上周（11月12日—18日），由于市场担忧国际金融危机导致欧美经济陷入衰退，并抑制居民对纺织与服装的需求，从而导致棉价持续走弱。受此影响，国内棉价也在周初创新低，主力905合约最低至10240元/吨，但随后在中国政府数次明确表达托市决心后，郑棉止跌反弹并连续五日收阳上涨。截至11月18日主力905合约报收于10750元/吨，较前一周下跌50元/吨,其持仓减少26470吨到168490吨。同期郑棉总成交量增加1023550吨至3502570吨，总未平仓合约减少72570吨到349590吨，日均换手率到180.19%。从上周市场来看，市场人气有逐渐回暖趋势，由于棉价远离收储价格和与政府托市意愿背离，空头开始逢低离场，但多头信心仍未完全恢复，导致郑棉减仓反弹，市场仍处于弱势格局中，对有卖方减仓主导的上涨不可过于乐观，谨慎看涨为宜。

　　由于出口订单因为金融危机而大幅减少，下游市场低迷导致棉纱价格持续走跌，纺织企业面临困境抑制了对皮棉的需求，而收储有没有覆盖所有棉花，导致国内现货棉价持续下跌。截至18日CCI 328指数下跌557元/吨至10411元/吨。但11日与13日政府两次明确表达托市的决心，表示将适时增加收储数量，并建议棉农不要急于低于成本价售棉，从而对严重超跌的郑棉形成支撑，现货棉价跌势也有所放缓。同时中国政府为缓解金融危机对中国的影响，投资4万亿用于基础建设，以拉动经济增长，预期市场将逐渐回暖。据了解，受政策利好影响，近期部分地区棉价有止跌回暖迹象，而部分企业也减缓了售棉进度，此虽不足以使棉价摆脱弱势格局，但超跌的郑棉止跌横盘筑底的概率增强，预期短线的上涨将延续。

　　虽然国际棉价大幅下跌，但由于年度末期可用配额减少，同时配额多为滑准税配额，导致进口成本并没有随棉价的下跌而下跌，10月中国仅进口9.6万吨皮棉，创2006年11月以来新低，不论从数量还是从价格上分析进口棉都不足以对国内棉价形成压力。同时中国政府明确表示2009年严格控制进口棉花数量，除89.4万吨的1%进口配额外，基本不会增发进口配额，这样国际棉价对国内棉价的影响力将大幅减弱，郑棉将逐渐摆脱周边市场的影响，在中国政策利好的支撑下走强。

　　在期现价差方面，随着郑棉的破位下跌，郑棉903合约与CCI 328指数价差扩大至18日的174元/吨，但现货价格依旧处于下跌趋势中，这样随着期现价差的扩大郑棉上行压力将增加。而期现价差最大至497元/吨，如期现价差扩大至400元/吨以上，短线多单考虑获利破平仓离场。

　　技术上郑棉止跌反弹，各项技术指标逐渐转强，市场人气有回暖趋势，短线的上涨将延续，建议持有郑棉合约，逢低仍可继续买入。             （杜 映）