磷肥行业业绩饱受高库存冲击

    目前我国磷肥行业产能过剩严重，1600多万吨的产能相较1000万吨的市场用量，过剩超限可见一斑。加之出口形势不好，过剩局面在加剧，价格下滑导致行业全面亏损也在意料之中。

    虽然在净利润同比增长排序中，澄星股份的排名第四，出乎预期，但仔细研究便可发现，虽然上半年公司实现营业收入122776万元，比去年同期增加3.05%；实现净利润4548.01万元，比去年同期增加54.02%。但公司表示，上半年，磷化工行业产能过剩矛盾依然突出，市场需求低迷持续显现，刚性成本不断增加，给公司生产经营难度加大。 期内业绩增长因公司收到老厂区搬迁补偿款余款3.92亿元，弥补老厂区资产损失和搬迁费用后余额4259.92万元。扣非后公司净利润为495.50万元，同比下降83.33%。

    作为亚亚洲第一、全球第二磷复肥上市公司云天化，在去年上半年曾盈利4.16亿元，但2013年上半年也难逃亏损的厄运。公司中报显示，1-6月份，亏损5.26亿元，报告期内公司实现营业收入260.7亿元，同比下滑8.55%，主要是由于受市场环境影响，子公司云天化国际主要产品销量和单价均同比下降以及子公司天盟连锁外采贸易量减少。上半年，云天化完成了重大资产重组后主营业务发生了重大变动，扩展到氮肥、磷复肥、磷矿采选、有机化工、玻璃纤维、商贸等六大主业。云天化称，报告期内，由于市场低迷，公司主要产品磷酸一铵、磷酸二铵、玻璃纤维、聚甲醛等毛利减少，运费上涨导致销售费用增加，资金结构变化及部分项目建成利息终止资本化导致财务费用上升，公司业绩出现亏损。

    作为国内磷肥的代表企业之一，六国化工的的经营情况也同样不乐观，虽然公司采取了降本增效措施，尤其狠抓管理成本控制，但在上半年业绩下滑依然明显。上半年，公司累计生产高浓度磷复肥100.83万吨，总氨19.15万吨， 实现营收25.84亿元，同比下降11.81%；实现净利润1512.52万元，同比下降63.56%。公司称，报告期内主产品同比价格下降、销量减少、库存增加是导致业绩下滑的主因。 

    钾肥行业量增价跌致使利润遭受挤压

    2013年钾肥市场也同样波澜不惊，虽然上半年中国氯化钾合同签订价为全球最低，但全球钾肥产能的逐渐释放，世界钾肥总量供大于求，国际钾肥价格呈现退二进一逐渐下滑的趋势。近两年，随着国内加大对钾肥的开发力度，市场供应也出现相应过剩，价格亦呈现下滑走势，企业虽然没有出现亏损，但盈利能力也出现大幅降低。 

    化肥行业的低迷波及了整个行业，钾肥行业也难独善其身。从记者统计的唯一一家钾肥上市盐湖股份的业绩来看，虽然上半年钾肥销量增加，但由于价格出现下跌，导致利润大幅下滑超过50%，毛利率也下滑了6.76%。

    盐湖钾肥的半年报显示，2013年半年报，公司总收入41.29亿元，同比增长5.41%；实现营业利润8.08亿元，同比下降46.30%；归属于母公司的净利润8.22亿元，同比下降37.32%。2013年上半年公司氯化钾销量同比增长18.84%至155.94万吨，而氯化钾均价下降459元/吨至2199.33元/吨。

    量增价跌是导致盐湖股份业绩大幅下滑的主因。财报显示，报告期内，氯化钾营收34.4亿元，同比下降1.68%，毛利率71.09%，同比下滑5.32%。由于钾肥销量增加和吨运费增加导致计入销售费用的运费增加1.44亿元，占销售费用总增加额的92%，算上运费的影响钾肥业务经营利润下降3.71亿元，占到上半年营业利润下降总额6.96亿元的53.28%。。综合看，氯化钾量增价跌，其利润减少对报告期经营利润的影响超过50%。

    公司表示，除了钾肥量增价跌导致利润大幅下滑外，化工项目亏损扩大也是影响业绩下降的原因之一。公司综合利用一期和ACD发泡剂项目等化工项目上半年合计亏损5.55亿元，亏损额同比增加2.3亿元。 此外,2013年、2014年公司综合利用一体化项目建设以及新增钾肥100万吨的投资开支较大,截至2013年2季度末，公司在建工程达到221亿元,未来面临较大的转固压力,费用也可能面临较大提升，预计今明两年由产能扩张带来的业绩提升有限。

    近日俄罗斯最大钾肥企业乌拉尔钾肥宣布其将退出白俄钾组成的全球钾肥市场两大贸易联盟，未来其钾肥产品将不再通过BPC独家销售和出口。本次乌拉尔钾结束和白俄钾的合作，预计将削弱两大贸易联盟所属相关生产企业在全球市场的垄断优势，从而加剧钾肥生产企业之间的竞争，对全球钾肥价格形成新的压力。同时我，我国今年下半年钾肥进口合同价格有望下调，进而带动国内钾肥市场价格走弱。

    从行业来看，我国钾肥需求量大约需要在1000-1100万吨，目前我国国产钾肥的产能在600万吨，我国钾肥的对外依附度高达50%，因此目前国内钾肥价格仍将主要跟随国际价格波动。2013年以来，全球经济疲软和农产品价格总体走弱，对钾肥下游需求造成压力较大，钾肥价格总体呈下行态势，而近期乌拉尔钾肥宣布退出钾肥联盟BPC的事件再次引发行业震动，此举将对全球钾肥供需格局产生较大影响，或将引发钾肥市场垄断局面的终结，竞争加剧将导致钾肥价格承受更大的压力。且目前国内钾肥库存数量较大，据估算，截至2012年末国内钾肥库存约为220万吨，占全年用量超过20%。因此估计整个行业可能还先需要一段时间来消化这部分库存，预计未来几年钾肥市场景气难以好转。