２００４年１２月是棉花期货上市以来的第二个交割月。截至１２月７日 （合约第５个交易日），ＣＦ４１２合约有效交割预报共５３４张（１０６８０吨），１１家交割仓库生成一号棉标准仓单１８１张（３６２０ 吨），标准仓单交割率０．５３４％，履约率１００％。截至１２月１４日，ＣＦ４１２合约共实现交割量１９２０吨，涉及会员１４家，客户３３家，合约顺利摘牌退市。合约最后交易日终盘结算价１２０２５元／吨，交割结算价１２０７０元／吨，分别比当日３２８中国棉花价格指数１１３２３元／吨高出７０２元／吨、７４７元／吨，和１１月合约交割一样，这一套利价差再一次显示了棉花期货的投资价值。
ＣＦ４１２交割波澜不惊
与ＣＦ４１１相比，ＣＦ４１２交割可以说是波澜不惊，没有了首次交割时现货市场对期货交割标准严重的不适应症和由此带来的众说纷纭，尽管仍然存在这样那样的问题，但按照交割标准和环节，有进有出，平稳运作，有效连接起期现两个市场已经成为棉花期货交割的主要表现。
１、棉花交易商对交割标准认同度有了明显提高。首次交割时对交割标准和环节不了解、不熟悉，提出很多问题甚至质疑标准“太严”的声音在本月交割中明显减少，说明在首次交割经验的基础上，这些因素已经逐步淡化，交易商对交割规则的理解、适应和认同度有了明显提高。可以预见，每一次交割都会为后续合约的交割奠定更加坚实的基础。
２、本次交割入库的全是内地棉，没有新疆棉，而且本月注销仓单达２８张，也全部是新疆棉。
目前有不少企业有使用新疆棉的打算，有些企业表示急需新疆棉，主要是认为新疆棉有质量优势，尤其是兵团的棉花，在采摘、收购、加工环节严格控制质量带来的品级的一致性好，三丝、杂质都较内地棉少。但是由于价格昂贵和出疆困难，有企业反映现在兵团２级棉到河南价格在１３４００元／吨，按照目前棉纱的售价，棉纺企业根本承受不起。
实际上，这反映出了用棉企业仍然受传统现货市场对新疆棉和内地棉品质差异看法的影响。确实，新疆棉尤其是兵团棉整体主体品级比内地棉高，但作为期货交割棉，两者实行的是同一套交割标准，在主体品级和异性纤维含量上应该没有太大的差异。
ＣＦ４１２棉花仓单生成中仍存在以下问题：１、没有主体品级。据交易所统计，截至目前，中国纤维检验局共出具没有主体品级的公检证书达１４３个（１２月１日后为６１个），其中衡水棉麻、中储青岛交割库最多，分别为８０个和３９个。２、内在品质上回潮率问题比较突出。内在品质主要是马克隆值、回潮率、纤维长度、异性纤维等指标。内地棉花回潮率一般年份较高，最低也在８％－９％左右，刚采摘不久的新花回潮率甚至在１０．５％以上，回潮率如果控制不好，将会影响棉包的公定重量。这次交割全部是内地棉，而且受冬季多阴雨、多浓雾等不利天气因素的影响，再加上内地棉花多为零星加工，导致因回潮率超过１０．５％的规定标准而影响仓单生成的问题比较突出。３、外包装方面包装布不合格问题明显。在ＣＦ４１１交割中，外包装上出的问题较多，比如，包布密度和强度不够或含化纤成份、露白现象较严重、包重超出规定的误差、包型尺寸偏差较大等。ＣＦ４１２交割中此类问题已经明显减少，未能生成仓单的问题主要出在包布密度、强度不够或含化纤成份上，而交割棉标准要求包布要用幅宽９１．５厘米、经纬支数为 （－１０）ｓ×（－１０）ｓ、经纬密度均不低于１２０根的付牌纱白色纯棉布，不能含有任何其他成分。４、复检是本月交割中出现的新问题。复检的项目包括品级、长度和异性纤维。本月交割中复检的原因主要是货主对入库公证检验结果中的主体品级有异议，提出复检的仓单共１５张，复检后 １３张仓单和原公证检验结果一样，另外２张仓单被认定为具有主体品级。
其实，产生以上问题的主要原因与ＣＦ４１１交割中的问题并没有什么不同：
１、棉花加工质量差，“三丝”问题突出。多家纺织厂反映今年内地棉“三丝”严重，造成的纺纱质量下降已经严重影响到企业的信誉。
２、质量、标准意识不强。我国目前棉花生产中，多数加工企业没有按照国家制定的行业标准管理和控制工艺流程；而在棉花交易中，买卖双方基本上是看货论价、就货定价，主体品级、各项物理指标的质量规范意识不强，很多时候视国家标准而不顾，此种习惯长此以往，导致了我国棉花现货市场在执行质量标准时态度暧昧、模糊，在期货交割面前自然不能过关。
标准正在悄悄确立
实物交割是连接期货市场和现货市场的桥梁和纽带，是期货市场正常运行的基础和经济功能发挥的前提。
ＣＦ４１２合约交割状况表明，随着交割次数的增加，交割运作将不断走向成熟，棉花期货交割在规范我国现货流通，推动我国棉花质量检验体制改革、棉花流通体制改革，巩固我国棉花生产、加工和纺织品出口大国地位的意义和作用进一步凸显。
由于需要参与者严格执行国家（交割）标准，无论是成功注册仓单的现货商，还是参与了期货套期保值但没有或未能成功注册仓单的现货商，都将会成为推行棉花质量国家标准、规范我国现货流通最活跃、最积极的力量，利用期货和现货两条腿走路，套期保值、期货交割将逐渐成为他们的一种经营理念和经营方式，期货市场的功能有效发挥。
棉花质量检验体制改革与期货交割对现货市场的意义不谋而合。棉花质量检验体制改革的目标是力争在五年的时间，采用科学、统一、与国际接轨的棉花检验技术标准体系，建立起符合我国国情、与国际通行做法接轨、科学权威标准的棉花质量检验体制。棉花质量检验体制改革的越来越深入，必将促使交易商从源头开始抓质量、要标准，从而共同推动棉花流通体制改革进程。虽然，目前期货交割中尚不能采用仪器检验，但是随着ＨＶＩ技术的日臻成熟，在期货公检中应用是必然趋势。
２００５年１月１日起全球纺织品配额取消后，国内和国际棉花市场之间将正常流通。合理的棉花价格和良好的质量是使我国棉纺织品保持优势的一个重要基础。严格的期货交割标准，将巩固我国棉花生产、加工和纺织品出口的大国地位，推动我国在国际贸易中逐步占据主动。
质量标准才是根本
无论是棉花加工商还是交易商，质量意识和标准意识是棉花期货交割的焦点，是顺利实现合约交割的根本。棉花加工企业必须重视棉花收购、加工策略，从棉花加工的源头开始，在收购加工工作中实行分地区、分品级、分品种的三分加工，严格按照交割标准控制加工工艺，确保所生产的棉花全部符合棉花期货仓单注册质量，做到主体品级清晰，各等级棉花成本合理。这样，顺利注册成仓单的棉花尽管增加了费用，但真正的价值在于，由于仓单非常好的流动性和变现能力，正常的价格一定会高于同级的没有注册成仓单的棉花价格。在行情极端不利的情况下，期货市场被锁定的价格将发挥保险作用，并且还极有可能有利可图。