继春节之前别样“加息”后，央行继续温和收紧货币，于鸡年首个交易日（2月3日），频频出手展开公开市场操作，一天内两度出手“加息”。业内分析人士称，此次上调公开市场操作利率是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。

　　央行一天两度出手“加息”

　　2月3日是鸡年首个交易日，央行“闻鸡起舞”，频频展开公开市场操作，一天之内两度出手“加息”。

　　央行全线上调公开市场逆回购操作利率10个基点。2月3日，央行在公开市场共进行了500亿元的逆回购操作，其中，200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。

　　央行上调SLF利率：隔夜品种上调35个基点至3.1%。据有关消息人士称，央行今日上调了常备借贷便利贷款利率。利率变动2月3日生效。隔夜SLF利率上调至3.1%，此前为2.75%；7天SLF利率上调至3.35%，此前为3.25%；1个月SLF利率上调至3.7%，此前为3.6%。

　　其实，央行这些动作与春节假期前上调MLF利率可谓“一脉相承”。1月24日，央行对22家金融机构开展MLF（中期借贷便利）操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。这是MLF操作历史上的首次利率上调，亦是央行近6年来政策利率的首次上调。

    短期政策调节，还是周期转向？

    对于央行的连番动作，社会各界观点纷呈。

    法国外贸银行认为，这并不表示货币紧缩周期的开始，央行抬高逆回购利率意在防止企业加杠杆，有助缓解资本外流：央行已放弃将存款以及贷款基准利率作为货币政策利率工具，提升逆回购利率显示监管当局不希望企业过度加杠杆的信号。央行提高逆回购利率后，预计其他银行间政策工具亦将提升10个基点；但这并不表示货币紧缩周期的开始，虽然资金成本上升但流动性仍属充裕。国内利率抬升将会降低美国利率上升周期下的投资吸引力，帮助缓解中国资本外流速度。

    招商证券徐寒飞认为，这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。年前大家只是猜测，央行会不会只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调了。

    招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，央行事实上是在加息，紧缩的预期进一步加强了。基准利率没有调整，调整的是公开市场操作利率，起到的效果是一致的。

    瑞穗证劵亚洲公司董事总经理沈建光认为，放弃了存贷款基准利率的调整，也意味着中国货币政策框架正逐渐由数量型工具向价格型工具，注重“短期利率走廊+中期利率指引”发挥作用的货币政策新框架转型。

    按照沈建光的逻辑，MLF升息幅度虽然有限，但也意味着中国央行正式拉开了货币政策中性偏紧的序幕。在通胀上行、保卫人民币汇率以及防风险抑制资产泡沫的三重压力下，货币政策收紧也是预料之中。

    不过，依据“保汇率—升利率”的逻辑，货币收紧的序幕或许已早拉开。

    央行主管的《金融时报》刊文称，未来货币政策需从期限结构入手，有必要构建利率走廊。当下中国货币政策框架——正处于从数量型为主向价格型为主的转型过程中，这其中，建立有效的利率传导机制，即从政策利率向其他市场利率有效传导的机制乃转型重中之重。

    而“防控金融风险”堪称决策层案头工作的第一要务。央行此举也旨在避免太多短期资金入市投机炒作和杠杆率抬高。货币政策的走向或更多会从使用工具的期限结构入手“缩短防长”，加强引导。

    受央行上调公开市场逆回购操作利率影响，2月3日国债闻讯大跌，中国10年国债期货主力合约早盘大跌近1.4%。10年期国债跌幅扩大至0.75%。

    （本报综合整理）