近年来，新三板农资公司在成长性方面的表现各有不同，业绩蒸蒸日上者有之、业绩平淡无奇者有之、业绩下滑者有之。记者以40家肥料类企业的2016年半年报为依据，对其成长性进行了分析，其中近一半企业实现了营业收入的增长，绝大数企业保持了较高的毛利率，仅有三成企业获得了较高的净利润增长率。

    营业收入：增减参半

    在40家新三板农资公司的数据报表中，就2016年上半年的营业收入与2015年同期数据进行的比较看，47.5%的公司营业收入呈现出不同程度的增长，其他52.5%的企业营业收入则出现了不同程度的下降，营业收入增长与下降的公司数量基本持平。

    在营收增长的企业中，福建好与佳生物科技股份有限公司的营业收入增长比例最高，为202.80%。资料显示，好与佳的营业收入主要来源于有机无机复混肥与有机肥的销售。去年上半年营业收入之所以取得较大幅度的增长，主要是因为公司依据整个市场行情结合现有销售市场、销售模式、销售团队等因素制定了2016年销售目标，至2016年6月，销售团队深入进行市场调研，了解客户需求，参与了多项政府招标采购，超额完成销售目标，取得几项大额订单。譬如，与福建政和县林业局签订有机肥订单4600吨，总价300.00万元；与福建南平市建阳区林业局签订有机肥订单11000吨，总价950万元。

    如此看来，好与佳的营收增长的一项主要原因来自与政府招标，这一方面说明，好与佳的产品符合了政府对肥料产品的要求，但是从另一方面讲，这种高成长性有其可持续的困难，一旦失去政府招标，如果终端销售能力依然较弱，公司的业绩必然下滑。

    金穗生态的营业收入增长情况也比较高，达到74.82%。该公司主要从事有机肥、生物有机肥、有机液态肥研发、生产与销售，微生态菌剂的研发、生产与销售，土壤生物修复工程与技术外包等，去年上半年营业收入大幅增加的原因为：一方面公司新增一条生产线，产能上升，填补了部分市场空缺；另一方面公司加大了市场开拓力度。由此可见，该公司主要依托产品与市场开发实现了增长。

    在部分企业实现营业收入增长的同时，另一部分企业则出现了营业收入下滑的现象。天余生态的营收下降了75.08%，金和福则下降了58.69%，营业收入下降幅度较大。天余生态营收下滑的主要原因是化肥行业供过于求，竞争过于激烈，化肥跌价严重，中小企业几乎无利可图，所以该公司主动减少化肥的生产转而研发国家支持的毛利率较高的有机肥料和有机无机复混肥料。

    就金和福而言，2016年上半年，由于化肥行业仍处于激烈竞争的态势，产品销售价格低迷。同时，公司资产负债率达到72.50%，除银行贷款外暂无其他资金来源渠道。公司的产品、供应商和客户、销售渠道、成本结构以及收入模式均未发生重大变化，但是，受制于流动资金不足以及人才匮乏的影响，公司营业收入及净利润出现了较大幅度的下滑。

    通过上述分析可以看出，对中小型企业而言，在大宗化肥的竞争上已经很难获得竞争优势，向有机肥、微生物肥料、水溶肥等新型肥料转型是很多新三板企业的选择。但是无论如何，能否加大终端的销售能力仍然制约这些企业营收增长的重要因素。

    毛利率：绝大多数企业维持在10%以上

    从各企业的毛利率看，新三板农资企业基本上具有较高的毛利率，绝大多数企业的毛利率都维持在10%以上，最高的将近80%，仅有民和生物一家企业的毛利率为负值。相对而言，新三板农资企业的毛利率相对稳定，除少数企业外，波动不大。

    喷施宝是所有企业中毛利率最高的企业，2016年上半年与2015年同期的毛利率都维持在77%以上。该公司是专业经营有机水溶肥的知名企业，截至目前公司拥有核心专利技术12项，已投放市场的产品共五大系列60多个品种。虽然公司产品具有较高的毛利率，但并不意味着公司具有较高的成长性。由于该公司在终端销售网络上布局有缺陷，导致2016年上半年业绩并未好转。

    漯效王也保持了较高的毛利率，2016年上半年的毛利率为56.34%，该公司利用已拥有的“一种叶面肥”和“一种新型抗虫害液态复合微生物肥料”两项发明专利，充分发挥自有专利及核心技术优势，将现有技术从水溶肥料及微生物肥料产品逐渐向上游有机水溶肥、生物有机肥、微生物菌剂、复合微生物肥料及城市园林绿化用肥等高端领域延伸。虽然锁定高端市场，提高了产品的附加值，但是在推广过程中仍然难度较大。

    民和生物是这40家企业中唯一一家毛利率为负值的企业，该公司目前大力推广的有机水溶肥产品市场虽然已在广东、广西、海南、云南、湖北、山东等十几个省份开展实验示范并建立销售网络，但渠道尚未建立完善，销售渠道网络还不成熟，水溶肥产品的市场知名度不高，而无论是销售渠道网络的完善还是水溶肥品牌的打造均需投入大量的资源和时间，导致公司无法在短期内扩大水溶肥产品的市场份额，这些因素导致民和生物短期内存在盈利能力提升缓慢和市场风险。

    不管是毛利率较高的企业还是毛利率低的企业，记者发现这些企业中都存在终端推广不畅的情况。由于新三板农资企业的品牌知名度不高以及销售网络的不健全，同时这些企业缺少广告宣传以及基层推广的有效手段，这使得他们在推广自身的特色产品时，一时间不能被客户认可。因此，可以说产品只是新三板农资企业开拓市场的基础条件，终端布局与推广才是业绩增长与否的咽喉。

    净利润：三成企业胜出

    在净利润增长率的表现上来看，各家企业的差异也非常大。2016年上半年，帝益生态的净利润增长率达到了225.58%，而澳佳生态、金和福、福慧科技等企业的净利润则出现较大幅度的下滑。净利润增长率在10%以上的企业只有12家，占比30%

    2016年，帝益生态在稳定线下客户的同时，加大力度开发线上客户。公司于2016年1月29日设立帝益云电子商务有限公司，经营范围为化肥、种子、农产品及农业生产资料的网上批发零售，开拓了公司新的销售渠道。与此同时，该公司在央视广告的持续投放下，公司品牌影响力进一步扩大，线上客户和线下客户均保持稳定的增长。产品在原有基础上继续创新，并将依托河南宁陵新项目的建设向行业更深领域延伸，市场竞争力进一步增强。随着河南宁陵子公司的投产运营，公司未来产品结构将发生一定变化，由主营掺混肥料系列产品转变为掺混肥料和高塔造粒复混肥料系列产品。通过线上、线下两个渠道同时发力，以及央视广告的客户公关功能的发挥，使公司终端销售能力增强，这是该公司净利润大幅增长的主要原因。

    好与佳的净利润增长率仅次于帝益生态，为165.13%，如上文所讲，该企业更多地获得了政府招标的机会，其高成长性有待时间的检验。

    澳佳生态一直以腐植酸肥料闻名业内，但是其净利润增长率却差强人意，为-88.21%。该公司生产与销售方面的风险主要有两个方面：一是原材料采购的风险，该公司所需的尿素、硫铵、磷铵、氯化钾、硫酸钾等基础化肥原材料均需外购，由于原材料价格波动较大会导致公司业绩波动；二是产品生产、销售的季节性风险，农业生产和肥料施用具有明显的季节性特征导致公司产品的生产和销售在年度内的不均衡。

    福慧科技的净利润比2015年同期下降97.20%，造成业绩明显下滑的主要原因是：首先公司有机肥产品客户因自然灾害频发增加了其收益风险，公司为了控制应收账款的风险，主动减少了赊欠业务的订单；其次是人工成本、管理费用及广告费的增加；再次是工程项目投资也是一项重要原因。

    由此可见，净利润的增长主要还是来自与终端市场的开发与经营风险的有效控制。但整体上讲，大部分企业受制于行业竞争的影响，在市场运作上存在较大的风险。

    通过对营业收入、毛利率、净利润的分析，我们可以看到新三板农资企业的成长性表现出较大的个体差异。有较高毛利率的企业未必有好的业绩，而即使保持了较高净利润增长率的企业也要通过时间来检验其成长的可持续性。应该说，尽管部分新三板企业已经表现出了较高的成长性，但是新三板农资企业仍然面对着行业产能过剩等因素的困扰，其终端开拓能力有待提高，新产品的终端体验仍然具有较强的不确定性。