距离新棉上市越来越近，从宏观到微观，从棉商到棉农，从美国纽约期货到郑州棉花期货，以及８月份最主要的天气状况，都是影响新棉上市的关键因素。新棉上市前，棉花产业链上各环节中业内人士的心态和行为短期内对市场可能会有非常重要的影响，因此上海中期分别对新棉上市产业链中各环节进行分析，这也是预测分析新棉价格的重要因素。从宏观环境看，对棉价构成支持的因素有三：第一，国家出于对农民利益的保护提高收储价；第二，进口棉适用滑准税提高进口棉成本；第三，下半年国家宏观调控有可能放松，货币供应量有可能增加。对棉价形成压制的因素有：一是纺织形势不容乐观；二是人民币升值；三是国内经济增长可能放缓。这些实质性的、刚性的多空因素会压缩棉价的波动区间。
后期天气是关键
由于去年棉花收购时期，籽棉收购价格与棉农预期的价格相差太大，再加上粮棉价格上涨，今年我国棉花播种面积比去年减少１０％左右。从棉花苗情长势看，总体情况较好，具体到各地各类田面积、每亩种植密度、伏前桃个数、幼铃、开花个数、花蕾数等情况均和去年同期相差不大，大多数地区亩产与去年相差不多。但是最终具体亩产和质量，关键还是看后期天气状况。
从调查来看，由于今年地膜、农药和化肥等农资价格均有不同程度上涨，农民种棉成本普遍增加，加上今年有关棉花“缺口论”信息的传播，因此，今年棉农对籽棉收购价格的期望值仍比较高，如果新棉上市开秤价较低，部分地区的棉农可能会出现一定程度的惜售。
到底有没有缺口？
资源总量：从国内的棉花总资源看，６月底剩余资源２６７吨，加上７月份进口的２５吨，减去７月份纺织用棉６５吨，８月份还剩余２２７万吨。这跟美国农业部２００４／２００５年度７月份全球棉花供需预测当中中国的期末库存为２２０万吨是相吻合的。虽然美国农业部对中国期末库存做出大幅调整，使国内好多人不理解，但笔者观点看美国的调整不无道理。
年度末可供用棉量：２６７＋５０（七八月进口量）－６５（储备）－１５（撮合和期货）—１３０（七八月纺织用棉）＝１０７万吨
目前，业内对可供资源的传统算法是：期初库存＋产量＋进口量－其他耗棉—纺织用棉＝期末库存，这种算法从理论上是正确的。但是，目前由于关于棉花产量的统计口径比较多，而且相差较大，因此，就出现了年年喊缺口，但年年又不见缺口的现象。
因此，我们在分析年度供需时必须把工业库存的弹性考虑进去。纺织形势好，棉花价格看涨的时候，纺织企业库存可达到２—３个月，而且用棉企业还会到处找棉花，这种情况无论怎么算缺口都是有的。如果纺织形势不好，纺织企业资金紧张，棉花形势不看好，纺织企业则不会大量存货，会随用随购，整个纺织行业的期末库存可以在２０天以下，这种情况下棉花缺口便会消失。更何况，目前中国农业科学院棉花研究所的调查报告和多数业内人士都认为，今年棉花有提前上市的可能，这又对所谓的缺口论带来一定冲击。
产业链的相互制约
棉农：谈到棉农，我们不谈成本、不谈利润，只谈心态。因为影响棉农决策的主要是比较心态，包括纵向前后期对比，横向的周围环境对比。只要籽棉收购价与前后期和周围环境差距不大，就不会形成惜售现象。去年棉农产生严重惜售心态的原因是２００３年籽棉收购价格炒得太高。而２００４／２００５年度全年籽棉收购价走势呈Ｕ型，开秤价格为每斤２．７元。目前市场上籽棉收购价又回到这个价位，有人预计，新棉上市价也许会略低于这个价位，但不会很远，可能在２．６元／斤左右，与上一棉花年度相比，应该是较高的价位，所以在棉农预期内，市场会很平静地过渡到新棉花年度。
棉商： 回顾２００４／２００５棉花年度，可以看到棉花市场总体上没有大的波动。囤积棉花做长线的棉商，扣除资金占用费和保管费后没有多大利润，而且由于资金不足，囤积规模不会很大。而对于做短线快进快出的棉商也面临同样的问题，由于利润低、费用大而效果甚微。因此，２００３／２００４棉花年度棉商受到的创伤并没有在本棉花年度得到恢复。棉花中间商的资金状况及心态仍是限制其大量囤积棉花的重要因素，预计新棉上市后棉商仍将贯彻快进快出、随购随销的原则，所以在新棉上市后的一段时间内，中间商对棉价不会产生太大影响。
纺企：目前纺织企业的状况是：资金紧张、销售不畅、成品库存较大、棉花采购够用即可，再加上中国纺织品出口遭到美国等国家的设限，国内人民币“升值”，以及中美两国贸易摩擦悬而未决，多种输美纺织品面临封关，政府为了保护农民利益调高收储价和对进口棉适用滑准税，提高了纺织企业原料成本。所以当前纺织企业正面临重新洗牌的态势。对于棉花价格而言，纺织企业的生存状况才是其源动力，现在看，影响棉花价格的源动力不足，这是限制新棉上市价格走高的最直接因素。
期市处于敏感期
美棉：美棉期价构筑了大的扩散形态。高点为１９７３年的９０美分／磅、１９８０年的９５美分／磅和１９９５年的１１５美分／磅。低点依次是１９７４年的３９美分／磅、１９８６年的３６美分／磅和２０００年的２８美分／磅。
从波动重心分析，美棉期价主要运行在５５—９０美分／磅这个大区间内，而６５美分／磅这个价位成为期价长期波动的中轴位置。我们需要注意的是，历史上出现三次在４０—４５美分／磅区间的反弹，都无例外地突破了６５美分／磅的中轴压制。２０００年后，期价长期在６５美分／磅价位以下运行，就目前美棉５０美分／磅左右的价位，仍然处于历史的低价区。从中截取１９９４年—２００５年以来的１１组７—１０月份数据进行统计显示，８月份上涨的概率略大于下跌，９月份是最容易发生转折的时间，而且形成短期高点的频率远远高于低点的频率。
２００４年６月，期价突破６０美分／磅加速下跌，给多头心理造成极大的打击，短期之内无法消除。从技术上看，中线上涨也是压力重重。根据往年的统计，美棉８—１０月向上突破的概率不大。考虑到期价处于历史性的低位区间，预计美棉将走出先扬后抑走势。从长期来看，美棉期价整体形态呈扩散趋势，高低点的放大体现出其在高波动性中的投资价值。
２００４年９月以来，美棉和郑棉从收盘价进行相关性计算，得到相关系数为０．８７６８２２８６，说明国内外市场的价格趋势存在高度的正相关性。
郑棉：近日，从技术上看，经过今年５月的大幅下跌，郑棉基本释放了前期上涨所积累的做空能量，并进入箱体震荡区域，震荡区间呈收敛趋势。波动的中轴围绕１４３００—１４５００元／吨；上档的压力在１４８００元／吨一线，是５月份下跌的０．５分位；强支撑在箱体震荡的下档１４０００元／吨一线，是２００４年１２月—２００５年５月涨幅的０．６１８回撤位。