一般而言，小贷公司融资方式只有银行融资和股东投资，面对积极增长的中小微企业资金需求，小贷公司时常因“囊中羞涩”而“望市兴叹”。因此，寻求资本多元化也成为困扰小贷公司发展壮大的关键所在。

　　此次鲈乡小贷海外募资事件，或将为小贷行业突破资金困局提供一种全新思路。

　　冲击资本市场，小额贷款公司拓宽融资渠道似乎有了新路径。

    美国当地时间8月13日，位于江苏苏州吴江区的鲈乡农村小额贷款公司（下称“鲈乡小贷”）正式登陆纳斯达克，IPO定价每股6.5美元，发行137万股普通股，融资890.5万美元，成为中国第一家在美上市的小额贷款公司。

    如此重磅消息，业界却普遍认为这一大胆尝试意义不大。

    一般而言，小贷公司融资方式只有银行融资和股东投资，面对积极增长的中小微企业资金需求，小贷公司时常因“囊中羞涩”而“望市兴叹”。因此，寻求资本多元化也成为困扰小贷公司发展壮大的关键所在。

    此次鲈乡小贷海外募资事件，或将为小贷行业突破资金困局提供一种全新思路。

    当下境遇：光环背后的尴尬

    此次融资数额却达不到去年的净利润，颇有“雷声大雨点小”的味道。

    拥有“内地小贷第一股”光环的鲈乡小贷早在今年6月初，便向美国证券交易委员会（SEC）递交首次公开招股书。作为内地首家冲刺IPO的小贷公司，虽然一时名声大噪，但普遍不被业界看好。

    “其公关宣传的效果已经大过实际融资的意义。”分析人士指出。

    根据美股数据，此次鲈乡小贷募资890.5万美元。与该公司最初招股说明书计划发行270万股，融资1800万美元相比，缩水近半，部分印证了市场的担心。

    除此之外，此次IPO，鲈乡小贷还将支付7%的承销折扣和佣金、1%的其他费用和发行费用，公司实得款项最终将只有800万美元左右。

    通过招股说明书可以看出，2012年度，该小贷公司净利息收入1258万美元，净利润831万美元。而此次融资数额却达不到去年的净利润，颇有“雷声大雨点小”的味道。

    鲈乡小贷处境的尴尬还存在于二级市场。上市当天，鲈乡小贷的首日收盘跌1.69%，报6.39美元，成交量32万股。而在第二个交易日，截至美国时间8月14日12点，该公司的股价达到12.45美元，单日上涨94.84 %。

    与之前的高调上市相比，过山车似的股价对于投资者而言，信心势必受挫。

　　业界观点：并非大势所趋

　　IPO之后，如果小贷公司没有清晰的发展规划和扩张能力，那么后续融资很难跟上。

　　不可否认，鲈乡小贷赴美上市的举动，对于小贷行业扩大融资渠道而言是一次勇敢尝试。然而，此次突破并未在业内引起轰动效应。

　　“现阶段，我们还没想过上市。”苏州金鸡湖小额贷款公司副总经理杨军表示。即便是同处于苏州市，该小贷公司也并没有急于效仿鲈乡小贷的上市举动。

　　杨军给出了三点理由：信贷资金充裕，不需要如此大动干戈；股东不同意，认为上市成本过高；对于业务发展的促进作用微乎其微。

　　据了解，金鸡湖小贷公司与鲈乡小贷注册资本金均为3亿元，在当地小贷机构中属于中等水平，二者放贷规模与人均贷款金额相差不多。

　　“我们基本可以代表大多数本土小贷公司的看法。”杨军告诉记者，“就我们当地现状而言，熟人文化占据着市场主导因素，鲈乡小贷在招股说明书中提出未来跨区域并购路线，这并不可取，管理层面会有很多问题。”

　　持相同观点的还有宁夏惠民小额贷款公司行政人事部主任张钵。据其介绍，虽然该公司注册资金只有4000万元，服务对象完全是农户，但已是当地5家小贷公司中实力最强的一家。

　　“相比于上市，我们更倾向于向村镇银行发展。”张钵表示，“鲈乡模式无法轻易复制。”

　　业内人士分析，这主要与小贷公司本身的性质有关。多数小贷公司设立之初的目的是成为村镇银行、拿到金融牌照，或者仅仅是参与被许可的民间借贷行业，并没有上市融资的概念或想法，不同的股东之间对公司的经营想法也不一样，目前10%—15%的年回报率对不少股东来说已经可以接受。

　　再者，在经营和管理上，虽然多数小贷公司总经理及其工作人员都来自于监管部门或商业银行，但管理上较商业银行乃至部分村镇银行仍有一定差距，水平参差不齐。信息披露的压力对小贷公司而言更是难以应付。

　　“IPO之后，如果小贷公司没有清晰的发展规划和扩张能力，那么后续融资很难跟上。就股权融资来说，一家公司必须要有良好的成长性，股价才会不断上涨，投资者才会持续买入。”一位外资小贷公司中国区总经理强调。

　　在他看来，内地的小贷公司目前并不具备上市条件。

　　前景期待：呼吁降低门槛

　　如能适当提高宽容度，降低转制村镇银行的门槛，将有利于促进小贷公司长久发展。

　　尽管目前小贷公司在国内处于蓬勃发展阶段，但政策方面处处受限，制度层面还不完善，这在很大程度上制约着小贷行业的发展。

　　“因为不能跨区域经营，融资渠道有限，融资规模也有约束，所以我们的发展较为保守。”东部一家小贷公司工作人员告诉记者。

　　然而，另一方面，银监会对于民营银行的成立条件一再明晰、降低。使得以“最终转制为银行”为目标的部分小贷公司，对于“尽早变身为真正的银行”有了更为迫切的愿望。

　　“一直都在等待机会，自去年放弃改制为村镇银行后，我们更加注重修炼内功，因为早就有成立民营银行的愿望。”温州瑞安华峰小贷公司高级顾问陈寿清曾向媒体透露。

　　温州苍南联信小额贷款公司董事长陈开云表示，去年10月份，联信小贷就申请转制为村镇银行。“我们是第一家提出申请的小贷公司。”

　　可是，按照银监会2009年出台的《小额贷款公司改制设立村镇银行暂行规定》的要求，村镇银行最大或唯一股东必须是银行业金融机构，且最大银行业金融机构股东持股比例不得低于村镇银行股本总额的20%。

　　虽然这一持股比例后来被调低到15%，但是对于此，山东淄博张店汇通小额贷款公司董事长刘吉民表示：“在这种规定下，目前全国没有一家小贷公司转为银行，因为都不愿意将控股权转手让给他人。”而拒绝转型为村镇银行的瑞安华峰小贷公司也是基于类似的原因。

　　“如此一来，也就意味着民资持股比例不多，无话语权，这是部分小贷公司对于转制积极性不高的主要原因。”有专家分析称。

　　除了股权问题之外，小贷公司税负也较重。与银行相比，小贷公司企业所得税税率为25%，营业税税率为5.5%，而银行分别为12.5%和3%。

　　业内分析人士指出，以上政策压力对于发展处于上升期的小贷行业而言，过于严苛。如能适当提高宽容度，降低转制村镇银行的门槛，将有利于促进小贷公司长久发展。

鲈乡小贷上市进程

    2011年12月，开始准备上市事宜，在美国特拉华州注册了壳公司China Commercial Credit(中国商业信贷)。

    2012年3月，股东成立离岸公司进行操作。

    2013年6月7日在美国注册IPO，等待美国证券交易委员会（SEC）的意见。

    2013年6月10日，鲈乡小贷向美国证券交易委员会（SEC）递交首次公开招股书。

    2013年6月26日，纳斯达克就鲈乡小贷的IPO申请提出了“反馈意见”，并要求其补充资料。

    2013年8月13日，正式上市募资。

鲈乡小贷董事长秦惠春个人履历表

    曾任中国人民银行吴江市支行副行长、同时还曾担任国家外汇管理局吴江市支局副局长。

　　2008年，下海成立吴江区鲈乡农村小额贷款公司。

　　2009年4月，担任吴商投资咨询有限公司和吴商仓储有限公司的法定代表人和业务经理。

　　2010年6月，苏州融盛达投资控股有限公司成立，秦惠春个人出资730.56万元，占股约16.7%，是最大的股东，曾担任其法定代表人。

　　2011年3月，苏州融盛达与上海小村投资管理有限公司合资成立苏州小村盛达投资管理有限公司，融盛达持股51%，秦惠春任法定代表人。

　　2011年5月，融盛达与苏州多家名企及几个自然人合资成立吴江小村盛达创业投资有限公司，注册资本高达7200万元，融盛达出资最多，占股约27.8%，秦惠春任法定代表人、董事长兼总经理。