从产业链角度看，“支农”政策效应刺激了农药的下游消费需求。与此同时，农药的上游景气呈现下滑之势——尽管全球油价仍在上涨（涨幅减缓），但多数基础化工原料产品价格进入2006年以来，伴随产能的快速释放与宏观调控影响而同比走低，2006年基础化工原料子行业利润总额出现近年来的首次负增长。值得注意的是，农药生产原料主要集中于基础化工原料产品。因此，未来农药行业盈利状况将呈转好趋势。
成本：原料价降助于农药利增
一般地，农药行业的生产原料主要集中于矿（加工）产品、油（加工）产品、有机中间体、无机原料等。
原料成本折射行业利润
农药分别有杀虫剂、杀菌剂与除草剂三块业务之别，且其产品呈现多样化特征。不过，作为目前全球销售额最大的农药品种，草甘膦有理由被作为农药成本分析的主流品种。以新安股份（600596）的草甘膦主营业务成本结构，其中原料成本比重80%以上。某种意义上，原料成本构成农药行业成本的最主要构成因素。
与此同时，原料多为化工中间体的生产特征使农药行业的原料消费很难在单一化工中间体上形成相对集中的消费特征，相应很难提高对上游原料的议价能力。而从农药行业本身，则由于低产业集中度而使其议价能力又打折扣。
一方面，近年来我国农药自给率逐步提高并已名副其实一跃为世界农药大国，但农药强国特征为时尚早，这主要表现在国内农药行业总产量迅速提升，但单个企业规模相对有限。可以说，我国农药产业相对分散的行业特征使其难免成为了原料价格的被动接受者。以行业排名前5家企业为基准，我国化学农药行业的产业集中度不足15%，与国外同行差距甚大。
对下游的弱议价能力使农药行业成为上游原料成本的被动接受者。因此，农药行业的利润状况将很大程度取决于原料的价格走势。
成本下降预期利润增高
考察基础化工原料价格走势，多数产品自2002年启动一直呈现上扬之势，至2005年一季度整体达到高峰后逐步盘整回落。特别是，进入2006年以来大部分基础化工原料产品呈现不同程度的价格下降态势。统计显示，我们跟踪的17种基础化工原料产品中仅有硝酸、丙烯与苯胺3种产品前2月月均价格分别同比上涨4.18%、21.82%与2.55%，其余14种产品均出现不同程度的价格下降。无机原料中硫酸下降幅度最大，同比月均价格下降18%，烧碱、黄磷价格下降幅度也达到10%。有机原料中苯酚、丙酮下降幅度均在20%以上，而甲醇价格下降幅度也达到10%左右。
基于前述农药行业成本特征的认识，基础化工原料价格的整体下降带来了行业盈利能力的增强。事实上，我们以行业利润率（利润总额与产品销售收入之比）为指标，统计发现2005年第四季度行业利润率明显提升，有原约3%-4%水平升至2005年第四季度的7.47%。以最近的可比数据，该指标于2003年前2月、2004年前2月、2005年前2月与2006年前2月分别为1.40%、2.21%、3.69%与3.95%。整体上，自2005年第四季度以来，农药行业整体盈利能力明显增强。
与此同时，进入2006年以来农药行业的其他相关运行指标呈现行业的未来向好特征。与化工行业整体盈利状况相比，农药行业的盈利增强更加明显。2006年前2月份累计，农药行业收入同比增幅与化工行业整体的这一数字基本相当，但农药行业的利润总额同比增幅却达到37%（相应化工整体的这一数字为-6%）。而且，统计期间农药行业的应收帐款净额、亏损企业亏损额及产品销售成本等负面指标同比增幅均明显下于化工行业整体水平。值得一提的是，农药行业固定资产净值平均余额21%的同比增幅不仅小于行业整体水平，而且明显小于其上游基础化工原料行业39%的同比增幅。各项指标显示，农药行业的景气度进一步上升。
价格：供需分化利于市场趋好
近3年我国农药表观消费年复合增速-4.05%
统计显示，自1990年至2000年的10年间我国农药产量年复合增长率达到5.02%，而近3年的国内农药产量年复合增长只有3%。重要的是，近年来我国农药出口大幅增长，致使近3年我国农药国内市场表观消费量年复合增长率为-4.05%——自2002年73.4万吨的年表观消费量下降至2005年的64.84万吨。
如果以农药的实际施用量衡量，我国农药实际施用量（实物量）由1991年的76.1万吨上升至2004年的138.6万吨，年复合增速7.69%，而自1999年至2004年的近5年我国农药实际施用量年复合增速仅1.10%。
应该说，近年我国农药产量增速放缓的重要原因之一便是我国农药行业针对“3个60%现象（杀虫剂占农药的60%、有机磷杀虫剂占杀虫剂的60%、高毒有机磷杀虫剂占有机磷杀虫剂的60%）”的“挤压”性政策。并且，这种“挤压”性政策现实中已越多地反映在与国际相关公约的接轨之中。
一方面，我国农药行业要直面两大国际公约，即已经签字生效的PIC公约与正在谈判的POPS公约。目前列入PIC清单的农药品种共有22个，POPS中暂定的12种产品中有9种为农药。前者要求“在征得进口国的同意后方可出口”，后者强调“在全球全面销毁、禁止和限制”。另一方面与国际公约一脉相承，我国政府已先后宣布禁止使用六六六、DDT等18种剧毒农药，限制甲胺磷等19种高毒农药的使用。此外，国家发改委和农业部正在制定高毒农药削减方案，对甲胺磷、对硫磷、甲基对硫磷、久效磷和磷胺等五种有机磷高毒农药初步确定的方案为2004年1月1日起禁止在除棉花以外的农作物上使用，2007年1月1日起全面禁止在农业上使用。
这意味着，自2007年开始约有10%的农药品种退出国内农药市场。具体地，据“中国农药工业协会”2006年1月份的统计数据，2005年我国包括甲胺磷等5种高毒农药的实际生产量9.2万吨（实际销售量8万吨），占当年全国农药产量103.94万吨的8.85%。可见，未来短期内国内农药产量供给仍将呈现偏紧现象。
近25年我国农药需求年复合增长率2.68%
据“化学工业统计年鉴”，我国农药产量自1980年的53.7万吨陆续下滑至1987年最低点16.1万吨后，不断攀升至2005年突破百万大关的103.94万吨。以1980至2005年的25年统计区间为标准，则我国农药需求年复合增长率2.68%；若以产量最低点的1987年至2005年为统计区间，则我国农药需求年复合增长率高达10.92%。
某种意义上，农药需求量与粮食生产（播种面积）呈正向相关性。统计显示，自1995年至2004年我国粮食产量年复合下降-0.28%，而相应期间农药需求量的年复合增长率高达8.52%。展望未来，国家“支农”政策效应已逐步体现——我国粮食产量自2003年触底后已步入回升轨道（2004年我国粮食产量与人均粮食产量分别同比增长5.76%与5.11%，2005年我国粮食产量48401万吨，同比增长6.26%）。从这个角度，未来3-5年我国农药需求年复合增长有理由超越近25年的年复合2.68%的增长水平。
从供给角度，约有10%的农药产量退出市场；从需求角度，未来农药需求增速有望超越过去的年复合增速。因此，供需分化利于农药市场的趋好。
产品：杀虫单（双）迎接结构机遇
对二化螟的药剂防治，1982年之前普遍用乙（甲）六粉、敌百虫、甲基对硫磷、杀虫脒等药剂防治；1983年后，我国大面积治螟依靠杀虫单和杀虫双，同时甲胺磷用量剧增。
2007年国内市场全面禁止的5种高毒有机磷品种为：甲胺磷、对硫磷、甲基对硫磷、久效磷及磷胺。甲胺磷主要用于水稻、棉花，约占其总用量的50%，用于防治稻纵卷叶螟、二化螟、三化螟、棉铃虫、棉蚜、棉红蜘蛛、棉盲蝽等害虫；甲基对硫磷、对硫磷主要用在水稻、棉花上，约占其总用量的30%，防治对象与甲胺磷基本相同；久效磷主要使用的作物为棉花，约占其总用量的25%以上，主要用于防治棉蚜和棉铃虫，其次用于水稻防治稻纵卷叶螟和二化螟等害虫，磷胺目前国内市场已无销售应用。
统计显示，2003-2005年，我国5种高毒农药总产能41.3万吨（折纯），合计实际产量27.3万吨，占产能的66.1%，5种高毒农药中以甲胺磷所占比重最大。2003-2005年，甲胺磷产能26.8万吨，占5种高毒产能的64.6%，产量18.5万吨，占67.8%，销售额32.9亿元，占66.5%，出口量6.2万吨，占64.6%，27家高毒农药生产企业中有19家生产甲胺磷。2003-2005年全国甲胺磷产能平均增长率12.8%，产量平均增长率7.4%，2005年产量6.7万吨。2005年全国5种高毒农药产量9.2万吨占相应生产能力的62%，同年销售量8万吨，其中国内销售4.9万吨，出口3.1万吨。
以2005年的统计数据，全年我国农药产量为103.9万吨，其中杀虫剂、杀菌剂与除草剂分别43.4万吨、10.5万吨与29.7万吨。如以2005年我国5种高度农药实际产量为基准，其所占国内整个农药产量比重8.85%，占杀虫剂比重则达到21.20%；保守一点，如以5种高度农药国内的实际销售量为基准，则其所占国内杀虫剂产量的比重也达到11.29%。
某种意义上，甲胺磷是我国目前产销量最大的单个农药品种之一。因此可以说，甲胺磷一直以来是防止螟虫的重要农药品种。