2015年是地方债还款的高峰年，政府偿债压力大。为了保持经济活力，今年的融资利率不可能节节升高。一方面是项目没完工，另一方面是借来的钱到期了，偏巧这两年来口袋偏紧，土地不太好卖。这种大背景下，也就有了国发43号文，一方面是要加强地方债的管理，另一方面也为债务找出口，比如PPP。

    所谓PPP，全称叫Public-Private Partnerships，翻译成中文，或可叫做公私合作关系，国发43号文中，推广使用政府与社会资本合作模式，其实就是PPP这东西。

    从正面意义上讲，私人资本靠上了政府关系这棵大树，投资的安全性应该更有保障，而政府获得了私人资本的支持，也就有能力做更多事情。由于双方都有出资，在整个项目中都可以深度参与，因此也可以省去些信息不对称的问题。

    很多在金融圈里生存的人都明白，生意要做得稳，就要跟好政策的指挥棒。很显然，这次谁有办法融到钱，谁就能过上好日子。

    于是有人想到了通过互联网金融来做PPP的融资。具体做法是建一个网上融资平台，发售产品对接地方债包装成的产品，单笔投资不高，但只要投资者数量够大，就有可能成功。平台方作为中间商收取一定的服务费。

    风险控制方面，一是请专业人员筛选项目，好的留下，不好的不用；二是由保险公司介入，以增强抵御风险能力；三是专门找剩余期限不长的项目做，免得夜长梦多；四是由于项目有政府资金介入，可以进行优先列后的安排，即使真有了风险先亏政府的银子，真还不上钱还有政府担义务；第五条最关键，就是明确自己的责任就是中介平台，不承担项目本身的风险。

    听起来，似乎这主意还蛮可行，概念也是热点，对投资者都颇有些吸引力。收益上得去，至少得高过理财产品，风险有控制，单笔的投入金额，应该也不会太多。

    不过要是再往深了想想，可能还真有些其他问题。

    第一条是方向。国家确实在鼓励加强地方债的管理，但其原因，正是因为担心地方债会出问题。如果再早上两、三年，在钱多债少，平均收益低的情况下，地方债还是众多银行、保险和基金公司等青睐的对象，信托和许多财务公司也都对其颇有好感。

    不过这几年来，一是偿债高峰到来，二是国内经济仍然不够景气，三是有若干债务已经隐隐有接济不上的情况，这种情况一旦发生，那不是融资方不想还你钱，很可能是真的没钱还。简言之，这时候的地方债，早过了“人见人爱，花见花开”的阶段。此时大举接手，如非对债务项目和发行方有足够的了解和信心，那就得要有非同一般的勇气和智慧了。

    第二条是投资者的顺序。其实，在市场里，无论做什么样的投资，都还是有个大致先后的。一个新东西刚刚出来，最先冲上去的往往是银行，因为规模大，资金量大，风险控制也比较完备，更何况还对政策方向有很好的把握。

    随后，证券、基金、保险和信托等，只要看到机会，也一定会纷纷杀将进来，大手分上一笔。接着私募及一些大户，必择机而入。那么谁会排在后面呢？通常只有消息不对称、资金量小的散户。这种事情在股市上最明显，每一轮散户赢粮而影从的时候，通常也就是这轮牛市的后场了。

    所以要是分析下来会发现，这种方式融资的对象，是投资者群体中的尾部，说得不客气一些，相当于击鼓传花中最后那几个。而投资的对象则是银行、证券、保险等开始减持的资产。虽说这其中肯定有不错的债券可以持有，但从大方向上看，这种资产和投资对象的配比，只怕更容易生出些事端来。