节前一周(2月12日-16日)受纽棉破位并持续下跌影响，郑棉延续弱势横盘格局，周K线探底回升，主力705合约周中再创新低至13755元/吨，但仍受到06年11月低点13740元/吨的支撑，延续13740-14000元/吨的横盘交易区间，周五报收于13880元/吨，较2月9日的13865元/吨小幅上涨15元/吨，持仓下降1990手至37552手，交易重心开始向705合约转移。郑棉总体交投依旧清淡，观望气氛浓厚，总成交量只增加1108手至16424手；总持仓量增加80手至59392手。虽然部分投资者看好春节后的市场，但主动性买盘依旧疲软，并不足以消化巨量库存带来的压力，而高度集中的持仓继续限制郑棉的流动性，散户对郑棉的关注程度下降，使市场缺乏足够资金和人气的支持，没有现货的配合，郑棉短期仍难以逾越14000元/吨的整数强压力位。
基本面，虽然纺织企业节前的补库对现货棉价起到一定的支撑作用，但采购数量偏少，未能对棉价提供足够的上涨动力，疲软的国际棉价也对国内棉价形成压制作用。贸易商对节后看涨的良好意愿未能转化为实际的上涨动力，现货棉价依旧保持攀升格局。截止到2月16日节前最后一周，CNCotton B指数小幅上涨22元至12999元/吨。郑棉主力705合约与CNCotton B指数差价缩小7元至881元/吨，基差仍略微偏大，但如现货不能大幅上涨，随着时间价值的丧失和库存压力的增加，705合约棉价向现货棉价靠拢的趋势将越来越强烈，因此短线的止跌如得不到基本面的支持，郑棉仍难扭转弱势格局。而前期积累的保值卖盘继续转为实际库存，截止到16日一周，库存再次增加7840吨至89740吨，有效预报虽减少6620吨至49700吨，但库存与有效预报总量仍再创新高至139440吨，实盘压力指数因此上升5.21%至60.44%。虽然主力多头依旧坚持看涨后市棉价，但主力在期现基差未缩小到合理范围前，皮棉的大量入库将导致其交割意愿越来越强烈。如果国际国内棉价继续维持弱势格局，郑棉后市破位下跌的概率将大幅增加。
而从16日持仓报告分析，前20名多空主力持仓占总持仓的83.47%，高于前一周的82.83%。而前20名主力空头持有空单28132手，高于9日的27957手，占29696手总空单的94.73%%；其中前10名持有空单略微增加至25632手，占总空单的86.31%，可见持仓依旧高度集中，从而限制郑棉的流动性。但另一方面，在此40名主力中，16家期货机构持有净多单9175手，只有9家期货机构持有15866手净空单，且大多拥有现货背景。以此可见，市场看涨人气仍然较旺，如能解决库存压力问题，在得到现货的配合，破位上涨并非难事。因此虽然短期郑棉弱势难改，但不可过分看空，库存压力是市场关注重点。
技术上，主力705合约探底回升，挑战短期均线的压力，但仍受到34日均线的压制。虽然均线系统依旧保持空头下跌排列，但KD与MACD指标在弱势区域已经形成多头上涨排列，且MACD指标柱体站稳0轴之上，支撑棉价延续反弹格局。而K线组合中，虽然棉价未能摆脱13740-14000元/吨的横盘区域，但已两次挑战13740元/吨的强支撑位，有形成W底的趋势，因此不可过分看空后市棉价。但在库存压力未减及期现基差未缩小到合理范围前，缺乏足够主动性买盘的支撑，郑棉仍存在向现货棉价靠拢的可能，因此虽然短线止跌，但仍不可盲目增持多头头寸，郑棉摆脱弱势格局破位上涨仍需等待，705合约有望延续13740-14000元/吨横盘区域，保持盘区交易思路不改。 (杜映)
