上周（6月25日—29日），郑棉期货走出调整行情，是今年棉花市场非常有纪念意义的一周，基本面发生了巨大的变化。
先就郑州棉花期货行情来看，上周各合约价格下跌了70—205元/吨不等，行情调整的基本面动力来自国储抛棉的消息。但现货价格还没来得及体现这一消息的影响，上周CC Indes(328)还上涨了159元吨，达到13781元/吨；而棉花期货交割月合约CF707下跌了70元/吨，上周五收盘至13880元/吨，基差顺势缩小到99元/吨，较前一周同时的328元/吨有明显回落。这样的基差与五周前的水平相当，也就不难理解上周期货棉花仓单为什么减少474张。上周棉花期转现数量惊人，5个交易日完成2752笔交易，单边净数量1376张。这意味着即便上周基差再次拉大，仓单减少的速度也不会受到明显影响。郑棉交割库剩余的仓单只有3567张（其中c1类470张），就这种期转现的速度，这些仓单快速减少指日可待。随着仓单的减少，棉花期货的实盘压力自然缓解，行情发展的动力也发生转换。
从其他方面来看，当周棉花期货持仓减少6716张，是四周来的首次大幅减仓，CF707和CF709合约的持仓还没有快速转移到2008年合约上。从各合约价格所处的水平来看，我们仅以基差400元/吨位标准，各合约所描述的当时现货价格指数328价格分别为CF0709的13840、CF0711的13740、CF0801的13845、CF0803的14050、CF0805的14270元/吨。回顾棉花期货运行几年来的走势，14000元/吨的价格并不算高，但如果今年国内的产量超过650万吨，甚至700万吨，如此价格还是有些让投资者恐慌的。不过，距离新棉上市还有4个月的时间，把棉花期货价格炒出泡沫并非难事，所以只要资金在2008年的合约继续增仓，我们就有理由相信价格会出现更为积极的拉升，至于能涨到何种程度就很难估计了。
从基本面变化来看，首先上周五晚USDA的种植意向报告显示，2007年美国棉花种植面积仅1105.8万英亩，这个数据明显低于机构预测的1150—1160万英亩，较3月份调查的1214.7和去年的播种面积1527.4万英亩来说实在是太少了。这样的种植情况较去年下降27.6%，如果按照去年丰产的单产估计，今年的产量也只能维持在300万吨左右。即便其他国家增产100万吨，全球期末库存也会下降到2004/2005年度的水平。(张鹏)