棉花反转为时尚早 纺企采购“蜀路”难行

　　对于自16日以来郑棉和撮合的上涨，业内分析原因不外乎下面几点，但除此之外，笔者认为棉纺企业没能大量采购棉花的原因有五点，主要与纺织企业的运行状况和国内宏观的经济环境有关。

　　郑棉和撮合上涨的原因：第一，纽期自16日突然无任何征兆的大幅反弹，近月合约涨幅均在120点以上。笔者认为中国采购团签下近30万吨美棉和5月底前后要增发110万吨滑准关税配额的消息是纽期上涨的重要动力，比价效应发挥作用。

　　第二，4月份郑棉和撮合下跌300—450元/吨，棉花现货到厂价却一直挺在12900—13100元/吨，表现出很强的抗跌性，因此成本论和缺口论让广大囤棉企业看到坚守的希望。

　　第三，由于2006/2007年度大部分棉花企业采取了“游击战术”，真正赌行情的比较少，及时还贷、随遇而安的占多数，因此很容易在拐点附近反向做多。如一部分交易商前期试图在撮合或期货上抄底，但没有成功。

　　第四，一些大的交易商很可能做了“断臂自救”的尝试，有诱多的迹象，在棉价拉高200—300点的情况下抛出，实现了完全意义上的解套。这点从22日郑棉成交量破12000手，但处于一个明显减仓状态；撮合涨停显然有庄家操作的痕迹，有人认为可能逼空，个人觉得无论多头还是投机资金短期力量还很虚弱。

　　第五，新疆棉大量运出，后市“捉襟见肘”的可能性较大。历年来新疆棉包底的现象今年将难以出现，一部分棉商到新疆兵团及地方调研得出，6月份后供应缺口全面显现的结论。政府的调控手段除了国储外没有别的降温措施。

　　第六，由于近日国内经济出现了通胀和通缩交织的非正常现象，投资过热、增速过快，大宗商品都呈现出上涨的势头。原油价格再度涨回70美元/桶以上，一些商家认为农产品的牛市要来临。

　　笔者认为，人们过度地关注了棉花的供需和主导因素，有时甚至忽略了棉纺厂的消化能力，棉花的最终问题要出在消费环节上，而且现在没有任何利好因素来冲兑这些消息。棉纺厂为何不大量采购国产棉、外棉呢？笔者的理解主要有五点：

　　一、关税外配额中一般贸易的数量比较少，对于中小棉纺织企业而言，可操作性大打折扣。据传言，150万吨配额中136万吨给了国有企业，仅有14万吨给了私营企业。

　　二、一季度，中国纺织品服装主要出口市场美国、日本、欧盟等地区的出口量呈现明显下降，有关部门预计2007年将下调2～5个百分点。前几天发改委研究院公布的相关数据，认为贸易出口中17%的业绩为虚假出口，那么作为占贸易顺差72%纺织品服装出口是否注入的“水分”更大？业内普遍认为虚报成分在20%以上。少了纺织品服装企业业绩的拉动作用，棉花的消费指数自然也要重新计算。

　　三、由于经济形势出现异动，国家对信贷的控制愈发严厉，一些二级分行的信贷投放权已经牢牢地控制在总行有关部门的手中。据悉，由于信贷增幅过快，近日央行专门为此召开会议，要求各行把握好投放节奏，但对于投放规模并未作出硬性规定。目前除四大行外，股份制商业银行、城市商业银行等也都不同程度地开始严控放贷节奏，从这些银行贷款也越来越难。棉纺企业作为借贷大户，受到的影响相对明显。

　　四、由于滑准税的保护作用，外棉通关后的价格相对地产棉而言优势并不大，而外棉掺杂使假和索赔困难都在棉纺企业的考虑范围内，国内棉花供应近期充足，长期短缺是进口不力的最重要原因。

　　五、对后期不确定因素给棉纺业过大冲击的预期。如人民币汇率大幅涨落，纺织品服装出口退税政策“呼之欲出”，在中美、中欧过大的贸易逆差下，反倾销和反补贴会应用得更加频繁。一系列打压重拳是棉纺企业不敢采购、不敢大幅接单、不敢大量出口的重要原因。（木子）