过去几年里，美联储推出的史无前例的量化宽松政策（Quantitative Easing，简称QE)引发全球流动性泛滥，其购买国债的行为使得美元持续贬值。量化宽松政策从2008年金融危机爆发后开始施行，到目前已经进行了四轮量化宽松政策。由于美元在全球经济中处于“世界货币”的地位，美联储宣布实施量化宽松政策后，往往出现美元指数暴跌，以美元标价的全球大宗商品价格迅速上涨的现象。但是全球经济整体仍然趋紧，大宗商品多处于供过于求的状态，加上大宗商品价格上升，对很多国家会形成进一步的成本压力，从而延缓这些国家经济复苏的步伐，使得供需方面的矛盾更加拉大，上述因素都会加速大宗商品价格回落的进程。

    QE使化肥价格阶段性波动

    大宗商品价格在量化宽松时期内是否会站在高位，主要取决于全球经济复苏的程度。从近几年的情况看，全球经济复苏进程较慢，美国的经济复苏情况略好于世界其他国家，因此，大宗商品价格应是在美元和供需两个因素博弈中震荡，其持续上升的条件并不充足，这种状态将一直延续到美国结束量化宽松为止。

    第二轮量化宽松政策（简称QE2)是从2010年11月开始至2011年6月结束，其对钾肥价格的引导作用也体现得十分明显。QE2推出时已近2010年末，这一时期中国氯化钾到岸价格是400美元/吨，QE2实施后氯化钾价格逐步上涨至470美元/吨，QE2结束后氯化钾价格又陆续回落到400美元/吨。

    第三轮量化宽松政策期间，2013年大宗商品的整体表现不尽如人意，各类商品跌多涨少。在这样一个大背景下，中国一度暂停了（2013年下半年未签约）对氯化钾的进口，进口恢复后其到岸价格是305美元/吨，创出了金融危机后的价格新低。此后市场寒意不减，近期有消息显示，新一轮氯化钾到岸价格基本确定上调至330美元/吨，但尚未有官方明确报道。

    氯化钾价格将会反弹

    整体来看，每次量化宽松政策实行期间，化肥价格的涨幅低于大宗商品的平均涨幅；而量化宽松政策退出期，化肥价格的跌幅却高于大宗商品的平均跌幅。因此，在经历了几次量化宽松政策之后，化肥则是在原地踏步。也就是说，当前的化肥价格正处于周期性波谷，预计未来将逐步得到修正，并最终回归到其本身应有的价值水平。

    通过细分，我们发现尿素、二铵、氯化钾这三大肥种的未来并不相同。我国是尿素和二铵的出口大国，尿素和二铵两种产品常年大量过剩，出口是调节库存最主要的手段。所以，各生产厂商都不愿主动关停并转，这就使得去库存化困难重重，去产能化难上加难，供大于求的局面短期内不会改变，预计尿素和二铵全行业的不景气还要持续一段时间。反观氯化钾则不然，我国是氯化钾的进口大国，我们近几年的对外依存度在50%以上，而2013-2014两年下半年未签约钾肥进口大合同，这对库存的调节作用不容忽视，由此不难推断，国内氯化钾的库存量正处于较低水平。并且国际钾盐资源分布集中，氯化钾的国际贸易规则也不同于尿素和二铵，寡头垄断对价格的掌控能力较强。可以说，国内外两个市场氯化钾价格都存在着上涨冲动。

    综上所述，笔者对后市的判断如下：受经济大环境低迷的影响，化肥行业的压力依旧存在，尿素、二铵受到产能过剩的困扰，中短期内价格恐难有大的变化。氯化钾处于紧平衡状态，需求端回暖加之其价格被长期低估，利空因素已然出尽。因此可以比较确定的认为，氯化钾价格触底反弹趋势已经明确，预计未来价格将会温和上涨，但也不排除短期出现井喷行情的可能。