在以余额宝为代表的新型互联网货币基金的推进下，中国利率市场化进程正在形成“小额先行、加速推进”的独特路径。新一轮货币市场基金发展速度更快、便利程度更高、销售媒介更直接，未来货币市场基金总规模可达10万亿元。

    结合国内外货币市场发展经验，有如下启示：

    第一，中国货币市场基金市场仍存在孕育成长与创新的空间，企业现金管理需求是未来货币市场基金可以分食的另一块巨大奶酪。

    2013年末金融机构人民币信贷收支表显示，中国个人存款47万亿元、单位存款52万亿元，合计99万亿元。按照美国利率市场化改革进程中，货币市场基金最多约占存款总量的十分之一，来估算中国货币市场基金规模峰值：假设利差一直持续，仅考虑货币市场基金对个人存款的替代效应，则货币市场基金总规模最高可达4.7万亿元；若考虑对单位和个人存款加总后的替代效应，货币市场基金总规模可达10万亿元。而2014年1月末，中国货币市场基金资产净值9107.03亿元，即将迈入万亿大关。

    中国的货币市场基金仍有创新空间，未来满足不同细分需求的企业货币市场基金产品有望进入快速发展期；货币市场基金的支付功能也有待进一步完善。企业现金管理需求是未来货币市场基金发展的另一巨大市场。

    第二，在货币市场基金的推动下，中国利率市场化进程正在形成“小额先行、加速推进”的独特路径。

    美国利率市场化改革秉承“先长期、后短期，先大额、后小额”的原则，1961年首先面向个人和企业推出大额可转让存单，迈出了大额存款利率市场化改革第一步；1972年后货币市场基金出现并快速增长，实质上实现了小额、活期存款利率市场化。

    目前中国已推出的大额可转让存单仅限银行间市场的机构投资者，个人和企业大额存款并未实现利率市场化，而货币市场基金快速发展率先实现了小额资金的利率市场化。中国规模最大的货币市场基金余额宝人均持有金额仅4307元，显示目前中国的货币市场基金是典型的小额活期储蓄替代品。

    第三，中国货币市场基金进入高速、高效发展阶段，新一轮货币市场基金发展速度更快、便利程度更高、销售媒介更直接。

    在互联网与金融业交叉融合等大环境下，货币市场基金设计更科学、交易更便捷、功能更完善，进入新一轮快速发展期。2013年四季报显示，共有货币市场基金产品153只，资产净值8，832亿元，占基金总规模的30%。

    （此文有删节）