棉花是处于宏观经济环境下的商品之一，棉花价格的走势受制于宏观经济环境。我们在评估棉花价格之前要客观评估一下宏观经济环境。
一、人民币升值相对降低进口棉价格，并影响纺织品出口
2006年后半年以来，人民币升值是宏观经济中最重要的因素。自2006年7月21日汇改到2007年2月7日，人民币对美元汇率已累计升值6.29%。随着中国贸易顺差的加大，以及市场流动性过剩的加剧，人民币升值压力仍然未减。国家部门及有关机构预计2007年人民币升值幅度将达到5%。即2007年人民币对美元汇率可能达到7.5以下。我们暂以7.5计算。
1、人民币升值相对降低进口棉价格，进而对国产棉价格产生压力。
由图一看到，由于人民币升值，滑准税下进口棉整体价格下移；如果使用1%关税配额，进口棉价格下降将更明显，其下降幅度与人民币升值幅度相同。人民币升值对棉花价格整体是利空的。
2、滑准税政策极大地缓解了人民币升值对进口棉价格的压力。
我们以2007年2月7日的人民币对美元的汇率7.7496所对应的进口棉价格，与以人民币对美元汇率为7.5时所对应的进口棉价格计算。人民币升值幅度为3.2%，而外棉报价在70-37美分/磅之间所对应的进口棉价格平均降低229元/吨，平均降低幅度为1.8%。在滑准税有效调整区间内（即税率在6%-40%之间时）进口棉平均价格降低174元/吨，降低幅度为1.4%。滑准税政策极大地缓解了人民币升值对进口棉价格产生的压力，保护了国内棉价的稳定，也是新滑准税政策的科学之处。
滑准税政策对人民币升值压力的缓解在不同的价位有不同的表现形式。当进口棉报价在65-70美分/磅之间时，人民币升值使进口棉平均价格下降350元/吨；当进口棉报价在65-44美分/磅之间时，人民币升值使进口棉平均价格下降156元/吨；当进口棉报价在44-37美分/磅之间时，人民币升值使进口棉平均价格下降328元/吨。
3、人民币升值会对纺织品出口量产生负面影响，进而影响国内耗棉量。
人民币升值将相对提高纺织品出口的价格，降低中国纺织品在价格方面的国际竞争力。将促使国内纺织行业产业升级、提高产品附加值、由粗放式经营向集约化经营转变，势必会降低耗棉量的预期。至于降低的幅度，限于笔者的知识面和行业限制，不能对此做定量分析，只能由纺织行业的专家来论证。
二、央行应付流动性过剩会抽减棉花及纺织行业的资金量
1、数量型调控。
由于人民币的升值，国际热钱流入，央行忙于应付流动性过剩，以各种手段回笼资金，包括发行票据、控制信贷规模、提高存款准备金率等。自2006年7月份以来，央行已四次上调存款准备金率，密度之大史无前例。有关专家预测2007年底存款准备金率将调至11%，比2006年之前的7.5%上调3.5%。将累计锁死资金1万多亿元。国际热钱的逐利性使得其多投资于收益较高的房地产和股市，对正在进行产业调整的棉花纺织行业避而远之。央行回笼资金更多地影响了国际热钱回避的行业，而对国际热钱关注的行业影响较小。所以央行大规模回笼资金，将对本来资金就很紧张的棉纺行业产生影响。
2、价格型调控。
缓解流动性过剩除了上述的数量型调控外，还有另一个手段——价格型调控即利率调控。当前市场中对央行提高存贷款利率的呼声很高。但大幅提高存贷款利率与政府鼓励扩大内需是相悖的。
利率有提高的可能但幅度不会太大，存款准备金率提高对棉花价格的影响远比利率提高对棉花价格的影响大。
三、平衡国际收支
海关总署发布的统计数据显示，2006年中国全年实现贸易顺差1774.7亿美元，超去年755.9亿美元，为历年之冠。在人民币大幅升值的情况下，国际收支不但没有平衡的迹象反而在加剧。以上所有的宏观调控手段可能都源于贸易顺差的扩大和外汇储备的增长。2007年中国将面临更复杂的贸易环境。除了加速人民币升值、减轻由于外汇占款造成的流动性过剩外，国家的行政手段也不可小视：如直接扩大进口、用调整出口退税率的办法减少纺织品出口等。
综上所述，国家的宏观调控对棉花价格产生了一定压力，不论对棉价的预期是什么，都应该在预期的基础上适当打一个折扣。