4月2日—4月7日，ICE棉花棉花小幅震荡，市场一方面等待这周三的报告，一方面准备接5月合约的实盘。

　　投机在市场中到底能起到什么样的作用，恐怕还很难用数理模型来定位。但我们看到在投机性突出的品种中，价格波动的随机性以及相对鲜活的溢价水平也远超出一般商品的水平。最近一些参议员对商品市场投机的非商业交易商存在的意义提出质疑，当然如果这部分席位被清理，那对商品市场的看涨气氛是非常严重的挫伤。价格到底在什么位置是理性的恐怕也很难定位，就如同房产，两年前一套20万美元的房子被推高到25万美元还炙手可热，而眼下9.5万美元就可以得到这样一套房产。而诸如此类的巨大潜在风险通常被交易者忽视，原因在于它发生的概率较低。眼下棉花及其他农产品价格总体高位震荡,商品价格的联动一方面是指数倾向的基金建仓，另一种则是平仓。眼下对于基金清仓的报道不绝于耳，所以对于商品价格短期上涨的能力要认真思量，棉花市场仍然在较为突出的系统性下跌风险下。

　　再者，我们看到期货的库存已经超过90万包，这样的数据在历史上是没有出现过的，实实在在的巨量棉花仓单放在仓库里，必然严重制约盘面流动性。虽然市场仍然在看涨的气氛当中，但这些实际存在的重大利空已经显著存在，并且已持续一段时间。如果基金继续撤离商品市场，一般的贸易买盘能撑得住这么高的价位吗？

　　在周三的月度供需报告后，行情可能会是持续的单边走势，但从行情持续时间来看反弹周期应该是下跌走势的1/2—1/3。总体来说个人对棉花行情继续看跌，反弹可以不追涨，但在滞涨的时候可以抛空。(张  鹏)