上周（2月5—9日），郑棉未能延续持续两周的反弹格局，在纽棉因USDA下调美棉出口预期而破位大幅下跌的影响下，全周高开低走，周K线小阴保收，主力705合约一周下跌80元/吨至13865元/吨，持仓下降1800手至39542手。郑棉依旧维持缩量减仓格局，全周总成交量减少44手至15316手；总持仓量减少134手至59312手。以此来看，市场人气不旺，交投依旧清淡，观望气氛浓厚，散户投资热情不高，虽然总持仓仍保持中等水平，但高度集中的持仓和多空僵持格局导致郑棉流动性大幅降低，没有资金和人气的支持，郑棉难以形成放量增仓上涨格局，14000元/吨将成为郑棉短期难以逾越的压力。
春节前的现货贸易依旧保持平稳态势，部分地区销售价格小幅上升，市场看涨心态不改。截止2月9日，CNCotton B指数一周小幅上涨21元/吨至12977元/吨。郑棉主力与指标705合约报收于13865元/吨，与CNCotton B指数差价缩小至888元/吨。虽然期现基差仍然偏大，但受交割成本及对后市的良好预期等因素影响，贸易商并不愿意在当前价格继续卖出保值，同时市场缺乏投机资金的参与，导致市场缺乏做空棉价的动力，在主力多头坚定看涨的支撑下，郑棉体现较强的抗跌性。前期积累的保值卖盘正逐步转为实际库存，截止9日一周，库存增加5900吨至81900吨，有效预报增加1820吨至56320吨，库存与有效预报总量创新高至138220吨，超过2005年历史最高值133880吨，实盘压力指数因此大幅上升10.77%至61.91%，前期的担忧正逐步成为现实。虽然多头坚定看涨未来棉价，但在现货滞涨的拖累下，未来很长时间内巨量库存将对棉价形成压制作用。
从9日持仓报告分析，前20名多空主力持仓占总持仓的82.83%，持仓有进一步集中趋势。而前20名主力空头持有空单27957手，高于2日的27552手，占29656手总空单的94.27%，高于2日的92.70%；其中前10名持有空单略微增加至25614手，占总空单的86.37%，高于26日的84.77%。且主力空头拥有极强的现货背景，从而占据交易的主动权，多头在缺乏现货支撑的情况下，难以形成有效反击，在库存压力不改和现货未涨前，郑棉难以摆脱横盘格局，如果节后现货棉价不能摆脱弱势格局并有所表现，即使没有新资金入市打压，郑棉仍不排除破位下跌向现货靠拢的可能。
技术上，主力705合约未能突破长期均线14000元/吨的整数压力位，周收盘再次位于均线系统之下，中期均线继续下行穿越长期均线保持空头下跌排列，压制棉价反弹。本已经有所好转的技术指标再次恶化，KD与MACD指标在弱势区域粘合有再次形成空头下跌排列的趋势，MACD指标红柱开始缩短，反弹动能减弱。虽然从盘中看，市场缺乏做空棉价的动力和意愿，棉价延续外弱内强格局，体现了较强的抗跌性，但由于库存压力继续增加，短期现货并没有大幅上涨的可能，随着时间的推移，郑棉有向现价靠拢的趋势和动力，因此对郑棉依旧不可乐观，705合约有望延续13740-14000元/吨的横盘区域，保持盘区交易策略及谨慎投资原则不改。（杜映）
