京客隆上市再打拼 加快零售网点扩张

 　　9月25日，上市难产历经阵痛两年之久的京客隆（8245.HK）终于正式在香港创业板挂牌。京客隆此次共发行1.32亿股H股，筹集资金约5.94亿港元。

　　有钱之后，京客隆将在加快商业零售网点扩张方面大施拳脚。虽然目前京客隆已经登上京城本土连锁超市老二的宝座，但离老大的位子绝不是“一”字之差，京客隆还需要在提高运营能力方面加强修炼。

　　资本助力，加速开店

　　北京京客隆商业集团股份有限公司（以下简称京客隆）主要在北京从事超市、大卖场、便利店等零售业务，同时经营有关的商品批发业务。

　　几年来，拼抢零售网点资源一直是商家竞争的主要手段，而开店是需要有相当的资金来铺底的。上市融资是最有力的武器之一。此次上市融得的资金，无疑对京客隆今后加速开店注入了一针强心剂。

　　京客隆招股说明书显示，截止2006年6月30日，京客隆的零售网络（包括超市、大卖场、便利店）已经扩至169家店，而此次融资，将有61%用于京客隆今后开店方面。根据京客隆董事长卫停战的计划，京客隆将通过自身增长及并购的方式加速开店的步伐，在2008年前将以每年增设2家大卖场、8家综合超市，以及30家便利店的速度大幅扩展，预期到2008年，京客隆门店的总数将由目前的169家增至255家。

　　京客隆内部的一位高管人员尽管不愿详细置评和竞争对手的较量，但非常肯定地说：“京客隆上市后，肯定会加剧北京市场的竞争。”据了解，京客隆目前的店面里，直营店有近九成、加盟店有近八成座落于北京市朝阳区，根据今后的发展战略，京客隆今后将在巩固和扩大其现有优势的同时，加大在京郊市场的开店力度，比如今年上半年，京客隆已经通过收购将通州的店面扩大到8个，从而一举成为通州最大的超市运营商。在今后适当的时机，京客隆还将向华北、华东等地区挺进。

　　京客隆PK物美？

　　目前，京客隆在京城最大的本土竞争对手是同为香港创业板上市的物美商业（8277.HK）（以下简称物美）。根据中国连锁经营协会2005年度公布的京城本土连锁超市排名，物美（包括未纳入上市公司的商业网点）以173.9亿元的营业额稳居第一，京客隆以55.1亿元的营业额屈居第二。此外，排名随后的美廉美在今年2月份刚刚被物美收购，超市发则在2004年就已经被物美托管，剩下的就是小白羊、顺天府、华联等规模更小的本土连锁超市了。所以，一定意义上，京城本土连锁超市已经形成了京客隆和物美双雄盘踞的竞争格局。

　　巧合的是，京客隆和物美均在1994年创立，只不过京客隆出身为国有商业企业，物美出身为民营企业。两家企业原本是两支势力相当的本土商业队伍，然而自物美2003年11月上市以来，发展猛然提速，截止今年6月30日，物美开店总数达到524家（根据其2006半年报公告），而京客隆同期的开店总数大约是物美的三分之一。

　　毫无疑问，今后京客隆和物美两强相立的格局下，比拼门店的扩张仍将成为二者竞争的主旋律。

　　其实，对于企业之间的竞争来说，规模的差距向来就不是难以超越的壁垒，但京客隆今后面临的挑战，绝不仅仅是规模上的差距。

　　根据两家公司的公告，京客隆2005年度的毛利率和净利率分别为12.1%和2.4%，物美同期的毛利率和净利率分别为16.1%和4.2%；京客隆 2006年度上半年的毛利率和净利率分别为12.2%和2.8%，物美同期的毛利率和净利率分别为14.5%和4.2%。相比之下，规模上本已占尽优势的物美，盈利能力上更胜一筹，进一步扩大了两者利润水平上的差距。

　　不仅如此，京客隆2005年度的供应商信用周期（越长越好）为64天，其存货周转期为（较短为好）37天，换句话说，一定销售额下，相当于物美从供应商处获得 27天的无息贷款。而物美2005年度的供应商信用周期为82天，存货周转期为21天，相同条件下，相当于物美从供应商处获得为期 61天的无息贷款。从这里能够看出，相对于供应商，物美能够获得更长的信用周期，而且通过加速存货周转，使物美可以在更长的时间里无偿占用货物销售款，从而使企业的资金流更加充裕和顺畅。

　　仅从以上两点，就可以看出，京客隆在运营效率方面离当地老大——物美还有相当的差距，这不是可以通过并购、加速开店等手段在短期内追得上的。而相对于近两年不断在京城扎根、发展的国外零售大鳄来说，物美还只是它们的学生。在京城零售竞争日趋白热化的大势下，京客隆在提高营运水平方面还有很长的路要走。