受国际棉价止跌反弹及国内政策利好传闻影响，本周（9.17—23）郑棉止跌并强劲反弹，主力1月合约在创出12610元/吨低点后大幅反弹，最高至13280元/吨，23日报收与13025元/吨，较上周同期上涨295元，截止到23日其持仓减少39650吨到97130吨。同期郑棉总成交量增加200420吨至492280吨，总未平仓合约减少42130吨到143290吨，日均换手率达到59.87%。分析来看，上涨并未得到资金与人气的支持，上涨动力主要来自空头的主动性平仓买盘，且在高位遭受贸易保值卖盘与低位买盘获利了结卖盘的打压，导致郑棉仍延续弱势格局。这样来看，虽然库存压力已不存在，但现货的持续下跌及严重受挫的人气将使郑棉继续走低，在现货棉价没有止跌上涨，郑棉没有放量增仓前，保持空头思路不改。

　　虽然下游纺织企业随着原料价格的大幅下跌而利润丰厚，但其采购能力并没有恢复，随买随用的采购策略导致在新花上市初期快收快销的战略受到制约，部分企业为规避囤棉风险而下调销售价格，导致现货棉价持续下跌。而另一方面，农发行资金未到位导致部分企业下调收购价格放缓收购进度，虽然棉农有惜售心理，但由于对后市缺乏信心，企业提价抢购的可能性不大。本周新疆籽棉收购价格较早期有所回落，40%衣分率主流收购价格在5.4元/公斤左右，折皮棉价格在12200元/吨左右。因此来看，相对于新花价格，郑棉仍有一定的下跌空间，对无量的反弹不可乐观，1月合约支撑在12610元/吨一线，郑棉止跌于12610元/吨并横盘整理的概率较大，保持空头思路不改。

　　进口市场方面，截止到9月23日两大棉花出口国印度与美国E/MOT地区2级皮棉1%税率进口成本分别为13089元/吨和13696元/吨，滑准税下进口成本分别为13650元/吨与14003元/吨。印度棉价继续小幅下跌，美棉随ICE期棉的上涨而大幅回升，与同期CCI 229指数13334元/吨的价格对比看，临时滑准税即将到期，美棉缺乏足够的竞争力，随着国内新花的上市，中国进口将下降。虽然此有利于国产棉的销售，但此仍不足以推动国美棉价上涨，纺织企业的购买力不足将继续制约国内棉价继续走弱。

　　本周期现价差止跌回升，周中指标901合约与CC Index 328指数价差创2004年9月以来新低至-519元/吨，但由于郑棉周中强势反弹，价差迅速扩大到200元/吨，截止到9月23日报收于80元/吨，仍有下跌空间。而同期现货11月合约与该指数价差扩大至105元/吨。期现价差的低位运行导致郑棉库存持续大幅下降，截止到23日郑棉库存仅余3640吨，理论上库存的下降将使市场人气恢复。但实际上郑棉的反弹并没有得到现货市场与投资者的支持，缺乏资金与人气的支撑，随着现货的回落，郑棉将跟随期现价差继续保持下跌趋势，主力1月合约将再次挑战12610元/吨前期低点的支撑。

　　技术上，本周郑棉止跌反弹，主力1月合约挑战13300元/吨的压力位，虽短期指标走强，但中期下跌趋势并没有改变，受现货低迷拖累郑棉将继续下跌，逢高继续卖出郑棉期货，目标至12700元/吨一线，如郑棉放量增仓突破13300元/吨，空单止损离场。（杜  映）