［期货周评］持续上攻　难破压力

　　上周（5月28日—6月1日），受NYBOT期棉持续收高的支撑，截至上周郑棉延续反弹格局，但并未能突破前期高点，主力709合约周中最高至13980元/吨，仍受到14000元/吨的整数关口的压制。而从盘中交投来看，持续上涨的棉价并未激发市场多头人气。虽然部分主力空头继续减持空头头寸，但市场交投依旧清淡，观望气氛浓厚，主动性买盘匮乏，是郑棉遇阻回落，连续两日高开低走的主要原因。目前持仓继续向709合约转移，其持仓一周增加5200手至21834手，而郑棉总持仓量较25日增加至54350手，一周总成交量减少至62024手，可见市场人气仍然清淡。库存压力再次占据主导地位，是买盘疲软的主要原因。

　　上周，CNCotton B指数13003元/吨，较25日涨31元/吨；707合约与CNCotton B指数差价较25日扩大114元/吨至392元/吨；801合约与CNCotton B指数价差扩大74元/吨至1117元/吨。期现基差的扩大使郑棉竞争力大幅下降，纺织企业对期棉失去兴趣，导致仓单采购和期转现无任何进展。上周，郑棉库存只出库700吨，总库存减少至85680吨，有效预报仍为5960吨，库存下降趋势受阻，对郑棉的压力有望再次显现。虽然小幅增加的总持仓使库存压力指数较25日下降2.17%至63.06%，但依然处于高位水平，对郑棉的短期压力不可忽视。随着707合约交割期的到来，如果没有良好表现吸引纺织企业入市，在库存压力下，期货价格将再次向现货价格靠拢，郑棉因而面临回调的可能。目前库存和期现基差均不利于棉价破位上涨，没有资金、人气、基本面的支持，对反弹不可盲目乐观，谨慎对待为宜。

　　技术上，上周郑棉保持上攻形态，主力709合约继续挑战14000元/吨整数关口和55日均线的压力位，带动短期13日均线调头向上穿越21日均线形成多头排列，KD与MACD指标进入强势区域并延续多头上涨排列，支撑棉价延续反弹格局。但中长期均线系统仍呈发散的空头排列，K线组合显示棉价并未彻底摆脱底位区域，中期跌势力并未因短线的反弹而终结，且基本面并未转强，缺乏资金和人气的支持，短期棉价难以形成有效突破，对反弹不可盲目乐观。从操作和资金管理分析看，建议逢高减持多头头寸，待709合约有效突破14000元/吨后再增仓不迟，预期709合约有望延续13600-14000元/吨的震荡筑底。 (杜映)