相较于中国棉花现货市场的跌宕起伏、相较于棉花电子撮合交易市场的火暴场面，在棉花交易价格下滑之际上市的棉花期货直到现在依然显得格外冷清和落寞。或许是此前棉花人对“期花”上市寄予了太多的期望和憧憬的缘故，不温不火棉花期货交易始终未能给棉花人带来预期的激动。然而，即便如此，自２００４年６月１日上市的棉花期货却始终没有脱离过棉花人的视野，在艰辛探寻“中国棉花价格”之路上，棉花界和期货界依然信心饱满，步履坚定。
高度关注，但我还不想参与
其实，自棉花期货合约推出以来，涉棉企业的眼珠子从来就没有离开过它。虽然在世界棉花产业界棉花期货并非是新生事物，中国棉花产业界对此项交易的优越性早有认识和很是向往，但中国棉花期货的推出却颇是经历一番磨砺。早在十年前，中国的棉花产业界即已联手期货业界，多次酝酿推出棉花期货交易，但由于种种原因，棉花期货直到今年才终获上市，了却棉花产业界与期货业界多年的夙愿——但与棉花期货推出之前的热切期盼的心情形成明显反差的是：期花推出之后，涉棉企业却迟迟没有进入期货市场交易，他们只是在观望，在等待。
影响棉商观望的主要因素应属政策因素。“从郑商所推出期花以来，我们每天都在关注交易行情和期花价格。”刚刚出差回来的上海棉麻公司总经理顾共对记者说，“我们公司很早就在建证期货经纪有限公司开户，但没有交易。”顾共接着说。和其他在期货市场已经开户或者准备开户的省市级棉花企业一样，上海棉麻公司停止期花交易主要原因是由于农发行的一张通知。
农发行每年负责向棉花经营企业提供政策性贷款工作，虽然不是全额贷款，但在今年棉花企业资金普遍极度匮乏的时候，能否得到农发行的资金支持就显得格外重要。作为在农发行开立账户的业务单位，农发行的态度和政策导向对这些公司影响极大。期花上市不满一月，国家开发银行下发通知，凡在开发行有贷款的涉棉企业，严禁参与棉花期货交易。通知下发当天，期货棉价应声下跌。和国内大多数在农发行有业务联系的棉花经营企业一样，上海棉麻公司立即中止了在期货市场的尝试。
“棉花期货开始交易以后，随着套利资金的进入，棉花期货无疑会蕴含着巨大的风险。农发行的政策是预先防范，也是对棉花企业的一种保护措施。在大多数棉花企业对棉花期货的交易知识和风险还没有充分认识和理解的时候推出此项政策，无疑是基于保护棉花企业、保护农发行资金安全的一种考虑，我们尊重农发行的这个决定。”顾共说。
其中当然也有产业界人对期货的认识问题。相较于过去一直从事的棉花现货交易，刚刚上市的期花交易毕竟是一种新生事物，它的交易方式、交易理念、操作手法还有盈利特点都还远未被棉花产业界人士所熟悉。于是，一批棉花企业和纺织企业选择了密切观察和静静等候。
“我们现在不想介入期花，”兰雁集团股份有限公司总经理助理牛汝涛很是坦然，“作为在纺织产业和棉花产业打拼多年的传统企业，我们很不愿意冒险。毕竟期花作为新的市场交易方式，我们现在对期花交易里面的风险还没有充分认识和评估，不敢冒险进入期市。”同时，和很多纺企一样，牛汝涛也认为，期花市场并不能提供纺企所需要的等级棉花，“我们现在主要用４、５、６级棉花，但是期花是标准的２级棉花，我们不能使用。”牛汝涛说。
江苏裕伦纺织有限公司董事长朱继南对期花认识也很冷静和谨慎，对他和他的企业而言，如果没有对一个事物有着充分的理解和把握，在还未找到现货市场和期货市场上进行关联交易的利润平衡点之前，肯定不会冒险尝试。“勿庸置疑，期花交易具有规避现货市场交易风险的功能，但目前现货商对期花交易的理解并不够深刻，还远未达到可以通过期花交易来规避现货交易风险的技术水平。同时，有关部门不允许部分棉企进行期花交易以套利保值，也在某种程度上削弱了期货市场的避险功能，”朱继南冷静分析了期花上市以来情况，“某种意义上讲，现在的局面并未完全实现有关方面推出棉花期货的初衷。”朱继南说。
“观察一段时间以后，如果期花交易能够健康平稳有序运行，我们肯定要通过种种方式参与期花交易。”接受采访的涉棉企业无一例外地表示，这或许是棉花期货市场的最大希望所在。
谨慎为主，期待明天辉煌
对为棉花期货推出奋斗已近十年之久的郑商所和期货经纪界人士来讲，期花推出两个月来平淡的交易量和波澜不惊的价格走势，无疑让郑商所和期货经纪公司印象很是深刻。也许是吸取了此前其他期货交易品种的教训，此次期花的上市显得格外平静低调，郑商所也一再强调期花交易的稳健运行。而据期货界业内人士透露，在见证和亲历了国内期货市场的“天胶事件”、“绿豆事件”等等之后，郑商所在推出棉花期货合约交易格外谨慎，力求将期花交易作成郑商所的名牌交易品种，以期全面提升期货交易信誉。
期花上市以来的表现无疑很合乎郑商所的心意。正如郑商所在《关于棉花期货运行情况的报告》里面所称：２００４年６月１日棉花期货上市后，为我国争取棉花在国际市场上的定价权迈出了重要的一步，为促进农村经济发展和涉棉企业提高效益产生深远影响。棉花期货交易运行平稳，交易量、持仓量逐步增加。截至６月３０日，２２个交易日的总交易量为１３９７２０手（每手５吨，近７０万吨），日均６３５０手（３万吨）；成交金额近９３亿元。持仓量从６月１日的１４５８手增加到６月３０日的１１９０４手。参与交易的客户最多时一天有１８１４个，最少时一天有１７６个，共有１３１家符合资质要求的涉棉企业开设了交易账户。从交易量和持仓量来看，体现了成交单量小、持仓分散的特点。分会员来看，共有１６２家会员参与交易。６月３０日交易结束时，共有１４７家会员有持仓。７月份（截至２８日），共成交棉花期货合约６１７，０２８手，较上月增加４７７，３０８手，增幅３４２％，成交金额４０６．３亿元，较上月增加３１３．５６亿元，增幅３３８％，日均成交量３０８５１手，日均成交金额２０．３１亿。７月２８日，棉花持仓量２５，２３４手，较上月末增加１３，３３０手，增幅１１２％。当月共有１５７家会员参与交易，每日参与交易的客户最多２４０３个，最少１２３０个。截至７月２８日，共有２２１个涉棉企业开设了交易账户。
而郑商所更是把期花交易风险防范放到首位。郑商所表示：郑商所严格按照国务院领导对棉花期货上市交易的重要批示精神及国家有关部门制定的《国有涉棉企业期货套期保值业务管理制度指引》、《关于在中国农业发展银行贷款的棉花企业不得进入期贷市场的紧急通知》、《期货交割棉公证检验实施办法（试行）》等规则制度要求，引导涉棉企业正确利用期货市场、稳妥参与套期保值业务，进一步规范了期货交割棉的质量检验标准及检验体系，为棉花期货稳步健康发展打下了坚实的基础。
根据国务院和国家有关部委的指示精神，郑商所制定了落实“指引”和农发行通知精神的具体措施，并根据中国纤维检验局质检办法调整了工作程序。针对棉花流通的特点，郑商所制定并印发了包括《棉花期货风险控制管理办法》在内的十三项交易制度和管理办法，建立起比一般商品期货更为严格的保证金制度、涨跌停板制度及持仓限制制度，从制度上加强了棉花期货交易的风险控制。
期货经纪界人士对期花上市以来的表现也持肯定态度。“期花上市两个月，总体比较乐观。持仓量逐渐增加，交易日趋活跃，特别进入７月以后，日均成交量３万手以上；培育客户资源成绩斐然，每天都有涉棉企业开户入市。”三隆期货经纪有限公司总经理徐庆利说，“综观期花上市以来的表现，最为突出的特点是稳健运行。”徐庆利比较满意期花运行情况。
更高目标，推出中国棉花价格
但郑商所推出棉花期货交易品种显然是要瞄准一个更高的目标——形成中国棉花价格。长期以来，中国一直是世界上最大的棉花生产、消费国，也是有影响力的棉花进口大国。随着ＷＴＯ的加入和中国纺织行业生产能力和竞争能力的不断扩大和增强，对棉花的需求量愈来愈大，近几年中国棉花生产、消费量大约占世界生产、消费量的３０％左右，已经成为世界上最有影响的棉花生产使用大国。生产、消费的优势本可以有条件提高我国棉花在国际市场的地位，但由于此前中国没有棉花期货市场，也很少有企业参与国际期货，往往是在国内棉花供求紧张时开始公开、大量、分散购买国际市场的现货棉花，而国际棉花供应商则可以依据对中国棉花需求量的判研，先期在棉花期货市场购买、囤积大批低价棉花期货仓单，静候中国买家——中国厂家则由于缺乏棉花价格的谈判能力，从而导致购买大量高价棉花，使涉棉企业受到很大损失。
此次棉花品种在郑交所上市，涉棉企业将有可能在国内进行期货交易和套期保值，事实上，国家有关部门也已经在鼓励涉棉企业在棉花期货市场进行操作——从而形成中国棉花权威价格，几乎可以肯定，此举必将对国际市场的棉花价格产生影响。挟中国市场上巨大的棉花消费量和交易量之利，很有可能为中国争取到棉花的国际定价权，进而成为全球棉花的信息中心、交易中心和价格中心，有效维护国家利益。
郑棉期货价格走势已经开始显现与国际棉价抗衡的特征。总体看来，郑棉期货价格与反映现货价格的国家棉花价格指数走势基本一致，与纽约期货价格走势相吻合，但与此同时，郑棉期货价格并没有完全跟着美国期货价格走，开始体现自身特点。如６月１５日，纽约期货近月份合约跌停，而郑棉期货价格仅微跌；又如６月３０日，纽约期货合约全线下跌，而郑棉期货价格全线上涨。
棉花期货受到国内外涉棉企业和主流媒体的广泛关注。棉花期货上市交易至今，法国路透社、我国世华财经信息网、中国棉花网、中国棉花信息网等多家网站登载棉花期货行情及交易评述；中央电视台、河南电视台、《期货日报》、《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《中国纺织报》、《中华合作时报·棉花导刊》等多家权威及专业媒体在第一时间刊登了棉花期货上市情况及后续交易情况；美国棉花咨询公司、英国棉花展望公司等派员到郑商所了解棉花期货情况，编制并向全球发布郑州棉花期货价格信息；美国艾仑宝棉花公司、达利文公司、威尔兄弟棉花公司等多家外国棉花（跨国）公司及其驻中国分公司高度关注中国棉花期货的交易情况。
而国际上赫赫有名的美国量子基金的创办人之一，著名的国际投资家、金融学教授、被投资大师巴菲特盛赞为“对市场大趋势的把握无人能及”的吉姆·罗杰斯（Ｊｉｍ
Ｒｏｇｅｒｓ）此前在接受媒体采访时表示，２１世纪是中国人的世纪，中国作为强大的制造业国家，中国将更需要期货交易。这是一个信号，无疑，中国的期货和才上市两个月的棉花期货已经吸引了世界的眼光。