2月26日—3月4日，由于美国降息预期增强导致资本市场对通货膨胀预期增加，证券市场大量资金涌入商品市场推动国际包括棉花在内的商品价格大幅上涨，从而带动郑棉主力807合约连破15550元/吨、15840元/吨的压力位，创郑棉上市以来新高至16420元/吨。4日807合约报收于16420元/吨，较26日收市价上涨1095元/吨；未平仓合约增加16520吨至459570吨。

　　该周郑棉总成交量大幅增加361580吨至1937150吨，总未平仓合约增加16600吨至748780吨，日均换手率达到50.10%，显示郑棉交投趋于活跃，资金开始关注郑棉。由于国内现货棉价未对国际及郑棉的上涨做出积极的反映，导致国内期现价差大幅扩大，多空分歧因此加大。4日郑棉成交创历史天量，多头获利平仓压力及保值压力大增。虽然棉花整体上涨趋势不改，但笔者不建议追涨郑棉，多头注意止盈，近期观望为宜。 

　　目前基本面持续好转，国际棉价大幅强势上涨，使市场多头人气增加，贸易商继续上调销售价格，而纺企采购数量与极性也有所增强。另一方面，进口棉主港报价大幅上调，内外棉价差进一步扩大，进口棉市场份额继续下降。虽然近期国内纺企仍以采购国产棉为主，但随着国内资源的大量消耗，中国纺织企业不可避免被迫面对远远高于国产棉的进口棉，美棉高位狩猎中国纺企将有可能成为现实，国内现货棉价将最终将被迫上涨向国际棉价靠拢。因此虽然短期现货拖累郑棉上涨，并增加郑棉回调风险，但对回调不可乐观，保持中长期上涨趋势不改，逢回调低点仍可买入棉花期货。

　　截至3月4日一周，CC Index 328指数上涨47元/吨至13810元/吨，显示现货并未跟随国际及郑棉大幅上涨，仍维持攀升格局。由于郑棉持续大幅上涨，导致指标807合约与CC Index 328指数价差创历史新高至2610元/吨，现货803合约与该指数价差达到1545元/吨，期现套利利润大幅扩大，同时价差扩大导致保值卖盘开始转变为实盘规避亏损。目前来看，巨量库存与期现价差是郑棉上涨的主要压力，但此不足以扭转棉花的中长期上涨趋势。因此虽然短线回调压力大增，但不可轻易增持空单，保持多头思路不改。

　　截至3月4日，郑交所注册棉花库存增加3460吨至133820吨，再创历史新高；有效预报增加至37700吨，注册仓单与有效预报合计171520吨，再创历史新高。由于近期期现价差快速大幅扩大，交割库存创历史新高，导致目前交割仓库库容趋紧。截至4日实盘压力指数达到45.81%，对郑棉仍有一定压力。但从4日盘后持仓来看，以贸易商为主的主力空头大幅减仓，显示贸易商受国际棉价大幅上涨影响，其思路正在转变，随着国内资源的大量消耗和国际棉价的上涨，国内棉价将保持长期的上涨趋势，不可轻易卖出棉花期货。

　　技术上，主力807合约突破15840元吨的压力位大幅上涨，使棉价远离短期均线的支撑，但均线系统仍保持良好的上涨排列，KD与MACD指标在强势区域延续多头上涨排列，MACD指标红柱继续增长，中长期上涨趋势仍将延续。（杜映）