从100亿美元到60亿美元再到72.5亿美元，一年半时间，京东商城的估值如过山车一般。

　　近日，京东商城引进了新的投资机构，融资4亿美元，此次估值为72.5亿美元。另据知情人透露，此次京东商城的融资并非直接的股权投资，而是以可转债的方式进行的间接融资。

　　“之前很难想到，京东商城会以可转债的方式进行融资。”一位北京外资创投的投资经理称，“这种方式对京东而言并不利，虽然避免了短期股权稀释，但却增加了财务成本，并且在到期后还有需进一步融资的风险。”

　　也有创投界人士认为京东此轮融资表明电商融资环境已有稍许改善。“资本市场对电商的感觉还是发生了变化，很微弱但值得跟踪。”深圳基石投资董事总经理秦扬文表示。但他同时承认，国内资本对电商仍然谨慎，风险偏好并未抬头，还在冰冻期。

　　投中集团高级分析师冯坡也称，中国企业财务造假带来的信用风险仍未化解，多数电商企业盈利模式也无太大改进，国内资本哪怕是在中国成立美元基金的海外创投对电商也仍然谨慎。

　　投中集团提供的数据显示，2011年，中国创投投资电商的笔数是114起，达历史峰值，但今年骤然下降，且仍呈下降趋势。今年一季度为16笔、二季度降到12笔、三季度只有9笔。

　　冯坡称，诸多原因造成创投对电商的厌倦。首先是创投募资比较低迷，因退出渠道收窄，回报率下滑，投资者对一级市场趋于谨慎。更重要的是电商盈利能力得不到保证，“很少有盈利的案例，创投对这个行业失去信心。”

　　今年电商公司唯品会流血上市让创投记忆深刻。11月5日，凡客诚品递交上市申请，继续尝试电商上市之路。

　　秦扬文认为，如凡客诚品上市成功，加上京东融资成功等案例，能在一定程度上刺激创投对电商的重新关注。“毕竟电商的未来大家都看好，大型创投还是要标配电商的。”