7月2日—8日一周，新疆棉400元/吨的铁路运输补贴对市场的影响远远大于前期下调滑准税对市场的影响，导致郑棉随ICE期棉持续大幅下跌，持续缩量减仓显示市场人气极度低迷，主力901合约本周创新低至14645元/吨。截至8日901合约报收于14655元/吨，一周下跌260元/吨，其持仓减少9350吨至124690吨。而同期现货7月合约下跌125元/吨至13405元/吨，巨量库存与保值卖盘是近期合约延续弱势格局的主要原因。上周郑棉总成交量较前一周减少127090吨至426560吨，同期总持仓量减少41260吨至377130吨，日均换手率为21.89%，显示郑棉交投极度清淡，无资金与人气支持是郑棉持续下跌的主要原因。但短期市场超幅过大，而主力空头大幅平仓离场，因此对郑棉不宜追涨杀跌，在未放量增仓前保存空头思路为宜。

　　该周，针对新疆棉的铁路运输政策终于尘埃落定，400元/吨的补贴将由20不07年度持续到2010年度，新疆棉成本将下降400元/吨。而农发行双结零在即，销售压力较大，也导致新疆棉近期有较大幅度的下降。市场反映新疆棉有300元/吨左右的下跌，不仅对地产棉形成冲击，并对进口棉市形成新的压力，导致现货棉价由前期的缓慢攀升变化小幅下跌。而此对市场的影响仍在延续，在此利空未消化完前，现货的弱势格局将制约市场多头人气与主动性买盘，并最终使郑棉延续弱势格局。因此在现货未能摆脱新疆棉补贴的政策利空压力前，保存空头思路不改。

　　7月8日两大棉花出口国印度与美国E/MOT地区2级皮棉1%税率进口成本分别为13967元/吨和13693元/吨，滑准税下进口成本分别为14234元与14001元/吨。印度棉价保持平稳,而美棉随ICE期棉的下跌大幅下挫700元/吨左右，与同期CCI 229指数14379元的价格对比来看，美棉拥有极强的竞争力，而目前内地市场有大量的进口棉花，美棉的大幅下跌将对国内现货市场形成制约作用，没有新的利好出现前，短期弱势将延续，顺应技术指标谨慎看跌郑棉。

　　截至上周，随着郑棉的持续下跌，期现价差进一步缩小，指标811合约与CC Index 328指数价差缩小至207元/吨，处于低位水平，扣除811合约400元/吨的贴水，实际价差为-193元/吨，郑棉与现货棉价继续严重倒挂。同7月合约与该指数价差缩小至-438元/吨，与历史最低期限价差-526元/吨相差不远。目前郑棉竞争力远远强于现货棉价，导致郑棉流出速度加快，7月合约虽进入交割月，但期转现仍活跃。上周累计期转现9060吨，但市场主动性买盘相对较弱，是郑棉持续下跌的主要原因。后市关注库存的流出速度和数量。

　　截至7月8日一周郑交所注册棉花库存减少14400吨至123040吨，有效预报减少4540吨至24500吨。注册仓单与有效预报合计147540吨，但由于总持仓大幅减少，万达实盘压力指数上升至78.24%。虽然巨量库存无法对901合约形成实质行的压力，但在库存未大量流出前，多头没有资金与意愿在远期合约大幅买入，买盘人气收到抑制。因此虽然郑棉严重超跌，但没有资金与人气支撑，郑棉有望延续弱势格局，继续观望仓单变化与场内资金变化。

　　技术上，主力901合约在政策及国际棉价持续下跌的压力下，各项技术指标延续空头下跌排列不改，跌势仍在延续，12月合约14700元/吨一线支撑失守，下行目标至14500元/吨一线，虽然郑棉严重超跌，但在未放量增仓前，保持空头思路不改。

　　（杜 映）