到期和新棉上市的临近，投资者在远月的空单布局也相对理想了，到时候随着现货交割压力趋增，价格顺势回落也就有了保证。当然这还是我们对行情的设计，不过从现在的价格为之来看，并不是没有能。行情变化其他方面我们就不一一赘述。总体而言，本周行情还是在上周所说的基本面扭转后的整体上涨过程中，无论价格能涨到什么程度，一定要在这次上涨中把基差拉到高价区域，这是肯定的。但现在的基差水平还是很低，当然基差的上涨除了通过拉升交割月这一途径外还可以通过次交割月与交割月的价格升水来实现，也就是说随着交割月的退市，次交割自然成为基差核算的主要依据，次交割当前交割月300元/吨的利差，随着次交割月转为交割月也就顺势纳入基差范畴内，所以假如现货继续保持在现有水平，待cf707交割后，按照cf709和现货的情况，基差就会爆增300元/吨，达到卖出交割的合理区域。那时候再考虑保值或许才有意义。就下周行情来说行情无论继续上涨还是小幅调整都是有可能的，不过暂时的趋势性强势不会扭转。
就基本面的配合来说，我们认为眼下在cf709上逼空的概率很低，主要原因在于参与棉花期货市场的资金并没有大的变化，以交割保值为核心的空头军团依然稳定的控制着市场，这才我们上述的分析中已经提到，买入的持仓从时间上和价格区域上还是安全的，价格仍然有向上的想象空间，当然如果现货继续涨，那期货更要夸大这种幅度，不过衡量幅度的标尺就是我们无数次提到过的基差。
再者，国储棉7月10日开始交易，这时候可能出现现货指数稳定，而期货继续上扬的局面，如果这种情况发生，那市场必然会出现增仓，因为基差达到了空头可以进场的区域。而本周四的美国农业部供需报告棉花部分，很可能成为行情上涨的助推器。主要的情况基本如此，行情究竟怎样我们拭目以待。（张鹏）