上周（3月11日—17日），由于美国次贷危机第三次猛烈爆发，严重挫伤投资者持有高风险投资项目的意愿，基金从商品市场撤离导致棉价持续大幅回落，并因此挫伤多头情绪。在ICE期棉大幅下跌的情况下，郑棉持续大幅回落。主力807合约五连阴报收，破15000元/吨的支撑，17日报收于14895元/吨，较11日收市价下跌830元/吨；其未平仓合约大幅减少226750吨至375250吨。上周郑棉总成交量大幅减少2532760吨至1412970吨，总未平仓合约减少232280吨至603920吨，日均换手率下降至39.23%。以上数据显示资金正从郑棉市场撤离，交投再次趋于清淡，缺乏足够资金的支持，在巨量库存的压制下，短期郑棉易跌难涨。但目前郑买棉超跌迹象明显，且下跌空间大大缩小，因此并不建议卖出棉花期货，保持观望态度为宜。

　　虽然现货棉价的持续攀升，但国内现货成交依旧清淡。由于下游纺织市场疲软，纺企对棉价承受力有限，高棉价抑制其对皮棉的消费，导致部分纺企加大化纤使用比例以应对原料的上涨。同时截至17日，美国E/MOT地区SM级皮棉港口提货价仍高达14886元/吨，国际棉价的竞争力正逐渐恢复，但仍高于国内同等级的皮棉价格。受国际棉价支撑，短期国内现货棉价仍将处于易涨难跌中，但如果国际棉价持续回落并跌至国产棉价之下，进口棉的冲击将使国棉上涨动能大大减弱。因此短期需重点关注国际棉价及中国棉花进口情况。

　　截至3月17日一周，CC Index 328指数上涨2元/吨至13847元/吨。由于上周郑棉大幅下跌使期现价差大幅回落，指标807合约与CC Index 328指数价差由11日的1880元/吨回落至1048元/吨。从历史图表与数据来看，最低价差水平为841元/吨，可见目前期现棉价差已经处于历史低位区域，在现货保持平稳的情况下，郑棉随期现价差继续缩小的概率不大。

　　截至3月17日一周，郑交所注册棉花库存只增加140吨至137740吨，再创历史新高；但有效预报增加至55840吨，注册仓单与有效预报合计193580吨，再创历史新高。而同期总持仓持续大幅下降，导致实盘压力指数大幅上升至64.11%，对郑棉形成较强的下跌压力。

　　技术上，郑棉受国际棉价大幅下跌影响破位持续下跌，主力807合约将挑战12月低点14790元/吨的支撑位。且KD与MACD指标在强势区域延续空头下跌排列，MACD指标绿柱继续增长，短期的跌势仍将延续。

　　（杜 映）