1月30日，鄞州银行向宁波市区域内的企业、法人、团体等投资者成功定向发行4亿元次级定期债，此举开创了我国农村合作金融机构获得资本补充新渠道的先河。
困境：合作金融资本金短缺
近年来，农村合作金融机构的发展越来越受到资本金不足的制约，究其原因主要有这样三个方面：一是历史原因所致。建国50多年以来，我国多数农村合作金融机构只经过了为数不多的几次增资扩股，在相当长的时间内，农村合作金融机构是“微本经营”，甚至是“负本经营”。改革开放以来，在资本金没有得到相应充实的情况下，农村合作金融机构的业务规模呈现出快速增长的趋势，在2003年农信社改革前，农村合作金融机构资本金和业务规模之间不协调、不匹配的情形十分严重。
二是政策原因所致。改革开放以来，决策层在如何推进农信社改革方面一直没有达成一致的意见，农信社改革一直缺乏明确的政策导向，许多在国有商业银行、股份制商业银行有效推行的改革举措，迟迟无法在农信社得到推广。如中央可以对四大国有商业银行直接注资、设立专门的资产管理公司收购四大国有商业银行的不良债权，2003年就允许股份制商业银行发行次级债补充资本金、发行股票债券等。
改革开放以来，每一次农村经济建设高潮的兴起都要求农信社加大支农力度，农信社在执行中央政策的过程中积淀了大量的不良资产，不少农信社帐面微薄的资本金早已被其所背负的不良资产吞噬。
三是业务扩展所致。2003年以来，多数农信社已经进行了一轮增资扩股，资本金得到一定程度的充实。由于近年来农村经济呈现加快发展的趋势，农信社的支农力度加大；为贯彻“花钱买机制”的改革思路，监管部门对农村合作金融机构的资本金充足率提出了明确的达标要求，在这种背景下，尤其是那些区域经济发展较快地区的农信社普遍遇到了资本金不足的问题。
一方面这些地区的农信社没有预见到农村经济发展对资金需求的快速增长，增资扩股数量有限；另一方面监管部门要求实施五级贷款分类管理，对资本充足率的要求日益明确和刚性，这些地区的农村合作金融机构面临着两难的选择：要么放弃区域经济快速发展的良好机遇，放缓资金投放进度，确保监管达标；要么就放弃监管达标的要求，满足区域经济发展的需要。
新思路：发行次级债
农村合作金融机构所面临的资本金约束是一个在发展中出现的带有普遍意义的新问题。从理论上讲，解决农村合作金融机构资本金约束的途径有：实施经济资本管理、增资扩股、发行次级债和混合资本债券等。
经济资本管理是指在明确经济资本计量范围和方法的基础上，以资本规模制约风险资产的规模，将经济资本控制在既定范围内，并确保获得必要的回报，使业务发展的速度、效益与风险承担能力相协调，其实质是优化资本的配置效率，使得有限的资本能够发挥更高的效能。增资扩股是经过股东大会的审议和监管部门的审批，向新、老股东增发新的股份，募集更多的资本金。
发行次级债和混合资本债券等是通过向特定或者不特定的投资者募集长期定期债券或混合资本债券形式为农村合作金融补充新的资本金。三种方式相比较而言，发行次级债是化解农村合作金融机构资本金短缺的一条有效途径。
（一）实施经济资本管理只能部分缓解资本金不足。实施经济资本管理不仅对农村合作金融机构的基础管理水平有严格的要求，更为重要的是只能缓解农村合作金融机构资本金不足的问题，而发行次级债则可以在一个相对较长的时间内化解资本金短缺的矛盾。如鄞州银行一次发行8年期4亿元的长期次级债券既可以显著提高其资本充足率，又可以抓住区域经济快速发展的良好机遇，迅速提升自身的竞争实力。
（二）与增资扩股相比，发行次级债具有审批手续简便、主动性强、税前列支、不摊薄利润等多方面的优势。虽然增资扩股和发行次级债都需要经过股东大会的审议和监管部门的审批，但由于增资扩股涉及到新、老股东的不同利益等因素，因而股东大会审议和监管部门审批的要求会更为严格。农村合作金融机构可以根据区域经济和自身业务发展的需要确定次级债的发行规模和时间，具有较强的主动性。
次级债与股份最大的不同是：债券支付的利息可以在所得税前列支，不影响股东的分红收益，同时由于没有增加合作金融机构的股份数量，不会摊薄股东的利益，因而容易获得股东的支持。
（三）发行次级债对提高农村合作金融机构市场约束和监管效率还具有特殊的意义。发行次级债的农村合作金融机构要定期披露经营业绩，而且次级债券发行价格的高低反映了发行人经营的风险状况，这对提高对发行人的市场约束有直接的效果。在市场经济发达国家，监管部门鼓励金融机构通过安排次级债券的滚动多次发行，来提高市场对发行人运营能力的判断水平，借助于专业机构对发行人次级债的评级水平决定应该对发行人采取什么样的监管措施，因而发行次级债是监管部门鼓励采用的一种弥补资本金不足的方式。
由于监管部门对混合资本债券的发行要求更高，在鄞州银行首发成功以后，农村合作金融机构发行次级债化解资本金不足更具有现实的操作意义。
从农村合作金融机构自身的经营来看，发行次级债也是通过在一段时间内主动负债，突破资本金的约束，强抓发展机遇，迅速提升市场竞争能力的一种战略选择，尤其是对于那些处于区域经济发展迅猛地区的农村合作金融机构，发行次级债是准确把握发展机遇，实现又好又快发展的理想选择。